České dluhopisy se stejně jako německé ocitly v úzkém cenovém pásmu, ze kterého se již přes měsíc nedokáží dostat. Oživení světové ekonomiky je jednoznačně negativní pro ceny dluhopisů, ovšem silné euro utužuje evropskou měnovou politiku, čímž omezuje růst evropské ekonomiky. Místo toho, aby se začalo spekulovat o zvyšování sazeb v Evropě, se stále hovoří o možnosti snižování právě v důsledku silného eura. Oslabení eura z posledních dní je bráno pouze jako technická korekce a proto nedošlo k výraznějšímu poklesu cen bundů.
Pro nastartování nového trendu je potřeba buď jasný signál o výrazném oživení eurozóny, nebo snížení sazeb ECB. Dalším impulzem by mohlo být zvýšení sazeb v US nebo zlepšení jejich obchodní bilance. Protože se však nic z výše uvedeného pravděpodobně v nejbližším období nestane, bude současná nevýrazná situace na trhu německých (a následně i českých) dluhopisů pokračovat.
Vlastimil Chvoštík, ČSOB