Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled

Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled

28.04.2022 17:35

Investoři hledí na vývoj v ekonomice a podle něj se pak vyvíjí ceny akcií. Ekonomové se zase z cen akcií snaží odhadnout, jaký by mohl být další vývoj v ekonomice. Akciové trhy se totiž někdy chovají jako předstihový indikátor - investoři jako kolektiv dovedou dopředu odhadnout, co se v ekonomice děje. Možná by bylo ale lepší říci, že tu funguje další z mnoha sebenaplňujících se proroctví. Co indikují akciové trhy nyní?

Americký index SPX je za poslední rok cca na nule, za poslední měsíc ztrácí více než 8 %. Podle toho by se zdálo, že cyklický výhled se podle investorů znatelně zhoršil. Dejme ale tomu, že ceny akcií by měly odrážet zejména výhled dlouhodobý a z fundamentálního pohledu zvláště poměr růstu (ekonomiky a hlavně zisků) a požadované návratnosti (tedy bezrizikových sazeb a rizikových prémií).

Z této perspektivy tedy mohlo dojít k tomu, že investoři znatelně přehodnotili onen dlouhodobý výhled, zatímco cyklický vývoj nevidí nijak zle. Například by mohli jinak hodnotit potenciál americké, či dokonce světové ekonomiky – pokud by se snížil třeba kvůli produktivitě, mohly by jít strukturálně nahoru i sazby a celkově by se znatelně snížil onen poměr růst/požadovaná návratnost.

Mohli bychom namítnout, že trhy se podobnými dlouhodobými úvahami nezaobírají, zajímá je krátkodobý vývoj, čtvrtletní rituální tanečky kolem zveřejňovaných výsledků a podobně. Možná ano, možná ne. Vezměme si třeba energetiku, do které již nějaký čas promlouvá vyloženě strukturální – dlouhodobý výhled. Ale podobně bychom našli řadu argumentů svědčících o značné krátkodobosti trhů. Tak či onak, následující graf hovoří ohledně vývoje na akciovém trhu a jeho predikcích pro budoucnost celkem jasně. Jde o návratnost jednotlivých sektorů:
06
Zdroj: Twitter

Pokud by akcie klesaly nebo rostly kvůli změně strukturálního výhledu, neměli bychom na trhu pozorovat výraznou cyklickou rotaci mezi sektory. Jak ale ukazuje graf, v posledních týdnech výrazně získávají utility a sektor zboží běžné spotřeby. Tedy vedle zdravotnictví asi nejdefenzivnější sektory na trhu. Zajímavé je chování financí, protože ty s nimi na počátku roku držely směr, ale pak otočily směrem dolů. Možná tu hraje roli to, že k výhledu na růst sazeb se přidal ten na znatelnější ochlazení ekonomiky. Nahoru jdou už nějaký čas materiály, což by měl být cykličtější sektor, ale v době nabídkových a těžebních tenzí tento mustr neplatí.

Ve vztahu k rotacím, včetně těch cyklických, tu občas píšu, že poněkud postrádají smysl ve chvíli, kdy většina trhu již narotovala tam, kam by se chtěl investor vrtnout. Jinak řečeno, kupovat si předraženou defenzivu asi moc defenzivní krok nebude. Jde přitom jen o další formu časování trhu, které je cvičením ošemetným. V podstatě to ukazuje i jedna z posledních analýz Morningstar, která se zaměřuje na utility. Tvrdí totiž, že v USA jsou obecně předražené a rostoucí sazby snižují jejich atraktivitu jako polodluhopisů. K tomu na jejich výsledky bude doléhat inflace na nákladové straně.


Čtěte více:

Pět bodů, na které se zaměří stratégové v nadcházející výsledkové sezóně
12.04.2022 10:47
V prvním čtvrtletí letošního roku čelily společnosti po celém světě mi...
Světový obchod letos zpomalí kvůli rusko-ukrajinské válce, předvídá Světová obchodní organizace
12.04.2022 14:46
Světová obchodní organizace (WTO) snížila svoji prognózu růstu světové...
Kontejnerový gigant Maersk navyšuje výhled celoročního zisku. Trh se stabilizuje až ve druhém pololetí
26.04.2022 8:46
Kontejnerový gigant A.P. Moller-Maersk navýšil svůj výhled na celoročn...
Maersk vydal nečekaně dobrá čísla, pomalá normalizace přepravy zvedá výhled
26.04.2022 15:04
Globální námořní přepravce dnes publikoval nečekaně dobrá předběžná čí...
UPS těží z růstu cen přepravy, potvrdila výhled a navýšila zpětné odkupy akcií
26.04.2022 17:31
Tržby UPS vyrostly meziročně o 6 % na 24,5 mld. USD, čímž mírně překo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu