Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonský recept pro evropské dluhy

Japonský recept pro evropské dluhy

01.03.2013 17:01
Autor: Redakce, Patria.cz

V mnoha zemích eurozóny dojde ke stabilizaci veřejného dluhu na velmi vysokých úrovních. Na to, aby bylo této stabilizace dosaženo, je nutné vytvářet primární rozpočtové přebytky, které odpovídají výši veřejného dluhu násobené rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a růstem. Následující tabulka shrnuje odhadovanou výši primárního přebytku, který by byl u dané země nutný pro stabilizaci rozpočtu v roce 2013. Ve druhém číselném sloupci vidíme očekávaný primární přebytek či deficit:

jap1

Při současné výši sazeb je tedy jasné, že požadované přebytky jsou dnes v případě Španělska a Portugalska nedosažitelné. I v případě Francie a Irska bude muset dojít k významnému posunu. V Itálii zase vidíme, že mimořádně vysoké primární přebytky vedou k omezení vládních výdajů, které podporují růst. Platí to zejména o oblasti výzkumu a vývoje, vzdělání a veřejných investic.

Jak tedy dosáhnout toho, aby požadované primární přebytky nebyly příliš vysoko? Příkladem je Japonsko, které ukazuje, že je nutné udržet výnosy vládních dluhopisů velmi nízko. V případě Japonska s jeho nízkými sazbami by na stabilizaci dluhu stačil primární přebytek ve výši pouhých 2 % HDP. Nízkou úroveň sazeb mu zajišťuje nízká inflace, která je dlouhodobě dokonce negativní. Nominální sazby tak leží skutečně nízko a sazby reálné leží na úrovních, které jsou pro střadatele přijatelné. Veřejný dluh je pak držen zejména domácími subjekty a financují ho tak jejich vysoké úspory. V případech, kdy je veřejný dluh držen zahraničními investory, jsou sazby vyšší kvůli dodatečné rizikové prémii. Patrné to je právě v eurozóně, kde růst sazeb na periferii koresponduje s problémy v toku kapitálu mezi jednotlivými zeměmi měnové unie.

Výše uvedené pak znamená, že pro dosažení udržitelnosti u vysokého dluhu je nutno držet inflaci nízko a dosahovat vnějších přebytků, které zajistí financování dluhu domácími subjekty. Jak ukazuje Japonsko, pro naplnění těchto podmínek je třeba poklesu reálných a nominálních mezd a jednotkových nákladů práce. Pokles mezd totiž vede k poklesu inflace a zároveň omezuje domácí poptávku, což se následně projeví na vnějších přebytcích. Je to neradostný a zároveň zřídka analyzovaný důsledek vysokých dluhů - ty se stanou udržitelnými jen díky ztrátě kupní síly zaměstnanců.

Vývoj nominálních a reálných mezd a jednotkových nákladů práce v Japonsku shrnuje graf:

jap2

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2020
18:41Hotovost za časů COVID-19
18:27Analytici: Ekonomiku ČR změní regulace více než pandemie
13:11Bloomberg: Jak si koronavirový krach stojí v porovnání s velkými krizemi za poslední století
7:36Víkendář: Velká manipulace a přicházející fiskální dominance
27.03.2020
21:51Wall Street šla před víkendem do hotovosti
20:37Sněmovna reprezentantů USA schválila rekordní finanční injekci 2,2 bilionu dolarů
20:01Moneta kvůli dopadům koronaviru reviduje výhled, čeká nižší provozní výnosy
19:37Moneta Money Bank - Uveřejnění vnitřní informace dne 27. března 2020
19:31Moneta Money Bank - Pozvánka na valnou hromadu 28.4.2020
18:09Počítání příborů na Titaniku?
17:23Akcie před víkendem korigují zisky a ropa padá  
17:14Gori: Dobře využijte čas, který ještě máte
16:25Spotřebitelská důvěra v USA spadla v březnu nejníže za více než tři roky a nejvíce od krize
15:42Aassve: Španělská chřipka naznačuje, že škody budou dlouhodobé
15:24Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatě výnosů HZL WHB
15:10Reuters: Křetínský by s Mediasetem mohli mít zájem o ProSieben
14:02Bloomberg: Pár týdnů s koronavirem otáčí ekonomii vzhůru nohama
14:00BAT: Uzavření hranic ovlivnilo obchod s tabákem, prodejci zavřeli
12:36Perly týdne: Nutnost nahodilého testování, pandemický korporátní socialismus v USA a u nás dostupné bydlení nebude
11:05TMR, .a.s. - Zveřejnění doplněné Roční zprávy spol. TMR, a.s.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data