Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DEXIA: Birth of a hedge fund – What about valuation?

DEXIA: Birth of a hedge fund – What about valuation?

10.10.2011 11:47

The Belgian state is acquiring Dexia ( EUR, 0,00%) Banque Belgium and its subsidiaries –except 49% owned Dexia AM – for a total consideration of € 4bn and an earn-out mechanism in favour of Dexia S.A. in the event of a potential resale within 5 years. Based on June 30, 2011 figures it would trigger a c. € 3.8bn loss and reduce risk weighted assets by € 42bn. The negative AFS reserve would be reduced by € 2.2bn. This implies that Dexia Group would see its net equity (€ 6.9bn) decline by c. € 1.6bn.
The Belgian, French and Luxembourg states will jointly guarantee the interbank and bond funding for a period of 10 years raised by Dexia S.A. and its subsidiary Dexia CLF. The burden sharing is split as follows: Belgium 60.5%, France 36.5% and Luxembourg 3%. The ceiling for this refinancing guarantee is maximum € 90bn. The guarantee fee will be communicated as soon as possible (whisper figure: upfront € 270m for Belgium –but not yet confirmed – variable cost “if any” unknown).
Dexia’s CEO has been instructed to enter into negotiations with CDC and Banque Postale to conclude an agreementin relation to the financing of French local authorities, including the backing of Dexia Municipal Agency by CDC. This would reduce Dexia S.A.ST funding requirement by c. € 10bn.
Dexia will continue to negotiate on an exclusive basis (two weeks starting October 10) with a view to the disposal of Dexia BIL (which owns Dexia Investor Services and half of Dexia AM).

At this stage we have many questions left unanswered about: 
 - Potential divestment of CLF and pricing; 
 - Potential sale of Crediop & Sabadell to Dexia S.A. and pricing; 
 - Potential sale Dexia Municipal Agency and pricing; 
 - Potential sale DenizBank and pricing; 
 - Are there / will there be any side-deals with the Belgian reference shareholders (Holding Communal, Arco and Ethias) and what will happen with the € 450 guarantee granted to Holding Communal; 
 - Who will assume the Dexia Banque Belgium credit loss (up to € 1.2bn) if Holding Communal defaults ( contract with Belgian Government provides in an immunization clause for Dexia Group but linked to 2008 capital increase; 
 - What will be the guarantee cost?

Our View:
The (lack of) information currently available does not allow us to assess the risks and the valuation of the fixed income hedge fund that Dexia is to become.

Conclusion:

We do not give a rating or target price given lack of sufficient information.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2017
10:47Silicon Valley navrhuje vznik nové revoluční burzy
10:25Koruna je před volbami opatrná, zatímco dolar oceňuje zprávy ze Senátu  
9:35Rozbřesk: Jednání o brexitu se natahují, americký Senát otevřel cestu k redukci daní
8:56Evropské burzy chtějí před víkendem zisky, v Česku začínají parlamentní volby  
6:11Volby v ČR: Úroky, ČEZ či banky je mohou pocítit
19.10.2017
22:02Wall Street umazala ztráty a zakončila beze změny, Adobe Systems +12 %
19:11Neznečistí elektromobily planetu nakonec více, než současná auta?
17:51V USA je nejméně žádostí o podporu v nezaměstnanosti za 44 let
17:47Summary: Verizon i Adobe překonaly odhady. jejich akcie posilují
17:23Pražská burza mírně ztrácela, zachraňoval ji výsledkově silný Unipetrol
16:51Koruna přerušila posilování. Dolaru nesvědčí horší nálada na trzích  
16:49Technická analýza: Vyšplhá cena ropy na letošní maximum?
16:11Volby, které přinesou pragmatické řešení imigrační krize a posílení Visegrádské čtyřky
14:44Na krach světových megabank nevsázejte, říká hardvardský profesor
14:14Cena bydlení v Evropě roste, nejvíce v Česku
12:54O kolik berou Češky méně než Češi? Rozdílu vládnou s Estonkami, tvrdí studie
12:2430 let po Černém pondělí. Nebýt pasivní, radí Fidelity
10:52Katalánsko hrozí vyhlášením nezávislosti, španělská vláda zbavením veškeré volnosti
10:31Japonský jen ožil se zhoršením poptávky po riziku, libra čelí pochybnostem o sazbách  
10:21Unipetrol s rekordními čísly. Čeká 13,7 miliardy korun pojistného plnění (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje starších domů