Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vývoj zisků obchodovaných firem – cyklus a opakování dvacátých let minulého století

Vývoj zisků obchodovaných firem – cyklus a opakování dvacátých let minulého století

23.05.2023 14:59

Pozornost trhů se většinou soustředí na současné čtvrtletí, či pár čtvrtletí dopředu. Hodnota akcií by ale měla ležet zejména v dlouhodobém vývoji. Jak obojí vypadá na straně ziskovosti amerických obchodovaných firem? 

Následující graf od Goldman Sachs ukazuje, jak je nyní nastaven pomyslný konsenzus u ziskovosti amerických obchodovaných společností. Zajímavosti mu dodávají šedé body, které ukazují vývoj bez energetiky. Meziročně se tempo růstu zisků postupně snižovalo až do poklesu na konci minulého roku. Podle konsenzu by se měl pokles prohlubovat až do druhého čtvrtletí tohoto roku. Pak by měl nastat celkem prudký skok na černou růstovou nulu a následně opět docela rychlý posun na růstovou hladinu až kolem nějakých 12 % ročně. Podle zmíněných bodů by se trh bez energetiky pak měl ze ziskové recese zotavit znatelně rychleji:

1 
Zdroj: Twitter

Podotkl bych, že většina diskusí a úvah se sice točí kolem vývoje v následujících pár čtvrtletích, ale z fundamentálního pohledu je důležité spíše to, jak by zisky mohly růst dlouhodobě. Uvedený graf naznačuje, že analytická komunita by mohla počítat s tempem kolem zmíněných 12 %. Což je opravdu dost, pokud vezmeme v úvahu třeba následující: Hodně dlouhodobý historický trend růstu zisků je 6 – 7 %. A 12 % je vysoko i nad těmi nejoptimističtějšími odhady dlouhodobého potenciálu ekonomiky. Takže zisky by musely (opět) silně zvyšovat už tak velký podíl na celkových příjmech.

Vysvětlení může být v tom, že graf končí v období cyklického boomu zisků a v následně nezobrazených čtvrtletích se zisky posunou blíže výše zmíněným hodnotám (6 – 7 %). Nebo hraje roli to, že čísla v grafu jsou tvořena „zespodu“. Jsou tedy součtem predikcí u jednotlivých firem a odvětví. A jednotliví analytici tak nereflektují to, že v tomto součtu jsou jejich predikce hodně optimistické. Taková absence koordinace.

GS ve své analýze poukazuje i na to, že během recesí zisky v průměru padají o 13 % (rozptyl je ale velký) a ekonomové banky by v případě recese čekali 10 % pokles zisků v letošním roce. Následující graf by měl referovat na základní scénář od GS, který s recesí nepočítá, ale i tak vidí pokles marží. Na rozdíl od konsenzu, který naopak predikuje další růstu marží na dosud nevídané hodnoty. Ten by měl pak generovat čísla uvedená v prvním grafu a opět uvažuji o tom, zda každý jeden nepredikuje něco, co na agregátní úrovni tvoří docela extrém.

2
Zdroj: Twitter

Samozřejmě, že i do těchto dvou grafů by šly zapojit mohutně bující úvahy o tom, jak umělá inteligence (či jiné technologie) posune vše na jinou úroveň, včetně ekonomického růstu, či zisků. Jde vlastně o další z možných vysvětlení, které by dávalo základ i současným valuacím US trhu. O tom, že valuace a výkony amerických akcií by šly fundamentálně ospravedlnit třeba nějakým opakování vývoje ve dvacátých letech minulého století, tu přitom píšu v podstatě již roky. A třeba i pan Yardeni hovoří o tom, že AI by mohla vést právě k tomuto vývoji. 



Čtěte více:

Mayo: Pro Morgan Stanley končí jedna velká éra
23.05.2023 10:58
Mike Mayo působí jako bankovní analytik ve Wells Fargo Securities, je ...
Čeká se toho od Tesly výrazně více, než od firem jako Microsoft či Alphabet?
22.05.2023 17:16
Některé velké technologické firmy už nejsou typickými růstovými společ...
AP: Dopady platební neschopnosti USA by pocítily země po celém světě
23.05.2023 13:03
Švýcarští investoři s americkými dluhopisy by utrpěli ztráty. Čínským ...
Pilulka spustila úpis akcií. Stávající investoři je mohou získat za 450 korun, noví následně až za 550 Kč
23.05.2023 12:28
Společnost Pilulka Lékárny ke dnešku zveřejnila prospekt a další dokum...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data