Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
IMTECH: Report published

IMTECH: Report published

11.4.2012 9:53

Today we publish a report onImtech in which we asses the impact from Imtech’s acquisition strategy on its ROIC.
Summary:
Imtech’s M&A strategy is fairly consistent, with management only buying companies that enhance the network. Reasonable prices imply value creation from day one with an average initial ROIC (post-tax) of 10.4%. However, our analysis shows that returns on acquisitions typically improve over time. As such, there is more value creation in store than current earnings capacity suggests. On a stand-alone basis our 12-month target price is € 31. Additional upside could come from new acquisitions and proof that current operating margins are sustainable.

M&Atech delivers on a consistent basis:
In the period 2002-2011, management acquired 73 companies with an initial return of 10.4% on average (post-tax). This is obviously value accretive from day one, but it is below the group average of 18.8% over that same period, and below the 15.7% from 2011. However, our analysis shows M&A is not dilutive as returns generally improve over time, driven in particular by cross-selling and to a lesser extent by cost savings.

Recent deals still need to mature:

Germany & Eastern Europe was able to boost returns from an acquired pre-tax level of 17% to 41% in 2011. If we apply its template to the recently-established Nordic division, we see potential for that unit to improve to 19% pre-tax or 14.6% post-tax. Finally, a small acquisition in Hungary was so heavily bombarded with contracts by Imtech clients from other countries, that profits in its backlog exceeded the acquisition price after only four months of consolidation. If only all acquisitions were that successful!

Buy rating with a € 31 target price:
Our target price is based on the fair values from our DCF-model, historic multiples, and multiples from strategic transactions in the sector.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data