Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled

Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled

28.04.2022 17:35

Investoři hledí na vývoj v ekonomice a podle něj se pak vyvíjí ceny akcií. Ekonomové se zase z cen akcií snaží odhadnout, jaký by mohl být další vývoj v ekonomice. Akciové trhy se totiž někdy chovají jako předstihový indikátor - investoři jako kolektiv dovedou dopředu odhadnout, co se v ekonomice děje. Možná by bylo ale lepší říci, že tu funguje další z mnoha sebenaplňujících se proroctví. Co indikují akciové trhy nyní?

Americký index SPX je za poslední rok cca na nule, za poslední měsíc ztrácí více než 8 %. Podle toho by se zdálo, že cyklický výhled se podle investorů znatelně zhoršil. Dejme ale tomu, že ceny akcií by měly odrážet zejména výhled dlouhodobý a z fundamentálního pohledu zvláště poměr růstu (ekonomiky a hlavně zisků) a požadované návratnosti (tedy bezrizikových sazeb a rizikových prémií).

Z této perspektivy tedy mohlo dojít k tomu, že investoři znatelně přehodnotili onen dlouhodobý výhled, zatímco cyklický vývoj nevidí nijak zle. Například by mohli jinak hodnotit potenciál americké, či dokonce světové ekonomiky – pokud by se snížil třeba kvůli produktivitě, mohly by jít strukturálně nahoru i sazby a celkově by se znatelně snížil onen poměr růst/požadovaná návratnost.

Mohli bychom namítnout, že trhy se podobnými dlouhodobými úvahami nezaobírají, zajímá je krátkodobý vývoj, čtvrtletní rituální tanečky kolem zveřejňovaných výsledků a podobně. Možná ano, možná ne. Vezměme si třeba energetiku, do které již nějaký čas promlouvá vyloženě strukturální – dlouhodobý výhled. Ale podobně bychom našli řadu argumentů svědčících o značné krátkodobosti trhů. Tak či onak, následující graf hovoří ohledně vývoje na akciovém trhu a jeho predikcích pro budoucnost celkem jasně. Jde o návratnost jednotlivých sektorů:
06
Zdroj: Twitter

Pokud by akcie klesaly nebo rostly kvůli změně strukturálního výhledu, neměli bychom na trhu pozorovat výraznou cyklickou rotaci mezi sektory. Jak ale ukazuje graf, v posledních týdnech výrazně získávají utility a sektor zboží běžné spotřeby. Tedy vedle zdravotnictví asi nejdefenzivnější sektory na trhu. Zajímavé je chování financí, protože ty s nimi na počátku roku držely směr, ale pak otočily směrem dolů. Možná tu hraje roli to, že k výhledu na růst sazeb se přidal ten na znatelnější ochlazení ekonomiky. Nahoru jdou už nějaký čas materiály, což by měl být cykličtější sektor, ale v době nabídkových a těžebních tenzí tento mustr neplatí.

Ve vztahu k rotacím, včetně těch cyklických, tu občas píšu, že poněkud postrádají smysl ve chvíli, kdy většina trhu již narotovala tam, kam by se chtěl investor vrtnout. Jinak řečeno, kupovat si předraženou defenzivu asi moc defenzivní krok nebude. Jde přitom jen o další formu časování trhu, které je cvičením ošemetným. V podstatě to ukazuje i jedna z posledních analýz Morningstar, která se zaměřuje na utility. Tvrdí totiž, že v USA jsou obecně předražené a rostoucí sazby snižují jejich atraktivitu jako polodluhopisů. K tomu na jejich výsledky bude doléhat inflace na nákladové straně.


Čtěte více:

Pět bodů, na které se zaměří stratégové v nadcházející výsledkové sezóně
12.04.2022 10:47
V prvním čtvrtletí letošního roku čelily společnosti po celém světě mi...
Světový obchod letos zpomalí kvůli rusko-ukrajinské válce, předvídá Světová obchodní organizace
12.04.2022 14:46
Světová obchodní organizace (WTO) snížila svoji prognózu růstu světové...
Kontejnerový gigant Maersk navyšuje výhled celoročního zisku. Trh se stabilizuje až ve druhém pololetí
26.04.2022 8:46
Kontejnerový gigant A.P. Moller-Maersk navýšil svůj výhled na celoročn...
Maersk vydal nečekaně dobrá čísla, pomalá normalizace přepravy zvedá výhled
26.04.2022 15:04
Globální námořní přepravce dnes publikoval nečekaně dobrá předběžná čí...
UPS těží z růstu cen přepravy, potvrdila výhled a navýšila zpětné odkupy akcií
26.04.2022 17:31
Tržby UPS vyrostly meziročně o 6 % na 24,5 mld. USD, čímž mírně překo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.05.2025
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč
8:21Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně výrazně zvýšila výnosy i čistý zisk
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů