Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

To nejlepší pro akcie (a udržitelnost vládních dluhů)

27.11.2024 17:45

Jaké prostředí je pro akcie to nejlepší z nejlepších? Na základní úrovni je odpověď jednoduchá: Bezrizikové sazby (výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů) se nachází pod nominálním růstem celé ekonomiky. A růst zisků se zase nachází výrazně nad ním (což znamená, že roste podíl zisků na produktu). Jak se tomuto ideálu budou podobat následující roky?

Konsenzus nyní počítá s tím, že růst amerického hospodářství se bude postupně zvyšovat na úrovně 2+ % dosažené ke konci příštího roku. Goldman Sachs to vidí hodně odlišně – silný letošní růst bude ochlazovat a stabilní úrovně růstu se budou v příštím roce pohybovat u 2,4 % (viz graf na konci článku). Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se nyní pohybují u 4,3 %. Pokud by se inflace příští rok snižovala k 2 %, nominální růst ekonomiky by se v případě konsenzu mohl pohybovat u 4,5 %. V případě Goldman Sachs by se blížil 5 %. Byl by tedy výrazněji nad současnými výnosy dluhopisů a prostředí by v tomto ohledu bylo přívětivější.

GS navíc očekává, že výnosy desetiletých vládních obligací zamíří dolů. To by mezeru mezi nimi a nominálním produktem ještě rozšiřovalo. Z toho by se mimochodem neradovaly jen akcie, ale i americké ministerstvo financí a dluhopisoví investoři. Poměr růstu k sazbám a výnosům dluhopisů je totiž významnou silou, která určuje udržitelnost vládních financí a míry zadlužení (poměr dluhu k HDP). Pokud by se přitom tato udržitelnost stala skutečným investičním tématem, mohl by nastat i určitý posun v interpretaci toho, jak vyšší nominální produkt (tažený inflací) dopadá na dluhopisové trhy. Ale to už je z hodně jiného soudku.

Jak to pro příští rok, či roky vypadá s vývojem zisků obchodovaných firem? Konsenzus to vidí na čísla dosahující výrazně nad 10 % - viz následující graf ukazující i to, že by se měla uzavírat mezera mezi sedmičkou výjimečných a zbytkem trhu. GS je u zisků mnohem umírněnější a vzniká tak docela zajímavá situace: Podle GS by mělo být makroekonomické prostředí hodně příznivé, ale zisky neporostou ani zdaleka tak rychle jako u konsenzu. Ten sice počítá s nižším tempem růstu ekonomiky, ale s mnohem vyšším růstem zisků, což je pro akcie rozhodující (pro vládní finance by ze zmíněného důvodu byl lepší scénář GS).

sous1
Zdroj: X

Růst zisků znatelně nad 10 % velice pravděpodobně není udržitelný velmi dlouhodobě a to ani v případě, že by se do značné míry naplnily představy spojené s AI a spol. Přitom právě dlouhodobý trend by měl být z fundamentálního pohledu u akcií rozhodující. Nedávno jsem tu ukazoval, že za posledních necelých 100 let rostou zisky trendově kolem 6,5 % ročně. A trend se moc nemění, bez ohledu na to, jaká technologická revoluce, či evoluce zrovna probíhala. Nyní jsou zisky už pár let nad ním. ¨

sous2
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Rozjetá ekonomika postrčí S&P 500 na 7000 bodů, myslí si Deutsche Bank
27.11.2024 15:36
Podle Bankima Chadhy z Deutsche Bank dosáhne index S&P 500 do konce p...
Tempo růstu americké ekonomiky ve třetím čtvrtletí zvolnilo na 2,8 procenta
27.11.2024 15:10
Americká ekonomika rostla ve třetím čtvrtletí v přepočtu na celý rok t...
UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:14
UNICAPITAL Invest VI a.s. IČ: 117 86 558 Společnost UNICAPITAL Invest ...
UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
27.11.2024 15:37
UNICAPITAL Invest III a.s. IČ 07600488 Společnost UNICAPITAL Invest ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.05.2025
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  
14:48UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:55OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
12:53Trumpův návrh daňového zákona směřuje ve Sněmovně reprezentantů k hlasování
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč
8:21Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně výrazně zvýšila výnosy i čistý zisk
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů