Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

16.04.2025 17:40

Před časem jsme zde trochu přemítali o různých parciálních rovnováhách na akciovém trhu a v ekonomice. Tedy stavech, které přetrvávají i delší dobu, zapadá v nich do sebe řada věcí, ale přece jen se najde i pár dlouhodobě neudržitelných. A ty dříve či později posouvají trh a/nebo ekonomiku do parciální rovnováhy jiné. Po proběhlé korekci na amerických akciích se můžeme k tématu vrátit – dá už se hovořit o posunu do nové rovnováhy? Pokusíme se o dopověď i s malým zastavením se u tématu „nákupů při poklesu“.

Bez otálení se podívejme na jádro dnešní úvahy, tedy aktuální valuace. Tedy pár dní staré s tím, že situace se tu může výrazně měnit každým dnem, či hodinou. Jde samozřejmě o jiný obrázek, než před několika měsíci, kdy byly aktuální valuace většinou vysoko nad historickými standardy. Nyní bychom mohli hovořit o tom, že průměr jednotlivých trhů ukazuje, že celkově jsou americké akcie cca na historickém standardu. S tím, že znatelně nad ním je stále S&P 500, opak platí o akciích menších firem:

rr
Zdroj: X

Nastal tedy posun do nějakého nového režimu, nové akciové rovnováhy? Podle mne moc ne. Valuace sice znatelně klesly, ale výrazně se zhoršil cyklický výhled a s docela jasnou logikou se hovoří o možnosti recese (tj., nejde o relativně nepodložené prokecávání se do ní, jaké z mého pohledu panovalo v roce 2023). Dovolím si tvrdit, že pokud by trhy byly v takové cyklické fázi někdy před rokem 2008, byly by valuace nyní výrazně níž. Možná i pár let po roce 2008.

Jinak řečeno, z mého pohledu se sice pohybujeme v cyklicky náročnější fázi, ale strukturálně se valuace celkem evidentně pohybují na stále hodně vysokých úrovních. Kdyby tomu tak nebylo, poměry cen k ziskům a další valuační měřítka by se s ohledem na současnou situaci dostaly znatelně a plošně pod historické standardy. S takovou úvahou se pak docela pojí i nyní poměrně časté úvahy o tom, zda kupovat při poklesu, či čekat na ještě větší:

Nemám žádnou ambici časovat obraty na trhu, ale uvedené téma zde zmiňuji v souvislosti s oním přetrváváním, či opouštěním parciálních rovnováh trhu. Doposud proběhlé korekce cen a valuací jsou totiž z hlediska nákupů jistě mnohem zajímavější v případě, že věříme v pokračování dosavadní strukturální rovnováhy. Té charakterizované celkově dlouhodobě vyššími valuacemi, vírou v dlouhodobě hodně přívětivý poměr růstu zisků k požadované návratnosti. Pokud bychom naopak věřili, že jsme nejen v méně příjemné části cyklu, ale i v přechodu na jinou, ekonomicky, ziskově a tudíž i valuačně méně štědrou dlouhodobou rovnováhu, dosavadní poklesy trhu už takové nákupní nadšení vzbuzovat nemusí. Dodat se dá následující:

1.Pokud by si Američané skutečně nechali dlouhodobě namluvit, že jsou světovým otlounkánkem, ale musí se usilovně bránit a následně vzkvétat přes cla a podobné kroky, můžeme být na hraně posunu do nové parciální rovnováhy trhů a ekonomiky. Rovnováhy z hlediska cen a valuací skromnější. Minimálně odložený by tu mohl být strukturální boom očekávaný od nových technologií. Teoreticky by se sice dalo uvažovat o tom, že by jej podpořil vynucený přesun výroby do USA, ale to je nyní z mého pohledu spíše finance - fiction.

2.Pokud by vše skončilo tahanicemi o cla, které vyústí víceméně tam, kde začaly (a mezitím i třeba způsobily recesi), trhy stále mohou zůstávat v dosavadní dlouhodobé rovnováze. I když cyklicky na nich bude aktuální vývoj znát.

3.Nebo vše nakonec skončí výraznou eliminací cel, otevřou se dveře technologickému boomu. Dojde tak k hodně unikátnímu jevu, kdy chaos vede k něčemu přínosnému. Zatím podle mne také fi-fi. Pro více viz i nedávnou úvahu o základních scénářích dalšího vývoje braných i z pohledu voleb.

 

Čtěte více:

Investoři jsou nejvíce medvědí za posledních 30 let, vyplývá z průzkumu BofA
16.04.2025 12:41
Sentiment investorů ohledně ekonomických vyhlídek je nejnegativnější z...
Cena zlata kvůli stupňující se obchodní válce poprvé přesáhla 3300 dolarů
16.04.2025 11:55
Cena zlata dnes přesáhla nový rekord 3300 USD (72.820 Kč) za troysko...
Braňo Soták k ASML: Volatilní povaha objednávek si vybírá svou daň, celní chaos znemožňuje rozumné plánování
16.04.2025 14:37
Polovodičový sektor nemá zrovna nejšťastnější začátek výsledkové sezón...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2025
22:00Wall Street se nakonec sníženým ratingem USA nenechala rozhodit  
17:10Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled
16:36Úvodní ztráty Wall Street se rychle zmenšují. Rating vypadá jako přechodný problém  
15:48Wilson: Poklesy po snížení ratingu využijeme k nákupu akcií
15:23Raiffeisenbank a.s.: Výplata úrokového výnosu dluhopisů XS2821764326, XS2821774390
15:02Setkání s Patrií již zítra v Hradci Králové - s analytikem i makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
14:52Británie a EU uzavřely nové dohody o posílení spolupráce i obraně
14:13Agentura Moody's snížila úvěrový rating USA. Dluhopisové výnosy prudce rostou
12:36Eurostat: Inflace v EU v dubnu klesla na 2,4 procenta, v Česku na 1,7 procenta
12:26Týdenní výhled: Snížení ratingu USA doléhá na dluhopisy i akcie  
12:11Komise srazila výhled pro českou ekonomiku i celou EU. Tuzemsko má držet domácí poptávka
11:36Americké akcie zahajují týden v červených číslech  
9:38Aerolinkám Ryanair v uplynulém finančním roce klesl zisk o 16 procent
9:03Rozbřesk: Americký rating se otřásl, jak ukončit tři roky německého nerůstu a zlotý reaguje na vypjaté volby v Polsku
8:45USA odmítají nižší rating od Moody's, Čína zavádí cla na plasty a Turecko objevilo plyn. Evropské futures jsou v červeném  
5:49Morgan Stanley: Tři silné akcie, které budou růst i po výsledcích
18.05.2025
14:38Wood: Globální snižování celního zdanění je dobrá věc, Tesla k 2600 dolarům
9:00Víkendář: Proč to šlo v USA a ne ve Velké Británii
17.05.2025
15:45Invesco: Centrální banky postupují opatrně
9:00Víkendář: Pár výjimečných firem zvedá celou ekonomiku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data