Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: České sazby půjdou až k nule, intervence čekejte při posílení pod 24 CZK/EUR. Příští roku euro za 25,70

Citi: České sazby půjdou až k nule, intervence čekejte při posílení pod 24 CZK/EUR. Příští roku euro za 25,70

26.09.2012 9:54, aktualizováno: 26.9. 14:16

Aktualizováno

Ještě dnes jsou úrokové sazby ČNB sice 0,5 procenta, na konci roku už to ale velmi pravděpodobně bude 0,05 procenta, a počítat je třeba i s možností přímých intervencí centrální banky na devizovém trhu, říká analýza investiční banky Citi. Další rozhodnutí o nastavení měnové politiky ČNB proběhne už zítra a většina analytiků soudí, že sazby klesnou o čtvrt procentního bodu.

„Většina členů bankovní rady ČNB se podle našeho názoru shoduje na zdrojích současné slabosti ekonomiky, navrhované terapie se ale liší – v některých případech marginálně, v jiných markantně,“ píše se ve zprávě pro klienty Citi v narážce na nedávný názorový rozpor mezi guvernérem Miroslavem Singerem a viceguvernérem Mojmírem Hamplem.

Guvernér ČNB Miroslav Singer minulé úterý potvrdil vysokou pravděpodobnost, že na příštím jednání sazby dál klesnou. Navíc hovořil o dalších nástrojích, které může ČNB zvážit, a přidal se tím k viceguvernéru Vladimíru Tomšíkovi, který je zmínil už zhruba před měsícem. O den později ale viceguvernér Mojmír Hampl však uvedl, že tato nestandardní opatření by byla lékem pro ekonomiky zažívající nestabilitu finančního sektoru, fiskální krizi nebo zamrznutí likvidity, což pro ČR ani v jednom případě neplatí.

 
„S ohledem na náš negativní výhled poptávky ze zahraničí, uvolněnější měnovou politiku ECB a slabší výhled pro českou ekonomiku soudíme, že stále existuje prostor pro snižování sazeb, počínaje 25 bps dne 27. září a konče klíčovou sazbou na úrovni 0,05 procenta na sklonku roku,“ říká analýza Citi den před rozhodováním ČNB o dalším nastavení sazeb. Základní úroková sazba, od které se odvíjí úročení komerčních úvěrů, je od konce června na historickém minimu 0,5 procenta.

Na adresu možného využití nestandardních nástrojů měnové politiky Citi říká, že ty jsou proti změně sazeb méně pravděpodobné od té doby, dokud zde nebudou „významné disinflační a propad ekonomické aktivity.“ Za nejpravděpodobnější přitom považuje využití určité formy závazku ohledně vývoje sazeb, který by byl silnějšího charakteru než současná prognóza pro vývoj kurzu koruny či sazby PRIBOR. Možnost změnit smýšlení spotřebitelů skrze veřejný závazek centrální banky nezvyšovat sazby po dlouhou dobu a ignorovat i rizika vyšší inflace označil minulý týden guvernér Singer za „prostředek, který může fungovat.“

Za „poměrně pravděpodobnou“ potom označuje Citi možnost, že by centrální banka přestala prodávat eura ze svých devizových rezerv. „Čtyři miliony eur denně jsou sice relativně málo proti celkovému dennímu objemu obchodů (ačkoliv ročně je to asi 0,6 procenta HDP), může to ale být signál ohledně možnosti intervence na měnovém trhu,“ uvádí zpráva.

Samotnou intervenci České národní banky na měnovém trhu ve snaze ovlivnit kurz koruny a její dopad na ekonomiku Citi považuje za „pravděpodobnou“. Spíš by se prý ale týkala zásahu proti příliš silné domácí měně vůči euru, než o podporu dalšího posilování koruny. „Pokud budeme svědky dalšího posílení koruny zřejmě pod hladinu 24 za euro,“ popisuje Citi možný spouštěč intervencí, k nimž ČNB nesáhla od let 2000-2001.

Za „možnou“ potom Citi označuje jak variantu poklesu sazeb do záporného teritoria, tak zmírnění nároků na kolaterál přijímaný od bank při poskytování úvěrů s cílem podpořit likviditu na trhu.

Co na to koruna?

Další uvolňování měnové politiky se minulý týden stalo důvodem pro prodejní doporučení investičních bank HSBC a Barclays na českou měnu, přičemž první jmenovaná analýza viděla konec oslabení až na 25,80 CZK/EUR. Dnes koruna pod vlivem blížícího se rozhodnutí ČNB opět oslabuje nad hladinu 25 korun za euro, kde byla naposledy 20. srpna. Důvodem je ale také celkový negativní stín, který rizikověji branný region střední a východní Evropy zahalil při výprodejích na akciových burzách. Euro vůči dolaru dnes oslabuje pod od začátku týdne relativně pevnou hladinu 1,29 až na dvoutýdenní dno 1,2838  USD/EUR, když španělský premiér Rajoy opět oddálil vidinu žádosti země o záchrannou půjčku a tamní centrální banka dodal, že třetí kvartál přináší další "významný pokles" výkonu tamní ekonomiky.

Vývoj kurzu koruny k euru za posledních 5 obchodních seancí



Aktuální prognóza Citi sice počítá s tím, že koruna do konce roku posílí vůči euru nad hladinu 24,5 CZK/EUR, ale do poloviny příštího roku oslabí na 25,70 CZK/EUR a na začátku roku 2014 by měla být dokonce u 25,80 CZK/EUR (obdobně jako prognóza HSBC). Za dva roky by ale mělo následovat obnovení cyklu posilování české měny vůči euru.

CITI fcst.jpg

(Zdroj: Citi, HSBC, Barclays, Bloomberg, Reuters, MfD)


Čtěte více:

Singer o měnové politice ČNB: Bude nejspíš uvolněnější, nástrojů máme celou řadu
18.09.2012 9:01
Měnová politika České národní banky bude s vyšší pravděpodobností uvol...
Koruna je zralá na prodej, shodují se Barclays a HSBC (+prognóza Patrie)
18.09.2012 13:32
„Prodávejte korunu vůči euru s cílem 25,80 CZK/EUR,“ zní dnešní tip h...
Hampl je proti nekonvenční měnové politice a ukazuje rozpory v ČNB. Aukce českých dluhopisů nesplnila cíle
19.09.2012 12:35
Zatímco guvernér České národní banky Miroslav Singer i viceguvernér Vl...
Zaostřeno na ČNB: Téměř nula - rozhodnutí již dnes!
27.09.2012 8:28
Ekonomika je v recesi, nezaměstnanost neklesá (po sezónním očištění) ...
Evropa vstupuje do nového období recese, světlých výjimek je jen pár, říká S&P a zhoršuje prognózu
25.09.2012 13:01
„Poslední ekonomické ukazatele nadále vykreslují bezútěšný obrázek Evr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů