Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonský recept pro evropské dluhy

Japonský recept pro evropské dluhy

01.03.2013 17:01
Autor: Redakce, Patria.cz

V mnoha zemích eurozóny dojde ke stabilizaci veřejného dluhu na velmi vysokých úrovních. Na to, aby bylo této stabilizace dosaženo, je nutné vytvářet primární rozpočtové přebytky, které odpovídají výši veřejného dluhu násobené rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a růstem. Následující tabulka shrnuje odhadovanou výši primárního přebytku, který by byl u dané země nutný pro stabilizaci rozpočtu v roce 2013. Ve druhém číselném sloupci vidíme očekávaný primární přebytek či deficit:

jap1

Při současné výši sazeb je tedy jasné, že požadované přebytky jsou dnes v případě Španělska a Portugalska nedosažitelné. I v případě Francie a Irska bude muset dojít k významnému posunu. V Itálii zase vidíme, že mimořádně vysoké primární přebytky vedou k omezení vládních výdajů, které podporují růst. Platí to zejména o oblasti výzkumu a vývoje, vzdělání a veřejných investic.

Jak tedy dosáhnout toho, aby požadované primární přebytky nebyly příliš vysoko? Příkladem je Japonsko, které ukazuje, že je nutné udržet výnosy vládních dluhopisů velmi nízko. V případě Japonska s jeho nízkými sazbami by na stabilizaci dluhu stačil primární přebytek ve výši pouhých 2 % HDP. Nízkou úroveň sazeb mu zajišťuje nízká inflace, která je dlouhodobě dokonce negativní. Nominální sazby tak leží skutečně nízko a sazby reálné leží na úrovních, které jsou pro střadatele přijatelné. Veřejný dluh je pak držen zejména domácími subjekty a financují ho tak jejich vysoké úspory. V případech, kdy je veřejný dluh držen zahraničními investory, jsou sazby vyšší kvůli dodatečné rizikové prémii. Patrné to je právě v eurozóně, kde růst sazeb na periferii koresponduje s problémy v toku kapitálu mezi jednotlivými zeměmi měnové unie.

Výše uvedené pak znamená, že pro dosažení udržitelnosti u vysokého dluhu je nutno držet inflaci nízko a dosahovat vnějších přebytků, které zajistí financování dluhu domácími subjekty. Jak ukazuje Japonsko, pro naplnění těchto podmínek je třeba poklesu reálných a nominálních mezd a jednotkových nákladů práce. Pokles mezd totiž vede k poklesu inflace a zároveň omezuje domácí poptávku, což se následně projeví na vnějších přebytcích. Je to neradostný a zároveň zřídka analyzovaný důsledek vysokých dluhů - ty se stanou udržitelnými jen díky ztrátě kupní síly zaměstnanců.

Vývoj nominálních a reálných mezd a jednotkových nákladů práce v Japonsku shrnuje graf:

jap2

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023
9:49Výsledky H&M za první kvartál překonávají odhady. Akcie přidávají 13 pct
9:23Rozbřesk: Březnová inflace v eurozóně ECB nerozhodí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university