Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
To, čemu Fed čelil doposud, byl jen piknik…

To, čemu Fed čelil doposud, byl jen piknik…

04.05.2009 18:05

Jedna z hlavních bitev proti finanční krizi se vede na trzích vládních dluhopisů v USA. V rámci stimulace ekonomiky americká centrální banka Fed cca před měsícem přistoupil k nákupu těchto dluhopisů. To s cílem snížit jejich výnosy a následně úrokové míry u, od nich přímo či nepřímo odvozených, půjček. Přes tento krok se výnosy zejména těch dlouhodobých vládních dluhopisů poslední dobou zvedají - jak ukazuje následující graf (výnosy státních dluhopisů od těch 3-letých až po ty nejdelší 30-leté):

Fed




Zdroj:finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates


Jde tedy o neúspěch Fed, nebo záměr a důležitá informace pro všechny trhy? Pro odpověď nejdříve shrňme, že na ceny a výnosy vládních dluhopisů mají v tuto dobu vliv zejména dva faktory:

-masivní poptávka po penězích ze strany vlády pro financování stimulačních kroků a asanaci bankovního sektoru.

-nabídka peněz, kterou můžeme zjednodušeně vnímat jako nabídku peněz existujících (tj. ze strany investorů) a peněz nových – tj. právě ze strany Fed.

Nyní záleží na tom, jak do slov převedeme vývoj prezentovaný v grafu. Uvedené můžeme vnímat tak, že Fed spolu s investory nedokázal udržet tempo s nabídkou dluhopisů (poptávkou po penězích). Nebo Fed záměrně v tempu trochu povoloval (nenechal se strhnout očekáváními investorů ohledně jeho penězovodu). Důvodem pro opatrný přístup (tj. druhou možnost) je z části jistě to, že nákupy státních dluhopisů jsou rizikové z pohledu standardní monetární politiky a vyžadují zvýšenou obezřetnost. Možná ale hlavně ve světle některých dat Fed cítí, že již není potřeba tak šlapat na plyn.

Nyní bychom se mohli začít radovat – nárůst výnosů státních dluhopisů by podle výše uvedeného mohl znamenat, že to nejhorší je skutečně za námi. Pokud ale ekonomika USA začne vykazovat známky udržitelného oživení (a zde je stále velký ?), začne skutečná zkouška pro Fed. Při ní bude muset odpovědět na otázku, zda tak trochu silou donutí Američany k fundamentálnímu posunu – menší spotřeba, větší úspory a menší zadlužení v ekonomice obecně. Tj. zda doposud skutečně sledoval jen zamezení volného pádu, ale nebude podporovat obnovení minulých excesů*. Pro Fed pak bude brzké sundání nohy z plynu, či dokonce šlápnutí na brzdu nelehké i proto, že Obamova administrativa nemá moc ochoty Američanům sdělovat, že toto není jen klasická recese, při níž se vyrovná cyklus zásob, a vše je zase o.k.

Závěr uvedeného je ten, že i pokud jsme z nejhoršího ekonomického venku, strukturálně se zatím ve světové ekonomice mnoho nezměnilo (celková úroveň zadlužení, koncentrace spotřeby v USA a úspor v JV Asii, o naplňování pseudopotřeb v nadbytkových ekonomikách a hladu v zemích rozvojových ani nemluvě). Můžeme tedy po překonání závrati dál rychle vystavět pár dalších pater, ovšem stále nad základy z písku. Nebo se vrátit a základy se pokusit vybetonovat. Politici k návratu dolů nezavelí, záleží jen na stavbyvedoucím – i ten ale doposud hnal všechny nahoru - vždyť tam chtěli.

*Přitom to, že historicky politika centrálních bank způsobila i reálné globální nerovnováhy, je pravděpodobné - viz např. studie: Global Liquidity Glut or Global Savings Glut? A Structural VAR Approach, Thierry Bracke, Michael Fidora, European Central Bank, 2008, ECB Working Paper No. 911

**Stále brzo je proto i na udělování bodů mezi Fed a ECB. Fed se chová tak, že jeho „tanker“ lze včas otočit. ECB tak, že lepší je s lodí moc nekolísat. Kdo měl pravdu se ještě uvidí.

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.12.2021
11:18Optimismus spotřebitelů ve světě roste, jejich ochota utrácet se podle PwC zvyšuje
10:31Vývoz z Německa v říjnu překvapivě vzrostl o 4,1 procenta, nejvíce za rok
9:08Rozbřesk: Německý i český říjnový průmysl nastavily laťku výš, než jsme čekali, konec roku nemusí být tak špatný
8:51Evropa míří k růstovému zahájení obchodování  
8:48Cena emisních povolenek vystoupila na rekordních více než 90 eur za tunu
8:44S talenty nejlépe zachází Švýcarsko, Česko si polepšilo na 37. pozici
6:11Estenssoro: Marco Polo a digitální měny centrálních bank
08.12.2021
22:08Nasdaq 100 po třetí v řadě v zeleném, Pfizer -0,62 %  
17:21Strategie, která přinesla 2763 % za 12 let? Staňte se mistry tradingu!
16:58Pandemie příští rok skončí a globální ekonomika se zotaví, předpovídá JP Morgan
16:06V roce 2020 se USA staly největším vývozním trhem britských finančních služeb
16:02Technologicko finanční protipóly akciového trhu, růst sazeb v USA a napřimující se výnosová křivka
15:13Bullard (Fed): Americká ekonomika a monetární politika v příštím roce
13:55Akcie se vracejí do zisků. Studie ukázala, že tři dávky Comirnaty neutralizují omikron a dvě chrání proti vážným dopadům
13:34Akcie provozovatele saúdskoarabské burzy první den trhají rekordy
11:38Nezaměstnanost v Česku klesla v listopadu na 3,3 procenta
11:34Exxon postupně snižuje emise. Jaká bude jeho role v nízkouhlíkovém světě?
9:48The Information: Apple ještě za Cooka uzavřel dohody kvůli podnikání v Číně za stovky miliard dolarů
9:38Spekulace o uvedení Porsche na burzu oživily. Desítky miliard eur by značka využila na elektromobilitu
9:11Rozbřesk: Situace v českém průmyslu se začíná obracet k lepšímu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Broadcom Inc (10/21 Q4, Aft-mkt)
Chewy Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
Oracle Corp (11/21 Q2, Aft-mkt)
2:30Čína - CPI, y/y
8:00DS Smith PLC
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15Costco Wholesale Corp (11/21 Q1)