Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Randstad: Weak gross margin

Randstad: Weak gross margin

16.2.2012 9:55

Sales increased by 13% (12% KBCS, 13% CSS) to € 4,378m (€ 4,365m KBCS, € 4,380m CSS). Organic growth per working day was 4% (3.2% KBCS) and slowed from just below 7% in September to 4% in December. Organic growth for the full quarter stood at 2% (1.8% KBCS, 2.2% CSS) as a result of 1.5 working day less than in 4Q10. Gross profit came in below expectations at € 801m (€ 812m KBCS, € 813m CSS), implying a margin of 18.3% (18.6% KBCS, 18.6% CSS). The pricing environment remains difficult but is not different from 3Q11.Underlying operating expenses in line at € 638m (€ 645m KBCS, € 639m CSS). REBITA reached € 163.3m (€ 167m KBCS, € 174m CSS), implying a margin of 3.7% (3.8% KBCS, 4.0% CSS). Adjusted net profit stood at € 118.6m (€ 110m KBCS, € 111m CSS). Adjusted EPS came to € 0.69 (€ 0.64 KBCS, € 0.65 CSS). The company reported a net loss of € 16.5m in 4Q11 due to a non-cash impairment charge on goodwill of € 125m. Net debt stood at € 1,303m (€ 1,278m KBCS) at the end of FY11, implying a net debt/EBITDA ratio of 1.8x. The company proposes a dividend of € 1.25 (€ 1.25 KBCS).
 
Organic sales growth and REBITA margin per region: France:+4% (2% KBCS), continuing market outperformance, 2.9% (2.9% KBCS) REBITA margin. Netherlands: 0% (-2% KBCS) with 6.1% (6.4% KBCS) margin vs. 6.8% in 4Q10. The decrease is mainly caused by ongoing changes in the business mix, growth in large accounts and limited contributions from our professional businesses. Germany: +3% (0% KBCS) and 8% per working day. Organic revenue growth per working day at 7% in Dec. REBITA margin of 6.6% (7.3% KBCS). Belgium: -3% (0% KBCS) with 5.4% (5.5% KBCS) margin. UK: -9% (-4% KBCS) with -0.9% (-2.0% KBCS) margin. Iberia: -8% (-4% KBCS) with 3.4% (3.1% KBCS) margin. Other European:+5% (15% KBCS) with 2.8% (3.5% KBCS) margin. North-America: +10% (7% KBCS) with 4.5% (3.7% KBCS) margin. SFN’s results also exceeded expectations. Guidance of synergies upped from annual pre-tax cost savings from $ 29m to at least $ 40m. Integration process is on track. The first branches will merge as from 1 Feb. 2012 and this should be completed by the end of 3Q12. Rest of the World: +4% (6% KBCS) with -0.1% (1.9% KBCS) margin.

Outlook: North-America continues to improve while Randstad faces a gradual slowdown across Europe. Organic growth per working day was 4% in December and 0% in January. In North-America (20% of sales in FY12) growth accelerated: US Staffing: 5% inOct. to 8% in Dec. and 13% in Jan. US Professionals: 15% in Jan. up from 10% in 4Q11. In Jan., growth was 6% in Germany and slowed to -3.5% in France and -2% in the Netherlands.

Conclusion:Sales were well in line but the REBITA margin was lower than expected due to a weak gross margin. Adjusted net profits better than our and CSS forecasts. Growth in the US remains very solid and accelerates while growth in Europe continues to slow, in line with expectations. As operating results came in below CSS expectations, we expect a negative stock market reaction and CSS forecasts to come down. Buy rating and € 37 TP maintained. 1H12 results are expected to reflect the recession in Europe but we anticipate improvement towards the second half of the year. Conditions improve in North-America and Randstad is profiting from its strengthened position here.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.2.2018
8:28Zisk maďarské firmy MOL díky vyšším příjmům vzrostl o 76 procent
6:47Blokuje Chrome kromě vlezlé reklamy i konkurenci?
19.2.2018
19:09SpaceX rozjíždí Muskův nový projekt vesmírného internetu
18:12Další vývoj na akciích bude záležet na tom, jak Fed chápe svůj inflační cíl
18:00Fortuna: Mimořádná valná hromada rozhodla o stažení akcií z pražské a varšavské burzy  
17:04Pražská burza s evropskými trhy v úvodu týdne v záporu
17:02Branson versus Musk. Virgin chce v Indii vybudovat hypeloop
16:49Dolar si prodlužuje růst a koruna s ním drží krok  
16:31Na trhu se již zase hledají „ještě větší hlupáci“
16:02Kryptoměny mohou kdykoliv klesnout až na nulu, tvrdí zakladatel Etherea
14:57Nejznámější bublina všech dob je ve skutečnosti jen velký výmysl
13:37Trhům v Evropě pomáhají ocelárny a jim Trump. Zátěží dne je majitel značky Durex
12:27Týdenní výhled: Pomalý start týdne s evropskými indexy aktivity a projevy zástupců Fedu  
11:22Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
10:57Siemens nabídne akcie divize Healthineers v největším německém IPO za posledních 20 let
10:51Nad lithiem se stahují satelity
10:29Koruna začíná týden posílením, eurodolar se po poklesu konsoliduje  
10:21PPF ovládla bulharskou televizi a mediální skupinu Nova
9:14Rozbřesk: Jsou skutečně poslední ztráty dolaru tak “záhadné”?
8:56Evropské trhy asi navážou na úspěšný týden. ČSSD má nové vedení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW