Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie

Kdo nese tíhu vysoké inflace a co je hlavní brzdou pro akcie

31.03.2022 10:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Vysoká inflace daná cenami komodit a energií je jedním ze společných rysů americké a evropské ekonomiky. Podobných najdeme hned několik, ale také významné rozdíly. Ve své poslední analýze na ně upozorňuje francouzská investiční banka Natixis a věnuje se i rozdílům v ekonomické politice.

Vysoké ceny komodit a inflace mohou připomínat sedmdesátá léta, ale Natixis poukazuje na jeden podstatný rozdíl: V americké i evropské ekonomice panuje nyní na rozdíl od sedmdesátých let jen nízká míra provázanosti cen a mezd. Zatímco tehdy mzdy citlivě reagovaly na růst cen, dnes tomu tak není a podle Natixisu to znamená, že tíhu vyšších cen komodit nyní nesou zejména domácnosti. Jinak řečeno, neprojevuje se tolik na ziskovosti firemního sektoru.

Podle ekonomů banky se výše uvedené projevuje i na poklesu tempa ekonomického růstu. Dochází totiž k poklesu reálných mezd a následně k negativnímu tlaku na poptávku domácností. K tomu se v USA na poptávkové straně ekonomiky přidává prudké snížení rozpočtových deficitů. A na nabídkové straně tenze ve výrobních vertikálách.

Jak v USA, tak v Evropě tedy centrální banky čelí cenovým tlakům na straně jedné a zpomalujícímu tempu ekonomického růstu. Je otázkou, jak na tuto kombinaci zareagují. Natixis míní, že nakonec budou svou politiku držet uvolněnější, než se nyní čeká. Což se projeví na nižších než očekávaných sazbách a výnosech obligací a následně i na akciovém trhu.

Akciové trhy jsou podle Natixisu nyní negativně ovlivněny vysokou averzí k riziku a rizikovými prémiemi. Nicméně proti tomu působí popsaný posun struktury příjmů směrem k ziskům firemního sektoru. V Evropě se ještě přidává pokračující fiskální stimulace. A v neposlední řadě ceny akcií podporují negativní reálné sazby.

Následující graf ukazuje historický vývoj reálných firemních zisků po zdanění. V USA se nyní ziskovost pohybuje ve srovnání s rokem 2002 zhruba na dvojnásobku, v eurozóně je téměř o 40 % vyšší:
02
Zdroj: Natixis

Druhým významným tahounem cen a valuací akcií jsou reálné sazby, jejich vývoj popisuje druhý graf. Prudký pokles do záporných hodnot přinesly poslední měsíce, kdy se reálné výnosy desetiletých vládních dluhopisů dostaly v USA k minus 6 % a v eurozóně ke zhruba minus 5 %:
03
Zdroj: Natixis



 

Čtěte více:

Fed má špatný strategický rámec a před sebou ještě dlouhou cestu, říká bývalý americký ministr financí
25.03.2022 10:48
Fed už chápe, že je za křivkou. Tedy že obrat v jeho politice měl přij...
Summers: Sazby musí nahoru o více jak 4 procentní body, ropné firmy musí být součástí energetické transformace
27.03.2022 15:41
Lawrence H. Summers stále není nadšený z toho, jak postupuje americká ...
Stagflace eurozóně nehrozí, říká šéfka ECB Lagarde. Břímě vyšších cen energií by měly nést vlády
21.03.2022 14:45
Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagarde zavrhla obavy z...
Známí investoři El-Erian a Icahn radí, jak se zachovat, když obavy ze stagflace rostou
24.03.2022 14:05
Ve snaze bojovat s inflací, která dosahuje nejvyšších úrovní za posle...
Končí ultrapřívětivé ekonomické prostředí. Co přichází?
25.03.2022 17:24
Poměr sazeb a ekonomického růstu může být bez velkého přemýšlení kand...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2024
13:08Než otevře Wall Street: Dell, SMCI, Nvidia  
12:06Švýcarsko opět snížilo úrokové sazby, Norsko naopak první snížení nečekaně oddaluje
11:41Sazby ve Švýcarsku klesají, v Británii nejspíš ještě nic. Akciím se dopoledne daří  
10:55Citigroup: AI vytlačí nejvíce pracovních míst ve finančním sektoru, automatizováno může být až 54 % pozic
9:54Počet registrací nových aut v EU v květnu meziročně klesl o tři procenta
9:37WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:11Rozbřesk: Koruna nejslabší za měsíc zvyšuje sázky na pokles sazeb ČNB o 25bps
8:26Trhy se po dni svátku v USA chtějí nadechnout na vyšší úrovně  
8:02WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %
9:41Inflace v Británii se v květnu po třech letech vrátila na dvouprocentní cíl

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m