Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

"My word is my bond" .... tedy, alespoň bývalo

02.09.2003 15:38
Autor: 

V posledních několika týdnech (shodou okolností v době, kdy trhy státních dluhopisů zažívaly volatilitu, jaká byla do té doby rezervovaná jenom pro akcie) se množí spekulace o tom, jak kompetentní je vlastně americký FED ve svém vlivu na ekonomiku, ve své měnové politice a ve svém odhadu budoucího ekonomického vývoje.

Jenom pro připomenutí. V červnu tohoto roku výnos 10letého amerického státního dluhopisu Treasury dosáhl historického minima na hodnotě 3.1%. Výnosy na této úrovni byly vyvolané jednak očekáváním velmi nízké inflace, v mnoha případech (ne nezbytně bezdůvodně) dokonce očekáváním deflace. Jedním z důvodů, který vedl k tak dramatickému růstu ceny dluhopisů (a poklesu výnosů), byl komentář jednoho z členů amerického FED Bena Bernanka, který připustil možnost, že FED uvažuje o nákupu státní dluhopisů ve snaze odvrátit deflační tlaky. Myšlenka, že americký FED se z emitenta Treasuries změní na jejich kupce vedla k raketovému růstu cen.

Červenec celý obrázek trochu změnil a trh byl svědkem největšího propadu amerických státních dluhopisů za posledních 20 let - výnos na těch samých 10letých Treasuries poskočil na 4.5%. To je nepochybně na trh dluhopisů kolosální pohyb a jistě stál hodně peněz ty investory, kteří uvěřili bizarní myšlence B. Bernanka. Fondy, které investují pouze a jedině do amerických státních dluhopisů ztratily za toto období rekordních 5.7% - a to se má podle všech prospektů a marketingových letáků jednat o bezpečnější instrument než akcie. Důvodem tohoto poklesu byl kompletní "veletoč" ze strany FEDu, kde Alan Greenspan nejenom vyloučil možnost nákupu státních dluhopisů, ale navíc připustil možnost růstu a nikoliv poklesu úrokových sazeb. Otázkou zůstává, jak někdo mohl věřit představě, že FED bude kupovat své vlastní dluhopisy, když musí financovat rekordní deficit.

Výše uvedené má však dopad nejenom na trh dluhopisů, ale především na trh hypoték a nemovitostí. Ten funguje ve Spojených státech tak, že hypotéční sazby jsou navázány na vývoj dlouhodobých úrokových sazeb u státních dluhopisů Treasuries. Růst výnosů (jinými slovy úrokových sazeb) tedy vedl nejenom ke zdražení hypoték nových, ale i ke zpomalení dynamiky refinancování hypoték stávajících. Hypotéční banky tak musí čelit problému, že na jedné straně mají dluhopisy užívané k financování svých potřeb, na straně druhé refinancované hypotéky - tyto dluhopisy však banku stojí více, než kolik přinesou nově refinancované hypotéky. Banky se samozřejmě snaží o zajištění takovýchto pozic - jednou z možností je nákup státních dluhopisů. Problémem je, že pokud byly tyto dluhopisy nakoupené v červnu, hypotéční banky nyní hledí na poměrně rozsáhlé kapitálové ztráty.

A nakonec jedna citace - "Při absenci zlatého standardu v současnosti neexistuje mechanismus, který by ochránil úspory před znehodnocením díky vlivu inflace. Neexistuje bezpečné místo, kde uchovat hodnotu svých úspor. Pokud by zde něco takového existovalo, vláda by držení takovéhoto instrumentu musela prohlásit za ilegální tak, jak tomu bylo v případě zlata (ve Spojených státech v 30. letech)." Autorem není nikdo jiný než Alan Greenspan, píšící v roce 1966. A pokračuje dál - "Deficitní financování je jednoduše řečeno mechanismus, jak konfiskovat bohatství a hodnoty. Zlato tomuto procesu stojí v cestě, zlato je jedna z mála možností jak hodnotu uchovat".

No. Je jenom přirozené, že lidé své názory mění. Jenom je podivuhodné, že někdy o 180 stupňů. Je-li deficitní financování mechanismem na konfiskaci hodnoty, proč se potom FED vydává na cestu nevídané monetární expanze a kolosálního deficitu??

Petr Žabža


Váš názor
  • Krásný titulek
    03.09.2003 16:36

    Jé, pane Žabžo, to hezký heslo My word is my bond... je nějak slavný??? Nebo běžné "zaklínadlo"?
    Petr
    • RE:
      03.09.2003 17:06

      Jedná se v podstatě o anglický ekvivalent "Dané slovo platí". Toto spojení je používáno k vyjádření faktu, že obchody uzavřené mezi obchodníky po telefonu mají stejnou platnost a závaznost jako obchody uzavřené např. písemně.
      Petr Žabža
  • Hypotecni banky v problemech
    02.09.2003 21:26

    Freddie Mac a Fannie Mae (o kterych jste psal mimochodem nedavno v negativnim duchu) dostali dnes upgrade na buy od Merrilla a jedou nahoru...hahahahaha
    Alan
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    16:00USA - Prodeje starších domů