Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

"My word is my bond" .... tedy, alespoň bývalo

2.9.2003 15:38
Autor: 

V posledních několika týdnech (shodou okolností v době, kdy trhy státních dluhopisů zažívaly volatilitu, jaká byla do té doby rezervovaná jenom pro akcie) se množí spekulace o tom, jak kompetentní je vlastně americký FED ve svém vlivu na ekonomiku, ve své měnové politice a ve svém odhadu budoucího ekonomického vývoje.

Jenom pro připomenutí. V červnu tohoto roku výnos 10letého amerického státního dluhopisu Treasury dosáhl historického minima na hodnotě 3.1%. Výnosy na této úrovni byly vyvolané jednak očekáváním velmi nízké inflace, v mnoha případech (ne nezbytně bezdůvodně) dokonce očekáváním deflace. Jedním z důvodů, který vedl k tak dramatickému růstu ceny dluhopisů (a poklesu výnosů), byl komentář jednoho z členů amerického FED Bena Bernanka, který připustil možnost, že FED uvažuje o nákupu státní dluhopisů ve snaze odvrátit deflační tlaky. Myšlenka, že americký FED se z emitenta Treasuries změní na jejich kupce vedla k raketovému růstu cen.

Červenec celý obrázek trochu změnil a trh byl svědkem největšího propadu amerických státních dluhopisů za posledních 20 let - výnos na těch samých 10letých Treasuries poskočil na 4.5%. To je nepochybně na trh dluhopisů kolosální pohyb a jistě stál hodně peněz ty investory, kteří uvěřili bizarní myšlence B. Bernanka. Fondy, které investují pouze a jedině do amerických státních dluhopisů ztratily za toto období rekordních 5.7% - a to se má podle všech prospektů a marketingových letáků jednat o bezpečnější instrument než akcie. Důvodem tohoto poklesu byl kompletní "veletoč" ze strany FEDu, kde Alan Greenspan nejenom vyloučil možnost nákupu státních dluhopisů, ale navíc připustil možnost růstu a nikoliv poklesu úrokových sazeb. Otázkou zůstává, jak někdo mohl věřit představě, že FED bude kupovat své vlastní dluhopisy, když musí financovat rekordní deficit.

Výše uvedené má však dopad nejenom na trh dluhopisů, ale především na trh hypoték a nemovitostí. Ten funguje ve Spojených státech tak, že hypotéční sazby jsou navázány na vývoj dlouhodobých úrokových sazeb u státních dluhopisů Treasuries. Růst výnosů (jinými slovy úrokových sazeb) tedy vedl nejenom ke zdražení hypoték nových, ale i ke zpomalení dynamiky refinancování hypoték stávajících. Hypotéční banky tak musí čelit problému, že na jedné straně mají dluhopisy užívané k financování svých potřeb, na straně druhé refinancované hypotéky - tyto dluhopisy však banku stojí více, než kolik přinesou nově refinancované hypotéky. Banky se samozřejmě snaží o zajištění takovýchto pozic - jednou z možností je nákup státních dluhopisů. Problémem je, že pokud byly tyto dluhopisy nakoupené v červnu, hypotéční banky nyní hledí na poměrně rozsáhlé kapitálové ztráty.

A nakonec jedna citace - "Při absenci zlatého standardu v současnosti neexistuje mechanismus, který by ochránil úspory před znehodnocením díky vlivu inflace. Neexistuje bezpečné místo, kde uchovat hodnotu svých úspor. Pokud by zde něco takového existovalo, vláda by držení takovéhoto instrumentu musela prohlásit za ilegální tak, jak tomu bylo v případě zlata (ve Spojených státech v 30. letech)." Autorem není nikdo jiný než Alan Greenspan, píšící v roce 1966. A pokračuje dál - "Deficitní financování je jednoduše řečeno mechanismus, jak konfiskovat bohatství a hodnoty. Zlato tomuto procesu stojí v cestě, zlato je jedna z mála možností jak hodnotu uchovat".

No. Je jenom přirozené, že lidé své názory mění. Jenom je podivuhodné, že někdy o 180 stupňů. Je-li deficitní financování mechanismem na konfiskaci hodnoty, proč se potom FED vydává na cestu nevídané monetární expanze a kolosálního deficitu??

Petr Žabža


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Krásný titulek
    3.9.2003 16:36

    Jé, pane Žabžo, to hezký heslo My word is my bond... je nějak slavný??? Nebo běžné "zaklínadlo"?
    Petr
    • RE:
      3.9.2003 17:06

      Jedná se v podstatě o anglický ekvivalent "Dané slovo platí". Toto spojení je používáno k vyjádření faktu, že obchody uzavřené mezi obchodníky po telefonu mají stejnou platnost a závaznost jako obchody uzavřené např. písemně.
      Petr Žabža
  • Hypotecni banky v problemech
    2.9.2003 21:26

    Freddie Mac a Fannie Mae (o kterych jste psal mimochodem nedavno v negativnim duchu) dostali dnes upgrade na buy od Merrilla a jedou nahoru...hahahahaha
    Alan
Aktuální komentáře
29.5.2017
18:49Tři čínské scénáře
17:19Koruna zpět u 26,50, region začíná týden ztrátami. O slovo se hlásí Itálie  
17:18Pražská burza pod tlakem finančních titulů. Unipetrol pod tlakem akcionáře
16:47Bitcoin za sebou má letos už třetí korekci. Hnaly kryptoměnu vzhůru zprávy z Číny?
16:27ENERGOCHEMICA SE: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
16:20Donald Trump chce věci, které nejdou dohromady
16:01Týdenní výhled: Data z trhu práce USA a odhad inflace v eurozóně. Co řekne odvolaný šéf FBI v Kongresu?  
14:19ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. svolává řádnou valnou hromadu
14:11Odkud pochází vaše ryba?
12:41Merkelová po Trumpově návštěvě Evropy: Už se nemůžeme spoléhat na ostatní, musíme vycházet i s Ruskem
11:26Elektrická auta levnější než benzínová? Studie říká, že již brzo
10:59Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 31. května v Českých Budějovicích!
10:58OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce o dalších 9 měsíců  
10:55Evropa zahájila týden téměř beze změny, Pandora -3 %
10:20Hlavní měny vyčkávají, až trhy rozproudí návrat aktivity a důležitá data  
10:02Je den daňové svobody. Češi letos pracovali na stát 149 dní, nejméně od roku 2000
10:01Pražská burza zahajuje poklesem; Fortuna po zvýšení nabídky na odkup ale září
9:11Rozbřesk: ECB čeká nižší zaměstnanost, ale také inflaci
8:52Fortuna bude dnes likvidnější, zbytek burzy bude velice klidný  
8:30Nové rakety Severní Koreje prý na akciové trhy nedoletí. I tak jsou ale dvouletá maxima akcií pryč  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
    14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
    16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board