Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

09.08.2012 12:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Na ECB roste tlak, aby nakoupila velký objem dluhopisů zemí v problémech, tedy Itálie a Španělska. Do své rozvahy může tyto dluhopisy získat přímo či nepřímo přes ESM. Předpokládejme, že ECB tak skutečně učiní s tím, že cílem je prudké snížení výnosů dlouhodobých vládních dluhopisů těchto zemí. Skončila by pak krize? K tomu by došlo jen v případě, že by kroky ECB obnovily fiskální solvenci, vnější solvenci a také růst zmíněných ekonomik. V případě Itálie by těchto cílů mohlo být dosaženo poměrně lehce. U Španělska by na to intervence ECB ale nestačily.

Daná země dosahuje fiskální solvence v případě, že její primární rozpočtový přebytek převyšuje veřejný dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a dlouhodobým nominálním růstem její ekonomiky. Pokud by v Itálii a Španělsku dlouhodobé sazby dosahovaly průměru sazeb v eurozóně, stačil by Itálii na dosažení fiskální solvence primární přebytek ve výši 4,2 % HDP, ve Španělsku by to bylo 2,8 % HDP. S ohledem na současnou rozpočtovou bilanci by Itálie byla solventní již v příštím roce, Španělsko ale zdaleka ne.

Vnější solvence je dosaženo v případě, že primární přebytek běžného účtu převyšuje vnější dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a nominálním růstem. Pokud by sazby ležely opět blízko průměru eurozóny, Itálii by na dosažení vnější solvence stačilo dosažení primárního přebytku běžného účtu ve výši 0,8 % HDP (nyní dosahuje deficitu 1,8 % HDP). U Španělska by bylo třeba dosáhnout přebytku 3,1 % HDP (nyní dosahuje 2,5 % HDP). Vnější solvence by tedy v případě Itálie dosažena nebyla, u Španělska je pak tato možnost ještě mnohem vzdálenější.

Pokles sazeb by měl výrazný vliv na růst obou zemí v případě, že předchozí útlum byl vyvolán růstem sazeb. Bylo by tomu tak zejména tehdy, že by tempo růstu utrpělo kvůli poklesu investic. To se sice stalo ve Španělsku, pokles investic tam ale odrážel zejména kolaps ve stavebnictví a potřebu snížení dluhu soukromého sektoru. Ta není patrná v Itálii, pokles sazeb by této zemi tedy pomohl, ale pro obnovení růstu ve Španělsku by dostatečný nebyl.

Celkově tedy můžeme říci, že masivní intervence ECB na dluhopisových trzích by u Itálie hrála rozhodující roli, ovšem v případě Španělska by jejich vliv byl mnohem menší.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index