Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonský recept pro evropské dluhy

Japonský recept pro evropské dluhy

1.3.2013 17:01
Autor: Redakce, Patria Online

V mnoha zemích eurozóny dojde ke stabilizaci veřejného dluhu na velmi vysokých úrovních. Na to, aby bylo této stabilizace dosaženo, je nutné vytvářet primární rozpočtové přebytky, které odpovídají výši veřejného dluhu násobené rozdílem mezi dlouhodobými sazbami a růstem. Následující tabulka shrnuje odhadovanou výši primárního přebytku, který by byl u dané země nutný pro stabilizaci rozpočtu v roce 2013. Ve druhém číselném sloupci vidíme očekávaný primární přebytek či deficit:

jap1

Při současné výši sazeb je tedy jasné, že požadované přebytky jsou dnes v případě Španělska a Portugalska nedosažitelné. I v případě Francie a Irska bude muset dojít k významnému posunu. V Itálii zase vidíme, že mimořádně vysoké primární přebytky vedou k omezení vládních výdajů, které podporují růst. Platí to zejména o oblasti výzkumu a vývoje, vzdělání a veřejných investic.

Jak tedy dosáhnout toho, aby požadované primární přebytky nebyly příliš vysoko? Příkladem je Japonsko, které ukazuje, že je nutné udržet výnosy vládních dluhopisů velmi nízko. V případě Japonska s jeho nízkými sazbami by na stabilizaci dluhu stačil primární přebytek ve výši pouhých 2 % HDP. Nízkou úroveň sazeb mu zajišťuje nízká inflace, která je dlouhodobě dokonce negativní. Nominální sazby tak leží skutečně nízko a sazby reálné leží na úrovních, které jsou pro střadatele přijatelné. Veřejný dluh je pak držen zejména domácími subjekty a financují ho tak jejich vysoké úspory. V případech, kdy je veřejný dluh držen zahraničními investory, jsou sazby vyšší kvůli dodatečné rizikové prémii. Patrné to je právě v eurozóně, kde růst sazeb na periferii koresponduje s problémy v toku kapitálu mezi jednotlivými zeměmi měnové unie.

Výše uvedené pak znamená, že pro dosažení udržitelnosti u vysokého dluhu je nutno držet inflaci nízko a dosahovat vnějších přebytků, které zajistí financování dluhu domácími subjekty. Jak ukazuje Japonsko, pro naplnění těchto podmínek je třeba poklesu reálných a nominálních mezd a jednotkových nákladů práce. Pokles mezd totiž vede k poklesu inflace a zároveň omezuje domácí poptávku, což se následně projeví na vnějších přebytcích. Je to neradostný a zároveň zřídka analyzovaný důsledek vysokých dluhů - ty se stanou udržitelnými jen díky ztrátě kupní síly zaměstnanců.

Vývoj nominálních a reálných mezd a jednotkových nákladů práce v Japonsku shrnuje graf:

jap2

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)