Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cla a opakování a konec boomu dvacátých let

Cla a opakování a konec boomu dvacátých let

15.07.2025 17:18

Třeba Ed Yardeni již nějaký čas hovoří o tom, že nové technologie mají potenciál vyvolat podobný boom, jako ve dvacátých letech minulého století. Máme rok 2025, mnoho času na takový opakovaný skok dvacátých let tedy nezbývá. Na druhou stranu, pokud přijde o pár let později, nic se neděje. Hlavně aby neskončil tak, jako před sto lety. Přispěla k tomu tehdy cla a může se něco takového opakovat nyní?

Pro nějakou perspektivu: Podle některých studií dosahoval produkt na hlavu v USA v roce 1921 asi 4500 dolarů (tedy dolarů roku 1985). Šlo o lokální dno po kterém přišel onen boom. A hrubý národní produkt na hlavu zvedl do roku 1929 na cca 5800 dolarů. Tedy o necelou třetinu výš. Pak začala pověstná Velká deprese a spekuluje se o tom, jak moc k ní přispěl tehdejší nástup celníků. Následující graf od Deutsche Bank ukazuje dlouhodobý vývoj průměrné celní sazby v USA a je z něj jasně zřejmé, že dvacátá léta minulého století nepřinesla jen boom produkce, ale i cel:

SSS

Z grafu také jasně vidíme následující dlouhé období, kdy panoval trend odcelňování. Končící tím, co se děje nyní a co svou prudkostí a rozsahem nechává vzadu i dvacátá léta století minulého. Mezi řadu otázek, které tento vývoj vyvolává, pak patří i ta, která se točí kolem cly (ne)vyvolané Velké deprese. A možného (ne)opakování podobného scénáře. Tématu jsem se zde věnoval už před časem, dnes se podíváme, co k tomu už před řadou let řekl odporník na mezinárodní ekonomii Paul Krugman. Ten už v roce 2009 k tématu cel a Velké deprese psal:

„Jedna věc, kterou slýcháte pořád, je, že protekcionismus způsobil Velkou hospodářskou krizi. Vždycky jsem to vnímal jako pokus o ušlechtilou lež. Neexistuje totiž žádný dobrý důvod se domnívat, že je to pravda. Ale bylo to použito k zastrašení vlád, aby si udržovaly relativně volný obchod“.

Tato svoje tvrzení tehdy ekonom opíral i o studii Barryho Eichengreena a Douga Irwina. Ta ukazuje, že „protekcionismus byl důsledkem hospodářské krize, nikoli její příčinou. Rostoucí cla nehrála velkou roli ani v počátečním poklesu obchodu“. Tehdejší dramatický pokles objemu mezinárodního obchodu byl „drtivě důsledkem celkové ekonomické imploze, protekcionismus ale skutečně hrál roli v tom, že brzdil oživení obchodu po zotavení produkce“.

Mohli bychom tedy dojít k závěru, že ani nyní vlna cel žádným ekonomickým propadem nehrozí, protože cla velice pravděpodobně neměla tento efekt ani před sto lety. Pan Krugman uvažuje ale jinak. Nedávno psal, že „trvalá cla jsou pro ekonomiku špatná, ale firmy si s nimi většinou dokážou poradit. S čím se firmy nedokážou vyrovnat, je režim, v němž obchodní politika odráží rozmary šíleného krále. Kde nikdo neví, jaká cla budou platit příští týden, natož v příštích pěti letech“.

Takový pohled může vést k ad absurdum závěru, že cla mohou být stabilně extrémně vysoká, ale stále budou lepší, než cla nízká ale proměnlivá. Tak to asi nebude, ale v principu nyní určitě existuje velký vliv nejistoty spojené s dalším vývojem cel (a nejen jich). Nejistoty, která nutí firmy k tomu, aby vyčkávaly a slovy klasika „nepouštěly se do žádných velkých akcí“. Což samo o sobě může fungovat jako brzda ekonomiky. Tento mechanismus byl během posledních týdnů a měsíců zmiňován mnohokrát a zdá se, že je skutečně ve hře.

Více i na X: JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
15.07.2025 9:02
Dnes odpoledne přijde další test toho, zdali se vyšší celní sazby prop...
Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně
15.07.2025 8:51
Evropské akciové futures předpovídají pozitivní zahájení akciového obc...
Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
15.07.2025 10:23
Pozitivní momentum kolem Nvidie pokračuje. V úterý americký výrobce či...
Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?
15.07.2025 11:49
V noci na úterý, po nedávných jednáních Jensena Huanga ve Washingtonu ...
Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii
15.07.2025 11:00
Úterní dopoledne je na evropských akciových trzích převážně zelené. Zi...
JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
15.07.2025 13:40
Největší americká banka JP Morgan ve druhém kvartále překonala odhady ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2025
9:05Rozbřesk: Inflace v červenci nepřekvapila, ČNB podrží sazby stabilní
8:43Švýcarsko bojuje proti americkým clům, USA proti čínské AI a Rusko zvažuje ústupky na Ukrajině  
8:28Z uhlí na data: Staré evropské elektrárny mohou dostat druhou šanci
6:01Bloomberg: Trumpovy personální zásahy ohrožují důvěru v americký dolar
05.08.2025
22:02Na Wall Street vládne smíšená nálada: výnosy klesají, Palantir roste  
17:53Míří zisky k jednomu velkému „tentokrát jinak“?
16:53Wall Street mírně v červeném. K negativním zprávám z ekonomiky se přidává ISM a Trump znovu šermuje cly  
15:51Trump chce cla na léky navyšovat postupně až na 250 procent
15:34Co čekat od čtvrtečních výsledků ČEZ? Pohled analytika  
14:37TSMC odhalila možný únik obchodního tajemství
13:53MercadoLibre: Krátkodobý tlak na marže posílá akcie o 6 % níže  
11:08Palantir (+5 %) přidává další rychlostní stupeň. Očekávání trhu smetl ze stolu  
10:40Optimismus má znovu navrch. Investoři sázejí na firemní výsledky a Fed  
10:19Trump a cla. Mají jeho slova pořád váhu a může trhy ještě něčím zaskočit?
9:48Inflace v červenci nepřekvapila, ČNB podrží sazby stabilní
9:12Rozbřesk: Za dva měsíce volby: co bude s daněmi a přijetím eura?
8:51Akcie po pátečním poklesu dál rostou, Palantir vykázal rekordní tržby  
6:34FX Strategie: Americká inflace projde dalším testem. Pokud cla do cen prosáknou, dolar může zpevnit
04.08.2025
19:20Týdenní výhled: Většina cel vstupuje v platnost, v řešení Rusko a farma  
17:38Přichází roky vysokého růstu zisků?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbnb Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
AppLovin Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Beiersdorf AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Commerzbank AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Corteva Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
DoorDash Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Duolingo Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Dutch Bros Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
elf Beauty Inc (06/25 Q1, Aft-mkt)
Emerson Electric Co (06/25 Q3, Bef-mkt)
Energy Transfer LP (06/25 Q2, Aft-mkt)
Fortinet Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Glencore PLC (06/25 Q2, Bef-mkt)
Global Payments Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
InterContinental Hotels Group PLC (03/25 Q1, Bef-mkt)
Joby Aviation Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Lyft Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
McDonald's Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
MetLife Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Occidental Petroleum Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Oscar Health Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Realty Income Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Siemens Energy AG (06/25 Q3, Bef-mkt)
Texas Pacific Land Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Uber Technologies Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
voestalpine AG (06/25 Q1, Bef-mkt)
Walt Disney Co/The (06/25 Q3, Bef-mkt)
Zalando SE (06/25 Q2, Bef-mkt)
Zillow Group Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00Vonovia SE (06/25 Q2)
7:30Bayer AG (06/25 Q2)
7:30Novo Nordisk A/S (06/25 Q2)
8:00Coca-Cola HBC AG (06/25 Q2)
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00New York Times Co/The (06/25 Q2)