Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší

Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší

25.06.2024 16:59

Na počátku osmdesátých let dosahovaly roční investice technologických firem asi 17 % hodnoty jejich aktiv. Nyní je to asi o deset procentních bodů méně. Jak je tomu jinde a co to znamená pro ceny a valuace na akciovém trhu?

Pozornost trhů se alespoň na té nejběžnější úrovni upírá téměř výhradně k ziskovosti obchodovaných firem. Shodou okolností jsem tu včera v této souvislosti psal o vývoji za poslední čtvrt století. Vývoji, který byl do značné míry ovlivněn i tím, jak byl firemní sektor po roce 2008 i přes poměrně slabé ekonomické oživení schopen zvyšovat své zisky. Ale ziskovost není celým příběhem.

Akcionáře a investory by mělo z fundamentálního pohledu zajímat to, co pro ně firmy skutečně vydělají. Zisky jsou účetní položkou, která může mít ambice takovým ukazatelem být. Ale mnohem přesnější je tok hotovosti. Přesněji řečeno, tok hotovosti po investicích, který je k dispozici pro rozdělení mezi akcionáře, či popřípadě aktivity jako jsou fůze, akvizice a podobně. Výrazný rozdíl mezi tímto volným cash flow a zisky může být přitom způsoben rozdílem mezi odpisy a investicemi. Pokud jsou odpisy vyšší než investice, volné cash flow je vyšší než zisky a naopak.

Následující graf ukazuje, jak se u komoditního sektoru, technologií a zbytku trhu bez finančního sektoru postupně měnil poměr investic k celkovým aktivům. Všude je jasný dlouhodobý klesající trend – ve srovnání s výší celkových aktiv firmy investují méně a méně. U komodit je pak znát určitý cyklický vývoj, což nepřekvapí.

Z hlediska objemu hotovosti, který firmy generují pro akcionáře, je to dobrá zpráva. Tedy za předpokladu, že firmy nesnižují své investice neuváženě tak, že by to negativně ovlivňovalo jejich provoz, popřípadě expanzi. Tento scénář ale můžeme zřejmě na agregátní úrovni vyloučit – jde o dlouhodobější jev a k tomu se stačí podívat na graf s dlouhodobějším růstem zisků, který jsem prezentoval včera. Tj., investice firem klesají, ale ziskovost roste minimálně stejně, jako dříve.

ff
Zdroj: X

Firmy na svůj provoz a růst potřebují menší a menší investiční výdaje. Rýmuje se to s klesajícími cenami investičního zboží, o kterých jsem tu hovořil před časem. A čtenář, který zabrousí k mým úvahám častěji, asi tuší, že se dnešním tématem opět točíme i kolem jednoho ne nevýznamného valuačního jevu: Valuace akcií založené na ziscích jsou již nějaký vysoko nad historickými standardy. Valuace založené na volném toku hotovosti jsou ale v tomto ohledu mnohem umírněnější (jen asi 8 – 9 % nad dlouhodobými průměry).

V této souvislosti může být zajímavý konec výše uvedených křivek – investice (k aktivům) mohou udržitelně najíždět na novou, nižší rovnováhu. Otázkou ale je, co s tím vším udělají nové technologie. Tedy ty, které mohou být kapitálově náročnější.

 

Čtěte více:

Apple má nyní asi 7 % podíl na celkové kapitalizaci amerického trhu. GM míval i 10 % …
20.06.2024 17:22
O vysoké koncentraci trhu do několika málo akcií se hovoří již nějakou...
Na co je ekonomie? Na predikce cyklu a recesí moc ne
21.06.2024 17:35
V záplavě různých předpovědí se může trochu ztrácet to, že ekonomie ne...
Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
24.06.2024 17:30
Na akciovém trhu a nejen na něm je velká poptávka po zkratkách. Já mám...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)