Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

Intervence ECB: Úspěch u Itálie, ale ne u Španělska?

9.8.2012 12:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Na ECB roste tlak, aby nakoupila velký objem dluhopisů zemí v problémech, tedy Itálie a Španělska. Do své rozvahy může tyto dluhopisy získat přímo či nepřímo přes ESM. Předpokládejme, že ECB tak skutečně učiní s tím, že cílem je prudké snížení výnosů dlouhodobých vládních dluhopisů těchto zemí. Skončila by pak krize? K tomu by došlo jen v případě, že by kroky ECB obnovily fiskální solvenci, vnější solvenci a také růst zmíněných ekonomik. V případě Itálie by těchto cílů mohlo být dosaženo poměrně lehce. U Španělska by na to intervence ECB ale nestačily.

Daná země dosahuje fiskální solvence v případě, že její primární rozpočtový přebytek převyšuje veřejný dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a dlouhodobým nominálním růstem její ekonomiky. Pokud by v Itálii a Španělsku dlouhodobé sazby dosahovaly průměru sazeb v eurozóně, stačil by Itálii na dosažení fiskální solvence primární přebytek ve výši 4,2 % HDP, ve Španělsku by to bylo 2,8 % HDP. S ohledem na současnou rozpočtovou bilanci by Itálie byla solventní již v příštím roce, Španělsko ale zdaleka ne.

Vnější solvence je dosaženo v případě, že primární přebytek běžného účtu převyšuje vnější dluh násobený rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a nominálním růstem. Pokud by sazby ležely opět blízko průměru eurozóny, Itálii by na dosažení vnější solvence stačilo dosažení primárního přebytku běžného účtu ve výši 0,8 % HDP (nyní dosahuje deficitu 1,8 % HDP). U Španělska by bylo třeba dosáhnout přebytku 3,1 % HDP (nyní dosahuje 2,5 % HDP). Vnější solvence by tedy v případě Itálie dosažena nebyla, u Španělska je pak tato možnost ještě mnohem vzdálenější.

Pokles sazeb by měl výrazný vliv na růst obou zemí v případě, že předchozí útlum byl vyvolán růstem sazeb. Bylo by tomu tak zejména tehdy, že by tempo růstu utrpělo kvůli poklesu investic. To se sice stalo ve Španělsku, pokles investic tam ale odrážel zejména kolaps ve stavebnictví a potřebu snížení dluhu soukromého sektoru. Ta není patrná v Itálii, pokles sazeb by této zemi tedy pomohl, ale pro obnovení růstu ve Španělsku by dostatečný nebyl.

Celkově tedy můžeme říci, že masivní intervence ECB na dluhopisových trzích by u Itálie hrála rozhodující roli, ovšem v případě Španělska by jejich vliv byl mnohem menší.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.5.2018
10:13Víkendář: Fischer o ostudě Německa, Evropě zmítané vírem dějin a ničícím Trumpovi
25.5.2018
22:00Ropa úřadovala na amerických trzích
18:56Blíží se doba, kdy bude hotovost opět královnou?
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data