Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
PEG amerických akcií znatelně nad historickým standardem, malé firmy při současných valuacích dosahovaly vyšší návratnosti

PEG amerických akcií znatelně nad historickým standardem, malé firmy při současných valuacích dosahovaly vyšší návratnosti

06.12.2022 17:41

Akcie malých firem při současných poměrně nízkých valuacích vynášely ročně více než 12 %. PEG celého trhu je přitom nad historickým standardem. Co to indikuje?

BofA dává v následujícím grafu dohromady historické valuace indexu Russell 2000 a jeho následující desetiletou návratnost. Russell 2000 obsahuje akcie nejmenších firem, podobné srovnání PE a návratnosti můžeme vídat i u indexu SPX 500. Tam panuje docela slušná korelace a zřejmě i kauzalita. U Russellu je to slabší, ale i zde se něco děje:
03
Zdroj: Twitter

Negativní vztah mezi valuacemi a následnou návratností je intuitivní: Ceny akcií můžeme vnímat jako výslednici zisků a valuací (poměr cen a zisků). Pokud jsou valuace relativně vysoko, růst cen může stát spíš už jen na ziscích. Pokud je PE naopak docela nízko, může být tahounem růstu cen spolu se zisky. U malých akcií vidíme vztah relativně slabý, kolem současného PE jsou body ale poměrně blízko proložené křivky. A ukazují, že v minulosti se roční desetiletá návratnost pohybovala modelově mezi 12 – 14 %.

Zrovna včera jsem tu ukazoval, že valuace celého indexu SPX nijak nízko nejsou, malé akcie jsou jedním ze segmentů trhu, kde platí opak. Podle mne je to do značné míry dáno tím, že menší firmy mohou být méně odolné na inflační prostředí, protože mají menší možnost promítat nákladové tlaky do výstupních cen*. K tomu jsou akcie malých firem citlivější na celkovou averzi k riziku. I když je otázka, zda nyní nějaká averze panuje.

Právě téma skrytého optimismu jsem rozebíral včera – vývoj cen by letos naznačoval, že žádné nadšení na trhu nepanuje. Ovšem valuace, a zejména jejich výše relativně k sazbám, hovoří trochu jinou řečí. Ukazují, že buď jsou nízko rizikové prémie a/nebo je vysoko dlouhodobý očekávaný růst zisků a dividend. Dnes bych se k tématu ještě vrátil zmínkou o tzv. PEG. Jde o poměr PE a očekávaného konsenzuálního růstu zisků. Data Yardeni Research nyní ukazují, že:

(1) dlouhodobý konsezuální růst zisků se teď pohybuje u 11 %. Došlo k jeho prudkému poklesu, protože minulý rok se pohyboval na dlouhodobě těžko udržitelném dvojnásobku. Současné hodnoty jsou velmi zhruba historickým standardem.

(2) PEG nyní dosahuje hodnoty 1,7. Za posledních pár desetiletí se přitom zhruba pohybovalo něco pod 1,5. Vidíme tedy, že PE je relativně k očekávanému růstu zisků docela vysoko. Nejde o extrémy roku 2020 (PEG nad dvěma), ale ani z tohoto pohledu na trhu skepsi nenacházím**.


*Už nějakou dobu lze slyšet teorii, podle které jsou akcie malých firem „více naceněny na recesi“. Jak by to ale fungovalo si moc neumím představit – jak by nějaká část akciového trhu byl „více“ naceněna na recesi, než jiná. To může spíše fungovat třeba na rovině akcie – dluhopisy.

**Pokud se podíváme na sektory, tak PEG je nyní relativně k historii vysoko zejména u sektoru zboží dlouhodobé spotřeby, IT a zdravotní péče. Opak a hodně extrémní pak platí o energetice a je tomu tak od roku 2021. Což je další ukázka toho, že vývoj cen (bez valuací) může být při posuzování toho, co se na trhu, či v sektoru děje, někdy docela zavádějící.


 

Čtěte více:

Sedmdesátá léta a monetární otočka
07.11.2022 17:23
Anglické slovo „pivot“ je v různých investičních diskusích a analýzách...
Dno na trhu a hranice dvaceti
14.11.2022 17:36
Odhady toho, kdy si americké akcie šáhnou na své dno a pak se vydají n...
Vánoční rally bývá v 80 procentech případů, vyplývá z historických dat. Přijde akciový Ježíšek i letos?
23.11.2022 15:35
Na trhu plném ekonomické nejistoty a opatrného obchodování se investoř...
S jedním z nejdůležitějších finančních příběhů posledních 40 let to je trochu jinak
24.11.2022 17:24
Jedním z hlavních finančních a ekonomických příběhů posledních desetil...
Svět je valuačně zhruba na historickém standardu. Jedním extrémem jsou USA, druhým UK
01.12.2022 18:27
Pokud vezmeme za standard posledních dvacet let, americké trhy nejsou ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.06.2024
17:32WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %
9:41Inflace v Británii se v květnu po třech letech vrátila na dvouprocentní cíl
9:08Rozbřesk: MNB snižuje základní sazbu na 7 % a zařazuje opatrný režim, koruna oslabila přes 24,80 EURCZK
9:06Čínské automobilky usilují o zavedení odvetných cel na auta z EU
8:55Nvidia předhonila Apple a Microsoft a stala se nejhodnotnější firmou, v USA se dnes neobchoduje a evropské futures jsou smíšené  
18.06.2024
22:02Hlavní indexy dnes bez větších změn. Nvidia se stala nejhodnotnější společností světa.  
17:58Tady se hledá nejpohodlněji…
17:38Fitch zlepšila výhled polské ekonomiky, letošní růst odhaduje na 2,8 procenta
17:20Akciová Evropa dnes vede nad Amerikou, dluhopisy profitují z dat  
15:20Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad
15:17Maloobchod ve druhém čtvrtletí vzbuzuje pochybnosti o síle amerického spotřebitele  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y