Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie

Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie

31.03.2022 10:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Vysoká inflace daná cenami komodit a energií je jedním ze společných rysů americké a evropské ekonomiky. Podobných najdeme hned několik, ale také významné rozdíly. Ve své poslední analýze na ně upozorňuje francouzská investiční banka Natixis a věnuje se i rozdílům v ekonomické politice.

Vysoké ceny komodit a inflace mohou připomínat sedmdesátá léta, ale Natixis poukazuje na jeden podstatný rozdíl: V americké i evropské ekonomice panuje nyní na rozdíl od sedmdesátých let jen nízká míra provázanosti cen a mezd. Zatímco tehdy mzdy citlivě reagovaly na růst cen, dnes tomu tak není a podle Natixisu to znamená, že tíhu vyšších cen komodit nyní nesou zejména domácnosti. Jinak řečeno, neprojevuje se tolik na ziskovosti firemního sektoru.

Podle ekonomů banky se výše uvedené projevuje i na poklesu tempa ekonomického růstu. Dochází totiž k poklesu reálných mezd a následně k negativnímu tlaku na poptávku domácností. K tomu se v USA na poptávkové straně ekonomiky přidává prudké snížení rozpočtových deficitů. A na nabídkové straně tenze ve výrobních vertikálách.

Jak v USA, tak v Evropě tedy centrální banky čelí cenovým tlakům na straně jedné a zpomalujícímu tempu ekonomického růstu. Je otázkou, jak na tuto kombinaci zareagují. Natixis míní, že nakonec budou svou politiku držet uvolněnější, než se nyní čeká. Což se projeví na nižších než očekávaných sazbách a výnosech obligací a následně i na akciovém trhu.

Akciové trhy jsou podle Natixisu nyní negativně ovlivněny vysokou averzí k riziku a rizikovými prémiemi. Nicméně proti tomu působí popsaný posun struktury příjmů směrem k ziskům firemního sektoru. V Evropě se ještě přidává pokračující fiskální stimulace. A v neposlední řadě ceny akcií podporují negativní reálné sazby.

Následující graf ukazuje historický vývoj reálných firemních zisků po zdanění. V USA se nyní ziskovost pohybuje ve srovnání s rokem 2002 zhruba na dvojnásobku, v eurozóně je téměř o 40 % vyšší:
02
Zdroj: Natixis

Druhým významným tahounem cen a valuací akcií jsou reálné sazby, jejich vývoj popisuje druhý graf. Prudký pokles do záporných hodnot přinesly poslední měsíce, kdy se reálné výnosy desetiletých vládních dluhopisů dostaly v USA k minus 6 % a v eurozóně ke zhruba minus 5 %:
03
Zdroj: Natixis



 

Čtěte více:

Fed má špatný strategický rámec a před sebou ještě dlouhou cestu, říká bývalý americký ministr financí
25.03.2022 10:48
Fed už chápe, že je za křivkou. Tedy že obrat v jeho politice měl přij...
Summers: Sazby musí nahoru o více jak 4 procentní body, ropné firmy musí být součástí energetické transformace
27.03.2022 15:41
Lawrence H. Summers stále není nadšený z toho, jak postupuje americká ...
Stagflace eurozóně nehrozí, říká šéfka ECB Lagarde. Břímě vyšších cen energií by měly nést vlády
21.03.2022 14:45
Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagarde zavrhla obavy z...
Známí investoři El-Erian a Icahn radí, jak se zachovat, když obavy ze stagflace rostou
24.03.2022 14:05
Ve snaze bojovat s inflací, která dosahuje nejvyšších úrovní za posle...
Končí ultrapřívětivé ekonomické prostředí. Co přichází?
25.03.2022 17:24
Poměr sazeb a ekonomického růstu může být bez velkého přemýšlení kand...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data