Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Doba cyklických, nebo defenzivních akcií?

Doba cyklických, nebo defenzivních akcií?

25.08.2021 17:27

Jsou akcie indikátorem dalšího dění na dluhopisech, či dluhopisy dalšího dění na akciích? Nebo se to mele jednou tak, podruhé onak? Toto téma lze řešit na úrovni celých trhů, či u akcií sektorově a právě do toho se dnes pustíme. Včetně pohledu na to, co by se mohlo dít v případě, že se naplní předpovědi Goldman Sachs

1 . Dluhopisy a cyklické/defenzivní akcie: Následující graf ukazuje vývoj výnosů desetiletých vládních obligací v USA a výkony cyklických akcií relativně k defenzivním. Jelikož jsou dluhopisy atraktivnější v době nižších inflačních tlaků (jejich ceny rostou a výnosy klesají), dalo by se teoreticky čekat, že s výnosy půjde dolů i výkon cyklických akcií (relativně k defenzivě). Pokud naopak ekonomika jede naplno a rostou inflační tlaky, výnosy obligací by měly růst (jejich ceny klesat) a zároveň by měla získávat cyklická část akcií nad defenzivou. Je tomu tak?

1 
Zdroj: Twitter

Graf teorii potvrzuje, růst výnosů jde ruku v ruce se sílou cyklických akcií, pokles výnosů s defenzivou. Jak se ale na graf dívám, o nějakém systematickém předstihu jedné, či druhé strany těžko hovořit. Jinak řečeno, těžko tvrdit, že by dluhopisy systematicky indikovaly, co se za nějaký čas stane na akciích, či naopak. 

2 . Kam dál? Posledních pár měsíců zamířily obě křivky ve výše uvedeném grafu dolů v odraze poklesu míry ekonomického optimismu. Jak ukazuje druhý graf, Goldman Sachs patří mezi ty, kteří věří v opětovný růst výnosů vládních dluhopisů, na konci roku by se podle banky měly pohybovat na 1,6 %, v roce 2024 na 2,5 %:

2 
Zdroj: Twitter

Pokud by tak držela vazba z prvního grafu a naplnily by se projekce GS, cyklické akcie by měly získávat na úkor defenzivy (což nemusí znamenat, že ta by šla v absolutním měřítku dolů). Zejména by se cyklickým titulům asi dařilo, pokud by ono postupné zvedání výnosů probíhalo na pozadí nabídkového ekonomického boomu, ve kterém by růst nominálního produktu tíhnul směrem k jeho reálné části (ne inflaci). 

A jen malá poznámka na závěr: Jak jsem tu psal před časem, neustálé pokusy o rotování odněkud někam, ke kterým by podobné úvahy snad mohly vybízet, nemusí být ani zdaleka ten nejlepší nápad. Je to jen další forma pokusů o časování trhu, které (mírně řečeno) nemusí jít každému. Jedna věc je mít nějaký přehled, co se děje, druhá pokusy o takové časování. 



Čtěte více:

Korunový monitor: Strach z delta varianty začal korunu brzdit, oživení by díky proočkovanosti Evropy mělo pokračovat
25.08.2021 11:06
Česká koruna se v průběhu léta jako by zasekla a do dalších zisků se ...
Sněmovna reprezentantů schválila opatření, které je základem masivních investic
25.08.2021 8:21
Americká Sněmovna reprezentantů schválila nezávazné rozpočtové opatřen...
Důvěra německých podniků klesá, výhled kalí růst nákazy. Zarazit by se mohlo i švýcarské zotavování
25.08.2021 10:58
Německá podnikatelská důvěra v srpnu klesla druhým měsícem v řadě. Něm...
Růst, nebo pauza? Co čekat ve druhém pololetí podle expertů Franklin Templeton
25.08.2021 12:46
Ve vyspělých světových ekonomikách to v prvním pololetí tohoto roku vy...
Ruský akciový trh letos vystoupá na rekord a příští rok dál poroste, míní analytici
25.08.2021 14:20
Ruský akciový trh se letos vyšplhá na rekord a v příštím roce bude dík...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index