Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: O odkladu recipročních cel, překrásných daní, dolaru a Fedu

Rozbřesk: O odkladu recipročních cel, překrásných daní, dolaru a Fedu

09.07.2025 9:05
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dnes vyprší devadesáti denní odklad tzv. recipročních celních sazeb, která americký prezident Trump původně vyhlásil na Den osvobození. Dnes tedy mělo být konečně v této otázce jasněji, ale s velkou pravděpodobností nebude.

Další z řady “posledních” rozhodnutí ohledně cel vůči plejádě klíčových obchodních partnerů USA (včetně EU) by mohlo podle posledních signálů přijít až na začátku srpna. Nežádoucí nejistota v obchodních vztazích USA versus zbytek světa tedy bude přetrvávat, což ovšem vůbec nevadilo trhům s rizikovými aktivy - pochopitelně v čele s americkými akciemi. Ty jako by zcela zapomněly na strach z vysokých cel, a naopak akcentovaly fakt, že díky právě schválenému “velkému a překrásnému zákonu” se nebudou daně v USA příští rok zvyšovat, ale mírně snižovat. 

Pro americkou centrální banku, která drží jednu z nejpřísnějších měnových politik mezi vyspělými zeměmi, tak nastala zvláštní situace. Fed si ani po půlroce kralování D. Trumpa v Bílém domě nemůže být jist, jak výrazné bude nakonec efektivní celní zatížení americké ekonomiky. Na druhou stranu - jak již bylo naznačeno výše - Kongres schválil daňový balíček se startem od příštího roku, což bude znamenat i nepatrně pozitivní fiskální impuls pro rok 2026. To vše v podmínkách zvolna klesající inflace a ochlazujícího trhu práce. Pro Fed to není moc čitelná situace, neboť si nemůže být jist, jaký příběh v americké ekonomice dominuje. Nicméně, jak ukázalo rozložení hlasů plynoucí z poslední kvartální prognózy, ve vedení Fedu je velmi silná skupina centrálních bankéřů, kteří stále čekají na odložený pro-inflační efekt vyšší cel. Pro tuto vlivnou jestřábí skupinku bude další odklad stanovení “konečné” výše recipročních cel jen další záminka pro to držet sazby Fedu déle na stávajících úrovních, přičemž vysoké ceny akcií a oslabující dolar budou fungovat stejným směrem, neboť uvolňují měnové podmínky v americké ekonomice. 

Podíváme-li se na současné nacenění na krátkém konci dolarové výnosové křivky, tak zjistíme, že červenec je z pohledu snižování úrokových sazeb mimo hru, ale již pro zářijové zasedání vidí trh v poměru 2:1 šanci na redukci sazeb velmi reálně. Pochopitelně, že do poloviny září přijde ještě spousta dat (především inflace a trh práce), ale zkratkovitě řečeno další odklad nastavení vyšších cel ze strany Trumpovy administrativy může paradoxně zvýšit pravděpodobnost, že scénář snižování oficiálních sazeb dnes zabudovaný ve výnosové křivce se časem ukáže jako příliš agresivní.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna zatím výrazněji nereaguje na další obchodní kotrmelce americké administrativy a obchoduje se v prázdninové náladě poblíž 24,60 EUR/CZK. Nadále tak platí jedno - koruna zůstává odolná a je možné, že ani zprávy o clech vůči Evropě ji z letargie neprobudí. Podobným způsobem ostatně včera česká měna vstřebala výsledek nezaměstnanosti, která v červnu setrvala beze změny na 4,2 %, což signalizuje velmi pozvolné ochlazování trhu práce.

Eurodolar

Dnes měl vypršet odklad na reciproční cla oznámená D. Trumpem před třemi měsíci, a tak americký prezident opět začíná šermovat celními sazbami. Včera si americký prezident vzal na mušku měď, kdy oznámil, že by USA mohly uvalit až 50% clo na dovoz této komodity (měď reagovala posílení o 17 %). Nejistota okolo nastavení celních sazeb nicméně pomáhá dolaru, neboť může pro Fed stále znamenat odloženou inflační nejistotu (viz úvodník). Kromě amerických cel bude přitom eurodolar dnes večer řešit právě i politiku Fedu, neboť večer bude zveřejněn podrobný zápis z jeho posledního zasedání.


 

Čtěte více:

Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Role dolaru, zajištění, sektorů a regionů
09.07.2025 6:41
V poločase roku se tak jako obvykle díváme na jeho průběh a případně u...
Trumpova nová cla míří na měď, dostane se i na léky
09.07.2025 8:37
Americký prezident Donald Trump oznámil zavedení cel na dovoz mědi do...
Evropa zahájí mírně pozitivně, Boeing zvýšil dodávky a Meta investuje do výrobce brýlí
09.07.2025 8:54
Evropské akciové futures předpovídají mírně pozitivní zahájení středeč...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2025
11:04KKCG Financing a.s.: Pololetní finanční zpráva k 30.6.2025
10:56Gartner: Globální výdaje na AI se letos vyšplhají na téměř 1,5 bilionu dolarů
10:49Výnosy stoupají, akcie v Evropě také. Na programu jednání Trump - Si  
9:01BoJ mění směr: Prodej ETF značí konec jedné éry japonské měnové politiky
8:58Rozbřesk: Jestřábí ČNB a slabý dolar = nadále silná koruna
8:57Šéf KHNP rezignoval. Byl pod tlakem kvůli kritizované smlouvě s Westinghouse
8:54Prezident KHNP rezignoval, Trump bude jednat se Si a snižování sazeb Fedem je více nejisté  
18.09.2025
22:00Spojení Intelu a Nvidie přineslo pozitivní náladu  
17:19Německý dluhový obrat a americký tah na italský dluhový „standard“
17:04ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
16:16Goldman Sachs: Investoři jsou ohledně evropských akcií skeptičtí
14:47Němečtí poslanci schválili rozpočet na letošní rok
13:59Roche kupuje za 3,5 miliardy dolarů firmu 89bio, cílí na léčbu obezity a nadváhy
13:58Britská centrální banka ponechala základní úrok na 4,00 procenta
13:33Nvidia investuje pět miliard dolarů do Intelu. Společně budou vyvíjet čipy pro PC a datová centra
11:42Závod mezi Novo Nordiskem a Eli Lilly o nejúčinnější pilulku proti obezitě nabírá na intenzitě
10:56Rohlik Group zvýšil hrubý zisk o 38 procent, provozní ztráta klesla na 1,54 mld. Kč
10:07Reakce na Fed byla negativní, ale trhy zřejmě ztráty rychle setřesou  
9:03Rozbřesk: Asertivní Fed bránící svoji nezávislost USD prospěl, viceguvernér ČNB Frait nevidí důvod snižovat sazby
8:35Trhy po snížení sazeb Fedu zamíří výše. Jaké výsledky ukázala COLT CZ Group?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba