Polsko:
Minulý týden se dluhopisový trh vyznačoval poklesem
výnosů. Stejně jako u zlotého to bylo způsobeno růstem
optimismu o tom, že Belka má šanci uspět při schválení
vlády, a poklesem výnosů na vyspělých trzích. Trh s
dluhopisy začínal týden na úrovni 7,53 pro dvouleté
dluhopisy, na 7,68 pro pětileté a na 7,42 pro desetileté
dluhopisy, pokles výnosů pak probíhal prakticky po celý
týden. Největší snížení výnosů zaznamenaly pětileté
dluhopisy – až o 14 bps, z nichž 7 bps představovalo zúžení
rozpětí k dluhopisům německým. Mírné snížení výnosů,
zvláště u dvouletý, nastalo ve středu díky náznakům
možného růstu úrokových sazeb v prohlášení MPC.
Dluhopisy pak končily týden při výnosech 7,40, 7,45 a
7,29% pro dvou, pěti a desetileté papíry. Stejně jako u
polské měny budou pro pohyb výnosů v tomto týdnu
rozhodující události na politické scéně zvláště v případě
signálů o možné dohodě mezi SLD a SdPL o souhlasu s
Belkovou vládou. Podobně však bude mít vliv i nálada na
světových trzích. Za předpokladu, že k dohodě s SdPL
dojde, lze očekávat další pokles výnosů.
Slovensko:
Dlhopisový trh nezaznamenal výraznejšie pohyby.
So štátnymi dlhopismi sa nerobili významnejšie obchody a
takisto sa nepohli ani ich ceny. Z toho vyplýva prakticky
nezmenená výnosová krivka tak bondov jako aj swapov.
Začiatkom týždňa oživila obchodovanie iba aukcia
desaťročných štátnych papierov. Záujem investorov je však
při vyšších výnosoch jako je ochotný akceptovať štát.
Záujem preto mali najmä poisťovne. Na trhu FRA sa
obchodovali najmä krátke kontrakty 1*4, kde kupujúci
ÝDENÍK
predpokladá stagnáciu úrokových sadzieb ajna konci júna.
Tento týždeň by malo byť obchodovanie pokojné. Impulzy
môžu prísť iba z globálnych trhov.
Maďarsko:
Ceny dluhopisů podobně jako forint fluktuovaly ve velmi
úzkém rozpětí a nic na tom nezměnila ani relativně úspěšná
aukce tříletého a patnáctiletého dluhopisu. Zejména aukce
patnáctiletého dluhopisu překvapila, neboť poptávka zde
převýšila nabídku 1,9xt. Svoji roli zde nepochybně sehrálo
to, že výnosy na sekundárním trhu se drží stále relativně
vysoko, zvláště uvědomíme-li si současnou sílu forintu.
TÝDENÍK
Připomeňme, že na počátku května při stejné úrovni kurzu
forintu byly výnosy u dluhopisů s durací tři výše o 50-60
bazických bodů nižší. Udrží-li se tedy forint blízko úrovně
EUR/HUF 250 je poměrně velká naděje, že výnosy na
středním a delším konci výnosové křivky poklesnou. To
však bude mimo jiné záležet i na vývoji dluhopisů na
vyspělých trzích, který bude ovlivněn zejména výsledky
amerického trhu práce, které budou zveřejněny v pátek.
Vývoj výnosů na krátkém konec křivky výnosové křivky
pak bude determinován očekáváními spojenými se s
pondělním zasedáním bankovní rady MNB. Trh je
momentálně poměrně skeptický v otázce snižování oficiální
sazby (výnos FRA 1x4 činí momentálně 11,0%), což
paradoxně snižuje šance, že základní úroková sazba bude
opravdu snížena. Představitelé MNB totiž v posledních
dnech několikrát naznačili, že pohyb úrokových sazeb
směrem dolů bude podmíněn stabilitou na finančních trzích
(čti silným forintem a klesajícími výnosy dluhopisů).
(ČSOB, Analytický týdeník)