Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když ECB snižuje sazby, měl by Fed?

Když ECB snižuje sazby, měl by Fed?

21.04.2025 17:27

V USA se objevil takový názor, že Fed by měl snižovat sazby podobně, jako to činila a činí ECB. Pokud se nechceme pohybovat na úrovni dojmů, či přání, měl by se takový pohled odvíjet od očekávaného vývoje inflace a růstu v obou ekonomikách. My se dnes podíváme na predikce Commerzbank a to i z uvedené perspektivy „Fed by měl dělat to, co ECB“.

Predikce Commerzbank jsou shrnuty v následující tabulce. Jsou z tohoto měsíce, takže v rámci možností by měly odrážet aktuální situaci a pohled ekonomů banky. Ti to pro letošní rok v USA vidí na 1,7 % růst a v roce příštím na 1,9 %. Tedy ani náznakem recese, dokonce jsme tu i daleko od scénáře Goldman Sachs (viz úvaha z minulého týdne). Růst by se měl „jen“ vzdálit od potenciálu a příští rok se k němu vracet (v tom se CB shoduje s GS). Eurozóna by měla na straně růstu být letos daleko za USA, příští rok by se měla mezera uzavírat. I ona by přitom měla být podobně jako USA příští rok blízko potenciálu (který je, nebo alespoň býval v Evropě výrazně níž):


Zdroj: Commerzbank

Na straně inflace vidíme opětovné zvýšení inflačních tlaků v USA, i příští rok by se měl růst cen podle predikcí pohybovat nad 3 %. V eurozóně je situace na této rovině mnohem přívětivější, pro letošní i příští rok by měla inflace dosahovat jen mírně nad 2 %. V roce 2026 by se tak dalo v Evropě dokonce hovořit o dosažení slušné rovnováhy – růst u potenciálu, inflace u cíle ECB. O americké ekonomice se to moc říci nedá – růst by se měl dostávat po letošním ochlazení zase k potenciálu, ale inflace by se měla pohybovat znatelně nad cílem. Bez nějaké výrazné ochoty k rychlejšímu poklesu k němu.

Já bych uvedené srovnání a predikce viděl jako celkem jasný obrázek říkající, že Fed by neměl jít cestou ECB. Ta si může díky inflaci monetární uvolňování dovolit, Fed moc ne. Commerzbank to ale vidí jinak. Jak ukazuje dnešní druhá tabulka, sazby půjdou podle ní dolů i v USA a to poměrně znatelně. Do prvního čtvrtletí příštího roku na 3,75 %.


Zdroj: Commerzbank

CB tedy říká, že Fed bude v druhé polovině letošního roku a v roce příštím zase snižovat sazby, což podpoří ekonomickou aktivitu k návratu blíže k potenciálu v roce 2026. A americká centrální banka bude klást celkem malou váhu na to, že se tak děje v prostředí inflace na 3,5 %. Já takové kombinaci dávám jen minimální pravděpodobnost. Tedy alespoň při současném složení vedení americké centrální banky.

Mimochodem CB v druhé tabulce také ukazuje, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů by se měly dostat na 4,6 %. To je docela důležitá proměnná a připomeňme si růst výnosů na začátku současného cyklu snižování sazeb daný pravděpodobně obavami z opětovně rostoucích inflačních tlaků. V této logice by skutečně nepřekvapilo, kdy další pokles sazeb Fedu tlačil výnosy dlouhodobějších dluhopisů nahoru. V souladu s mým odhadem minimální pravděpodobnosti scénáře od CB bych k tomu tipoval, že výnosy by v něm šly znatelně výš. Pro akciový trh by se pak v tomto scénáři snižování sazeb mohlo lehce změnit z radostné události na něco opačného.



Čtěte více:

ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
17.04.2025 14:49
Evropská centrální banka na dnešním zasedání snížila dle očekávání dep...
Perly týdne: Dedolarizace a Fed neochotný sanovat důsledky hloupé obchodní války
18.04.2025 13:31
Peter Boockvar z Bleakley Financial Group se domnívá, že Fed nebude ek...
Mester: Fed by měl vážit, co je vlastně nyní v jeho moci
21.04.2025 9:10
Bývalá prezidentka Fedu v Clevelandu Loretta Mester na CNBC uvedla, že...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory
11:56Honda sníží investice do elektromobilů o 30 procent, trh podle ní roste pomalu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y