Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když ECB snižuje sazby, měl by Fed?

Když ECB snižuje sazby, měl by Fed?

21.04.2025 17:27

V USA se objevil takový názor, že Fed by měl snižovat sazby podobně, jako to činila a činí ECB. Pokud se nechceme pohybovat na úrovni dojmů, či přání, měl by se takový pohled odvíjet od očekávaného vývoje inflace a růstu v obou ekonomikách. My se dnes podíváme na predikce Commerzbank a to i z uvedené perspektivy „Fed by měl dělat to, co ECB“.

Predikce Commerzbank jsou shrnuty v následující tabulce. Jsou z tohoto měsíce, takže v rámci možností by měly odrážet aktuální situaci a pohled ekonomů banky. Ti to pro letošní rok v USA vidí na 1,7 % růst a v roce příštím na 1,9 %. Tedy ani náznakem recese, dokonce jsme tu i daleko od scénáře Goldman Sachs (viz úvaha z minulého týdne). Růst by se měl „jen“ vzdálit od potenciálu a příští rok se k němu vracet (v tom se CB shoduje s GS). Eurozóna by měla na straně růstu být letos daleko za USA, příští rok by se měla mezera uzavírat. I ona by přitom měla být podobně jako USA příští rok blízko potenciálu (který je, nebo alespoň býval v Evropě výrazně níž):


Zdroj: Commerzbank

Na straně inflace vidíme opětovné zvýšení inflačních tlaků v USA, i příští rok by se měl růst cen podle predikcí pohybovat nad 3 %. V eurozóně je situace na této rovině mnohem přívětivější, pro letošní i příští rok by měla inflace dosahovat jen mírně nad 2 %. V roce 2026 by se tak dalo v Evropě dokonce hovořit o dosažení slušné rovnováhy – růst u potenciálu, inflace u cíle ECB. O americké ekonomice se to moc říci nedá – růst by se měl dostávat po letošním ochlazení zase k potenciálu, ale inflace by se měla pohybovat znatelně nad cílem. Bez nějaké výrazné ochoty k rychlejšímu poklesu k němu.

Já bych uvedené srovnání a predikce viděl jako celkem jasný obrázek říkající, že Fed by neměl jít cestou ECB. Ta si může díky inflaci monetární uvolňování dovolit, Fed moc ne. Commerzbank to ale vidí jinak. Jak ukazuje dnešní druhá tabulka, sazby půjdou podle ní dolů i v USA a to poměrně znatelně. Do prvního čtvrtletí příštího roku na 3,75 %.


Zdroj: Commerzbank

CB tedy říká, že Fed bude v druhé polovině letošního roku a v roce příštím zase snižovat sazby, což podpoří ekonomickou aktivitu k návratu blíže k potenciálu v roce 2026. A americká centrální banka bude klást celkem malou váhu na to, že se tak děje v prostředí inflace na 3,5 %. Já takové kombinaci dávám jen minimální pravděpodobnost. Tedy alespoň při současném složení vedení americké centrální banky.

Mimochodem CB v druhé tabulce také ukazuje, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů by se měly dostat na 4,6 %. To je docela důležitá proměnná a připomeňme si růst výnosů na začátku současného cyklu snižování sazeb daný pravděpodobně obavami z opětovně rostoucích inflačních tlaků. V této logice by skutečně nepřekvapilo, kdy další pokles sazeb Fedu tlačil výnosy dlouhodobějších dluhopisů nahoru. V souladu s mým odhadem minimální pravděpodobnosti scénáře od CB bych k tomu tipoval, že výnosy by v něm šly znatelně výš. Pro akciový trh by se pak v tomto scénáři snižování sazeb mohlo lehce změnit z radostné události na něco opačného.



Čtěte více:

ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
17.04.2025 14:49
Evropská centrální banka na dnešním zasedání snížila dle očekávání dep...
Perly týdne: Dedolarizace a Fed neochotný sanovat důsledky hloupé obchodní války
18.04.2025 13:31
Peter Boockvar z Bleakley Financial Group se domnívá, že Fed nebude ek...
Mester: Fed by měl vážit, co je vlastně nyní v jeho moci
21.04.2025 9:10
Bývalá prezidentka Fedu v Clevelandu Loretta Mester na CNBC uvedla, že...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2025
22:00Wall Street se nakonec sníženým ratingem USA nenechala rozhodit  
17:10Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled
16:36Úvodní ztráty Wall Street se rychle zmenšují. Rating vypadá jako přechodný problém  
15:48Wilson: Poklesy po snížení ratingu využijeme k nákupu akcií
15:23Raiffeisenbank a.s.: Výplata úrokového výnosu dluhopisů XS2821764326, XS2821774390
15:02Setkání s Patrií již zítra v Hradci Králové - s analytikem i makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
14:52Británie a EU uzavřely nové dohody o posílení spolupráce i obraně
14:13Agentura Moody's snížila úvěrový rating USA. Dluhopisové výnosy prudce rostou
12:36Eurostat: Inflace v EU v dubnu klesla na 2,4 procenta, v Česku na 1,7 procenta
12:26Týdenní výhled: Snížení ratingu USA doléhá na dluhopisy i akcie  
12:11Komise srazila výhled pro českou ekonomiku i celou EU. Tuzemsko má držet domácí poptávka
11:36Americké akcie zahajují týden v červených číslech  
9:38Aerolinkám Ryanair v uplynulém finančním roce klesl zisk o 16 procent
9:03Rozbřesk: Americký rating se otřásl, jak ukončit tři roky německého nerůstu a zlotý reaguje na vypjaté volby v Polsku
8:45USA odmítají nižší rating od Moody's, Čína zavádí cla na plasty a Turecko objevilo plyn. Evropské futures jsou v červeném  
5:49Morgan Stanley: Tři silné akcie, které budou růst i po výsledcích
18.05.2025
14:38Wood: Globální snižování celního zdanění je dobrá věc, Tesla k 2600 dolarům
9:00Víkendář: Proč to šlo v USA a ne ve Velké Británii
17.05.2025
15:45Invesco: Centrální banky postupují opatrně
9:00Víkendář: Pár výjimečných firem zvedá celou ekonomiku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data