Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
IMTECH: Report published

IMTECH: Report published

11.04.2012 9:53

Today we publish a report onImtech in which we asses the impact from Imtech’s acquisition strategy on its ROIC.
Summary:
Imtech’s M&A strategy is fairly consistent, with management only buying companies that enhance the network. Reasonable prices imply value creation from day one with an average initial ROIC (post-tax) of 10.4%. However, our analysis shows that returns on acquisitions typically improve over time. As such, there is more value creation in store than current earnings capacity suggests. On a stand-alone basis our 12-month target price is € 31. Additional upside could come from new acquisitions and proof that current operating margins are sustainable.

M&Atech delivers on a consistent basis:
In the period 2002-2011, management acquired 73 companies with an initial return of 10.4% on average (post-tax). This is obviously value accretive from day one, but it is below the group average of 18.8% over that same period, and below the 15.7% from 2011. However, our analysis shows M&A is not dilutive as returns generally improve over time, driven in particular by cross-selling and to a lesser extent by cost savings.

Recent deals still need to mature:

Germany & Eastern Europe was able to boost returns from an acquired pre-tax level of 17% to 41% in 2011. If we apply its template to the recently-established Nordic division, we see potential for that unit to improve to 19% pre-tax or 14.6% post-tax. Finally, a small acquisition in Hungary was so heavily bombarded with contracts by Imtech clients from other countries, that profits in its backlog exceeded the acquisition price after only four months of consolidation. If only all acquisitions were that successful!

Buy rating with a € 31 target price:
Our target price is based on the fair values from our DCF-model, historic multiples, and multiples from strategic transactions in the sector.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.07.2025
6:11Akcie čeká nejlepší období roku, ochlazení může přijít v srpnu, myslí si Goldman Sachs  
01.07.2025
22:00Trump spěchá s obchodními dohodami a snižováním sazeb  
17:04Proč (ne)jsou firmy méně citlivé na sazby centrální banky?
16:44ISM ukazuje zlepšení výroby v americkém průmyslu, detaily však dojem kazí
16:22Zmatení kolem snížení ratingu amerického ministerstva financí
15:28Zuckerberg chce být lídrem ve vývoji obecné umělé inteligence. Spustil Meta Superintelligence Labs  
14:56Vláda hospodaří v půli roku s deficitem 152 miliard, výhled je ale nejistý
14:25Budoucnost obrany. Goldman Sachs sází na sektor bezpilotních letadel  
12:10Pod propad zisku skupiny Bezvavlasy se podepsala akvizice Hair Servisu. Letos čeká významný růst tržeb i zlepšení marží
11:53Služby i potraviny. Inflace v eurozóně poskočila na cíl ECB. Ta chce pauzírovat po sérii snižování sazeb
11:41Nástroj AI překonává lékaře v diagnostice složitých případů, tvrdí Microsoft
11:13KARO Leather zamíří na hlavní trh pražské burzy
10:35Eurodolar se blíží další metě, akciím v Evropě se výš nechce  
10:28Dominik Rusinko: Tuzemský průmysl poprvé po třech letech (zlehka) expanduje
10:06Podmínky v českém průmyslu se v červnu zlepšily, poprvé od května 2022
9:15Rozbřesk: Americké akcie na nových maximech, má “vlna optimismu” šanci na úspěch?
8:54Evropa zahájí mírně pozitivně, inflační rizika v eurozóně vychýlena směrem dolů  
6:10Apollo: Americká výjimečnost je zpět
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)