Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Končí ultrapřívětivé ekonomické prostředí. Co přichází?

Končí ultrapřívětivé ekonomické prostředí. Co přichází?

25.03.2022 17:24

Poměr sazeb a ekonomického růstu může být bez velkého přemýšlení kandidátem na jednu z nejdůležitějších ekonomických proměnných. Pokud jsou sazby relativně k růstu nízko, jde mimo jiné o prostředí vlídné k akciím, které také ulehčuje dluhovou službu a stabilizaci míry zadlužení. A naopak. Jak je na tom v tomto ohledu vůbec americká ekonomika nyní a jaký by mohl být další vývoj s ohledem na některé signály hovořící o blížící se recesi?

JPMorgan v následujícím grafu srovnává tempo ekonomického růstu s výší reálných sazeb. Konkrétně výší sazeb reálných stínových, které jsou odvozovány na základě modelu ve snaze matematicky překonat (téměř) nulovou hranici pro sazby nominální. Z grafu vidíme, že po krizi roku 2008 panovalo v USA skutečně přívětivé prostředí, protože sazby se pohybovaly hluboko pod tempem růstu. A ač samotné tempo růstu netrhalo žádné rekordy, spíše naopak, právě jeho poměr k sazbám působil stimulačně na ceny akcií, či vytvářel prostředí přívětivé pro zadlužování (a třeba odkupy):

1
Zdroj: Twitter

JPM k obrázku píše, že recese je obvykle spuštěna ve chvíli, kdy se sazby distanou na úroveň tempa růstu. Data takovou tezi docela podporují a ekonomové banky do grafu přidali i své projekce dalšího vývoje obou proměnných. Reálné (stínové) sazby by podle nich měly mířit nahoru, tempo růstu dolů. Jenže pokud se podíváme na konkrétní hodnoty a výsledný poměr, tak tu nehovoříme o posunu k nějakému nepřívětivému, či dokonce recesi vyvolávajícímu prostředí. Jde spíše o posun z utrapřívětivého prostředí k „jen“ přívětivému.

Mimochodem, mohli bychom se v této souvislosti zeptat, proč tedy akcie a jejich valuace tak korigují, když i nadále panuje přívětivost. Odpově´d je pro mne dosti jednoduchá: PE koriguje z extrémně vysokých hodnot (znatelně nad 20) na ty, které jsou „jen“ vysoké (18 – 19). Což plně odpovídá předchozímu odstavci.

Reálný růst by se podle JPM měl dostat někam ke 3 % a v druhém dnešním grafu vidíme další projekce – konsenzuální a ty od Goldman Sachs. Obojí v poslední době míří výrazně dolů, GS nyní hovoří o 3+ % růstu, zbytek expertů je téměř o celý procentní bod optimističtější.

2
Zdroj: Twitter

Jak projekce sazeb tak ty týkající se produktu jsou samozřejmě stále více podmíněny vývojem inflace. Ohledně recese jsem se tu pak minulý týden obšírněji věnoval predikcím založeným na sklonu výnosové křivky. Ten se slovy klasika ve vztahu k podobným predikcím „neochodí“, což dokazuje o poslední dnešní graf. A podle něj jsou hovory o recesi stále ukvapené, či dokonce kontraproduktivní.

3


Čtěte více:

Jaká je „správná“ ceny ropy
18.03.2022 17:11
Deutsche Bank přichází s analýzou, která operuje s férovou cenou ropy...
Vysoké ceny ropy, boom inovací a energetická náročnost světového produktu
21.03.2022 17:22
David Hémous z UBS Center for Economics and Society na University of Z...
Další vývoj ziskovosti obchodovaných firem a směr celého trhu
22.03.2022 17:38
Na CNBC se včera zapáleně diskutovalo, kam se vydá akciový trh. Vzruše...
Levné čínské akcie? Jak se to vezme...
23.03.2022 17:21
O levných akciích slyšíme neustále, ale ono to s tou levností může být...
Vracející se mememánie a pár slov k fundamentu
24.03.2022 17:30
Takzvané meme akcie jsou zpět. Podle CNBC má k zájmu o ně přispívat i ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2024
16:01Fidelity International: Dluh bude po volebním překvapení pro Francii problémem
9:03Víkendář: Yardeni míní, že trhy se přestávají obávat ekonomického zpomalení a potenciál umělé inteligence je reálný
13.07.2024
16:28Komentář Invesco: Zlato a jeho červnová výkonost
9:57Víkendář: Tisíce umělých inteligencí místo jedné velké
12.07.2024
22:01Hlavní americké indexy obrátili po poklesu a uzavřely týden ziskem.  
17:59Světová ekonomika v příštím roce
17:48FT: Unilever plánuje zrušit třetinu pracovních míst v kancelářích v Evropě
17:46Americké banky zahájily výsledkovou sezónu, trhy umazávají včerejší ztráty  
17:15Braňo Soták: Update investičních tezí  
16:49Komerční banka, a.s.: Hlavní akcionáři KB k 30.6.2024
16:35Lufthansa podruhé zhoršila letošní výhled, zisk za druhé čtvrtletí klesl
15:26Jakub Blaha: JP Morgan zaznamenala výrazné oživení divize investičního bankovnictví  
14:56Citi hlásí růst tržeb všech hlavních divizí, varuje ale pře vyššími náklady
14:07Čistý úrokový výnos Wells Fargo za 2Q zaostal za odhady
11:18Banky poskytly v červnu hypotéky za 24,2 mld. Kč, nejvíce od března 2022
11:04Perly týdne: Kdy přijde čas na hodnotové akcie a proč je NVIDIA titulem s největším množstvím krátkých pozic
9:06Rozbřesk: Další propad americké inflace otvírá Fedu dveře k předvolební redukci sazeb, E. Zamrazilová: nižší inflace neznamená strmý pád sazeb
8:57Dodávky letounů 737 MAX se možná opozdí až o půl roku, sdělil Boeing zákazníkům
8:07Čína v červnu dosáhla rekordního přebytku obchodní bilance. Většina evropských trhů zelená, výjimkou je Amsterdam  
11.07.2024
17:10Je možné predikovat černé labutě?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data