Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

09.08.2012 12:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Na ECB roste tlak, aby nakoupila velký objem dluhopisů zemí v problémech, tedy Itálie a Španělska. Do své rozvahy může tyto dluhopisy získat přímo či nepřímo přes ESM. Předpokládejme, že ECB tak skutečně učiní s tím, že cílem je prudké snížení výnosů dlouhodobých vládních dluhopisů těchto zemí. Skončila by pak krize? K tomu by došlo jen v případě, že by kroky ECB obnovily fiskální solvenci, vnější solvenci a také růst zmíněných ekonomik. V případě Itálie by těchto cílů mohlo být dosaženo poměrně lehce. U Španělska by na to intervence ECB ale nestačily.

Daná země dosahuje fiskální solvence v případě, že její primární rozpočtový přebytek převyšuje veřejný dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a dlouhodobým nominálním růstem její ekonomiky. Pokud by v Itálii a Španělsku dlouhodobé sazby dosahovaly průměru sazeb v eurozóně, stačil by Itálii na dosažení fiskální solvence primární přebytek ve výši 4,2 % HDP, ve Španělsku by to bylo 2,8 % HDP. S ohledem na současnou rozpočtovou bilanci by Itálie byla solventní již v příštím roce, Španělsko ale zdaleka ne.

Vnější solvence je dosaženo v případě, že primární přebytek běžného účtu převyšuje vnější dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a nominálním růstem. Pokud by sazby ležely opět blízko průměru eurozóny, Itálii by na dosažení vnější solvence stačilo dosažení primárního přebytku běžného účtu ve výši 0,8 % HDP (nyní dosahuje deficitu 1,8 % HDP). U Španělska by bylo třeba dosáhnout přebytku 3,1 % HDP (nyní dosahuje 2,5 % HDP). Vnější solvence by tedy v případě Itálie dosažena nebyla, u Španělska je pak tato možnost ještě mnohem vzdálenější.

Pokles sazeb by měl výrazný vliv na růst obou zemí v případě, že předchozí útlum byl vyvolán růstem sazeb. Bylo by tomu tak zejména tehdy, že by tempo růstu utrpělo kvůli poklesu investic. To se sice stalo ve Španělsku, pokles investic tam ale odrážel zejména kolaps ve stavebnictví a potřebu snížení dluhu soukromého sektoru. Ta není patrná v Itálii, pokles sazeb by této zemi tedy pomohl, ale pro obnovení růstu ve Španělsku by dostatečný nebyl.

Celkově tedy můžeme říci, že masivní intervence ECB na dluhopisových trzích by u Itálie hrála rozhodující roli, ovšem v případě Španělska by jejich vliv byl mnohem menší.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data