Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

27.11.2024 17:45

Jaké prostředí je pro akcie to nejlepší z nejlepších? Na základní úrovni je odpověď jednoduchá: Bezrizikové sazby (výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů) se nachází pod nominálním růstem celé ekonomiky. A růst zisků se zase nachází výrazně nad ním (což znamená, že roste podíl zisků na produktu). Jak se tomuto ideálu budou podobat následující roky?

Konsenzus nyní počítá s tím, že růst amerického hospodářství se bude postupně zvyšovat na úrovně 2+ % dosažené ke konci příštího roku. Goldman Sachs to vidí hodně odlišně – silný letošní růst bude ochlazovat a stabilní úrovně růstu se budou v příštím roce pohybovat u 2,4 % (viz graf na konci článku). Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se nyní pohybují u 4,3 %. Pokud by se inflace příští rok snižovala k 2 %, nominální růst ekonomiky by se v případě konsenzu mohl pohybovat u 4,5 %. V případě Goldman Sachs by se blížil 5 %. Byl by tedy výrazněji nad současnými výnosy dluhopisů a prostředí by v tomto ohledu bylo přívětivější.

GS navíc očekává, že výnosy desetiletých vládních obligací zamíří dolů. To by mezeru mezi nimi a nominálním produktem ještě rozšiřovalo. Z toho by se mimochodem neradovaly jen akcie, ale i americké ministerstvo financí a dluhopisoví investoři. Poměr růstu k sazbám a výnosům dluhopisů je totiž významnou silou, která určuje udržitelnost vládních financí a míry zadlužení (poměr dluhu k HDP). Pokud by se přitom tato udržitelnost stala skutečným investičním tématem, mohl by nastat i určitý posun v interpretaci toho, jak vyšší nominální produkt (tažený inflací) dopadá na dluhopisové trhy. Ale to už je z hodně jiného soudku.

Jak to pro příští rok, či roky vypadá s vývojem zisků obchodovaných firem? Konsenzus to vidí na čísla dosahující výrazně nad 10 % - viz následující graf ukazující i to, že by se měla uzavírat mezera mezi sedmičkou výjimečných a zbytkem trhu. GS je u zisků mnohem umírněnější a vzniká tak docela zajímavá situace: Podle GS by mělo být makroekonomické prostředí hodně příznivé, ale zisky neporostou ani zdaleka tak rychle jako u konsenzu. Ten sice počítá s nižším tempem růstu ekonomiky, ale s mnohem vyšším růstem zisků, což je pro akcie rozhodující (pro vládní finance by ze zmíněného důvodu byl lepší scénář GS).

sous1
Zdroj: X

Růst zisků znatelně nad 10 % velice pravděpodobně není udržitelný velmi dlouhodobě a to ani v případě, že by se do značné míry naplnily představy spojené s AI a spol. Přitom právě dlouhodobý trend by měl být z fundamentálního pohledu u akcií rozhodující. Nedávno jsem tu ukazoval, že za posledních necelých 100 let rostou zisky trendově kolem 6,5 % ročně. A trend se moc nemění, bez ohledu na to, jaká technologická revoluce, či evoluce zrovna probíhala. Nyní jsou zisky už pár let nad ním. ¨

sous2
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Rozjetá ekonomika postrčí S&P 500 na 7000 bodů, myslí si Deutsche Bank
27.11.2024 15:36
Podle Bankima Chadhy z Deutsche Bank dosáhne index S&P 500 do konce p...
Tempo růstu americké ekonomiky ve třetím čtvrtletí zvolnilo na 2,8 procenta
27.11.2024 15:10
Americká ekonomika rostla ve třetím čtvrtletí v přepočtu na celý rok t...
UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:14
UNICAPITAL Invest VI a.s. IČ: 117 86 558 Společnost UNICAPITAL Invest ...
UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:37
UNICAPITAL Invest III a.s. IČ 07600488 Společnost UNICAPITAL Invest ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách