Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
IMTECH: Report published

IMTECH: Report published

11.04.2012 9:53

Today we publish a report onImtech in which we asses the impact from Imtech’s acquisition strategy on its ROIC.
Summary:
Imtech’s M&A strategy is fairly consistent, with management only buying companies that enhance the network. Reasonable prices imply value creation from day one with an average initial ROIC (post-tax) of 10.4%. However, our analysis shows that returns on acquisitions typically improve over time. As such, there is more value creation in store than current earnings capacity suggests. On a stand-alone basis our 12-month target price is € 31. Additional upside could come from new acquisitions and proof that current operating margins are sustainable.

M&Atech delivers on a consistent basis:
In the period 2002-2011, management acquired 73 companies with an initial return of 10.4% on average (post-tax). This is obviously value accretive from day one, but it is below the group average of 18.8% over that same period, and below the 15.7% from 2011. However, our analysis shows M&A is not dilutive as returns generally improve over time, driven in particular by cross-selling and to a lesser extent by cost savings.

Recent deals still need to mature:

Germany & Eastern Europe was able to boost returns from an acquired pre-tax level of 17% to 41% in 2011. If we apply its template to the recently-established Nordic division, we see potential for that unit to improve to 19% pre-tax or 14.6% post-tax. Finally, a small acquisition in Hungary was so heavily bombarded with contracts by Imtech clients from other countries, that profits in its backlog exceeded the acquisition price after only four months of consolidation. If only all acquisitions were that successful!

Buy rating with a € 31 target price:
Our target price is based on the fair values from our DCF-model, historic multiples, and multiples from strategic transactions in the sector.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.04.2024
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2
15:20Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
12:56Vasle: Rozdílná měnová politika ECB a Fedu má své limity
11:52Výhled TSMC překonal odhady díky podpoře poptávky po AI čipech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data