Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vývoj zisků obchodovaných firem – cyklus a opakování dvacátých let minulého století

Vývoj zisků obchodovaných firem – cyklus a opakování dvacátých let minulého století

23.05.2023 14:59

Pozornost trhů se většinou soustředí na současné čtvrtletí, či pár čtvrtletí dopředu. Hodnota akcií by ale měla ležet zejména v dlouhodobém vývoji. Jak obojí vypadá na straně ziskovosti amerických obchodovaných firem? 

Následující graf od Goldman Sachs ukazuje, jak je nyní nastaven pomyslný konsenzus u ziskovosti amerických obchodovaných společností. Zajímavosti mu dodávají šedé body, které ukazují vývoj bez energetiky. Meziročně se tempo růstu zisků postupně snižovalo až do poklesu na konci minulého roku. Podle konsenzu by se měl pokles prohlubovat až do druhého čtvrtletí tohoto roku. Pak by měl nastat celkem prudký skok na černou růstovou nulu a následně opět docela rychlý posun na růstovou hladinu až kolem nějakých 12 % ročně. Podle zmíněných bodů by se trh bez energetiky pak měl ze ziskové recese zotavit znatelně rychleji:

1 
Zdroj: Twitter

Podotkl bych, že většina diskusí a úvah se sice točí kolem vývoje v následujících pár čtvrtletích, ale z fundamentálního pohledu je důležité spíše to, jak by zisky mohly růst dlouhodobě. Uvedený graf naznačuje, že analytická komunita by mohla počítat s tempem kolem zmíněných 12 %. Což je opravdu dost, pokud vezmeme v úvahu třeba následující: Hodně dlouhodobý historický trend růstu zisků je 6 – 7 %. A 12 % je vysoko i nad těmi nejoptimističtějšími odhady dlouhodobého potenciálu ekonomiky. Takže zisky by musely (opět) silně zvyšovat už tak velký podíl na celkových příjmech.

Vysvětlení může být v tom, že graf končí v období cyklického boomu zisků a v následně nezobrazených čtvrtletích se zisky posunou blíže výše zmíněným hodnotám (6 – 7 %). Nebo hraje roli to, že čísla v grafu jsou tvořena „zespodu“. Jsou tedy součtem predikcí u jednotlivých firem a odvětví. A jednotliví analytici tak nereflektují to, že v tomto součtu jsou jejich predikce hodně optimistické. Taková absence koordinace.

GS ve své analýze poukazuje i na to, že během recesí zisky v průměru padají o 13 % (rozptyl je ale velký) a ekonomové banky by v případě recese čekali 10 % pokles zisků v letošním roce. Následující graf by měl referovat na základní scénář od GS, který s recesí nepočítá, ale i tak vidí pokles marží. Na rozdíl od konsenzu, který naopak predikuje další růstu marží na dosud nevídané hodnoty. Ten by měl pak generovat čísla uvedená v prvním grafu a opět uvažuji o tom, zda každý jeden nepredikuje něco, co na agregátní úrovni tvoří docela extrém.

2
Zdroj: Twitter

Samozřejmě, že i do těchto dvou grafů by šly zapojit mohutně bující úvahy o tom, jak umělá inteligence (či jiné technologie) posune vše na jinou úroveň, včetně ekonomického růstu, či zisků. Jde vlastně o další z možných vysvětlení, které by dávalo základ i současným valuacím US trhu. O tom, že valuace a výkony amerických akcií by šly fundamentálně ospravedlnit třeba nějakým opakování vývoje ve dvacátých letech minulého století, tu přitom píšu v podstatě již roky. A třeba i pan Yardeni hovoří o tom, že AI by mohla vést právě k tomuto vývoji. 



Čtěte více:

Mayo: Pro Morgan Stanley končí jedna velká éra
23.05.2023 10:58
Mike Mayo působí jako bankovní analytik ve Wells Fargo Securities, je ...
Čeká se toho od Tesly výrazně více, než od firem jako Microsoft či Alphabet?
22.05.2023 17:16
Některé velké technologické firmy už nejsou typickými růstovými společ...
AP: Dopady platební neschopnosti USA by pocítily země po celém světě
23.05.2023 13:03
Švýcarští investoři s americkými dluhopisy by utrpěli ztráty. Čínským ...
Pilulka spustila úpis akcií. Stávající investoři je mohou získat za 450 korun, noví následně až za 550 Kč
23.05.2023 12:28
Společnost Pilulka Lékárny ke dnešku zveřejnila prospekt a další dokum...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.06.2024
22:00S&P 500 při znovu oživení technologií přerušil třídenní pokles  
18:16Martin Kycelt: Dvouciferný pokles na Nvidii, Airbusu a Mercku a dividenda ČEZ
17:13Technologie odpoledne velí k růstu, zatímco euro odevzdává zisky  
17:10Reuters: Rusku za červen vzrostou příjmy z prodeje ropy a plynu o 50 procent
17:01J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
16:59Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší
14:55Podle Bank of America by zlato mohlo v příštích 12-18 měsících vzrůst na 3000 dolarů
14:18The Information: Boj mezi EU a technologickými giganty z USA je v nové fázi
13:50Novo Nordisk získal v Číně povolení pro svůj populární přípravek na hubnutí
13:45ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky jednání řádné valné hromady
13:40Než otevře Wall Street: SolarEdge, Spirit Aero, Gap  
13:39Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: ESG Report za rok 2023
13:13Summers: Nejhorší ekonomický nápad v historii Spojených států
12:24DAX klesá pod vahou Airbusu a Mercku, zatímco Amerika řeší rotaci z polovodičů  
12:11ČEZ, a.s.: Informace o změnách v dozorčí radě a ve výboru pro audit na základě výsledků jednání VH 24. 6. 2024
11:1613% propad akcií Nvidie nutí obchodníky hledat oporu v grafech
10:37Airbus (-11 %) reviduje svůj výhled kvůli chybějícím dílům. Problémy s dodávkami 'tu nějakou chvíli zůstanou'
9:55Akcie Mercku klesají o 10 pct po již druhém selhání slibného léku za poslední půlrok
9:32ČEZ, a.s.: Vnitřní informace
9:11Rozbřesk: Pravice mírní populistickou rétoriku a francouzská aktiva se stabilizují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data