Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

27.11.2024 17:45

Jaké prostředí je pro akcie to nejlepší z nejlepších? Na základní úrovni je odpověď jednoduchá: Bezrizikové sazby (výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů) se nachází pod nominálním růstem celé ekonomiky. A růst zisků se zase nachází výrazně nad ním (což znamená, že roste podíl zisků na produktu). Jak se tomuto ideálu budou podobat následující roky?

Konsenzus nyní počítá s tím, že růst amerického hospodářství se bude postupně zvyšovat na úrovně 2+ % dosažené ke konci příštího roku. Goldman Sachs to vidí hodně odlišně – silný letošní růst bude ochlazovat a stabilní úrovně růstu se budou v příštím roce pohybovat u 2,4 % (viz graf na konci článku). Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se nyní pohybují u 4,3 %. Pokud by se inflace příští rok snižovala k 2 %, nominální růst ekonomiky by se v případě konsenzu mohl pohybovat u 4,5 %. V případě Goldman Sachs by se blížil 5 %. Byl by tedy výrazněji nad současnými výnosy dluhopisů a prostředí by v tomto ohledu bylo přívětivější.

GS navíc očekává, že výnosy desetiletých vládních obligací zamíří dolů. To by mezeru mezi nimi a nominálním produktem ještě rozšiřovalo. Z toho by se mimochodem neradovaly jen akcie, ale i americké ministerstvo financí a dluhopisoví investoři. Poměr růstu k sazbám a výnosům dluhopisů je totiž významnou silou, která určuje udržitelnost vládních financí a míry zadlužení (poměr dluhu k HDP). Pokud by se přitom tato udržitelnost stala skutečným investičním tématem, mohl by nastat i určitý posun v interpretaci toho, jak vyšší nominální produkt (tažený inflací) dopadá na dluhopisové trhy. Ale to už je z hodně jiného soudku.

Jak to pro příští rok, či roky vypadá s vývojem zisků obchodovaných firem? Konsenzus to vidí na čísla dosahující výrazně nad 10 % - viz následující graf ukazující i to, že by se měla uzavírat mezera mezi sedmičkou výjimečných a zbytkem trhu. GS je u zisků mnohem umírněnější a vzniká tak docela zajímavá situace: Podle GS by mělo být makroekonomické prostředí hodně příznivé, ale zisky neporostou ani zdaleka tak rychle jako u konsenzu. Ten sice počítá s nižším tempem růstu ekonomiky, ale s mnohem vyšším růstem zisků, což je pro akcie rozhodující (pro vládní finance by ze zmíněného důvodu byl lepší scénář GS).

sous1
Zdroj: X

Růst zisků znatelně nad 10 % velice pravděpodobně není udržitelný velmi dlouhodobě a to ani v případě, že by se do značné míry naplnily představy spojené s AI a spol. Přitom právě dlouhodobý trend by měl být z fundamentálního pohledu u akcií rozhodující. Nedávno jsem tu ukazoval, že za posledních necelých 100 let rostou zisky trendově kolem 6,5 % ročně. A trend se moc nemění, bez ohledu na to, jaká technologická revoluce, či evoluce zrovna probíhala. Nyní jsou zisky už pár let nad ním. ¨

sous2
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Rozjetá ekonomika postrčí S&P 500 na 7000 bodů, myslí si Deutsche Bank
27.11.2024 15:36
Podle Bankima Chadhy z Deutsche Bank dosáhne index S&P 500 do konce p...
Tempo růstu americké ekonomiky ve třetím čtvrtletí zvolnilo na 2,8 procenta
27.11.2024 15:10
Americká ekonomika rostla ve třetím čtvrtletí v přepočtu na celý rok t...
UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:14
UNICAPITAL Invest VI a.s. IČ: 117 86 558 Společnost UNICAPITAL Invest ...
UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:37
UNICAPITAL Invest III a.s. IČ 07600488 Společnost UNICAPITAL Invest ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m