Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuace německých akcií napjatá, atraktivní jen vybrané tituly

Valuace německých akcií napjatá, atraktivní jen vybrané tituly

22.8.2013 7:45
Autor: Redakce, Patria Online

Silné oživení na německém akciovém trhu doprovázejí smíšené výsledky obchodovaných společností dosažené během druhého čtvrtletí letošního roku. Na důležitosti tak nabírá vybírání jednotlivých akcií na základě jejich valuace. Rozhodující by měla být zejména následující investiční témata: Globalizace firem, jejich restrukturalizace a citlivost na zvyšování sazeb. Investoři by pak neměli ignorovat ani ziskové momentum a zmíněnou valuaci. Ta se totiž u některých akcií z indexů DAX a MDAX nachází poměrně vysoko.

Je pravděpodobné, že recese v eurozóně dospěla ke svému konci, růst v Číně naopak oslabuje. Atraktivnější jsou tak akcie společností, které významnějším způsobem těží z vývoje v USA, protože poptávka v americké ekonomice by měla v následujících měsících sílit a růst ekonomiky by měl dosáhnout asi 2,8 %. Z tohoto vývoje by měl získat například HeidelbergCement, který generuje téměř 70 % zisků mimo Evropu a téměř 30 % zisků v USA.

Vedle popsaného pozitivního vlivu globalizace by se měl projevovat i pozitivní vliv restrukturalizace. Stagnující či dokonce klesající tržby vedly řadu firem k restrukturalizaci, která má za cíl udržet či zlepšit jejich ziskové marže. Platí to zejména o společnostech s vysokými fixními náklady, u nichž se propad tržeb projevuje na zisku silněji. Například u společnosti Wincor Nixdorf dochází po růstu fixních nákladů o 1 % k poklesu provozního zisku o 9 %.

Další významné téma představuje citlivost na úrokové sazby. Očekávané snížení tempa nákupů aktiv americkou centrální bankou by mělo mít znatelný dopad i na německý trh. Bude se to týkat hlavně těch firem, u nichž mají úrokové náklady kvůli vyššímu dluhu velký vliv na ziskovost. Příkladem je ThyssenKrupp, protože u této společnosti dosahuje čistý dluh více než šestinásobku provozního zisku před úroky, daněmi a odpisy. Navíc musí více než 30 % dluhu refinancovat během následujících dvou let. V minulosti doléhalo zvyšování sazeb zejména na firmy z realitního sektoru, pozitivní dopad se naopak v první fázi projevoval u bank a pojišťoven.

Mezi firmy, jejichž valuace v posledních týdnech výrazně vzrostly, patří BASF a Infineon. Investoři by se měli zaměřit na akcie, jejichž ziskové momentum je vyšší než momentum u celého trhu a jejichž poměr účetní hodnoty akcie a její tržní ceny leží pod, či blízko dlouhodobému průměru. Je tomu tak například v případě firem HeidelbergCement, Krones, Stada a Wincor Nixdorf.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.10.2017
22:13Dow Jones se podíval nad 23.000 bodů a eurodolar pod 1,18. Výsledky dohnaly Netflix
20:10Pokud mají obnovitelné zdroje tak zářnou budoucnost, proč valuace solárních akcií padají?
18:15Růst pražské burzy v úterý vedly Erste či ČEZ
17:04Na překvapivě dobrou notu. Jak čte analytik Patrie výsledky Goldman Sachs?
17:00Investiční den s Patrií: Další třesk čekám z dluhového trhu, říká analytik Soták
16:53Dolar sílí proti měnám i drahým kovům  
15:39Morgan Stanley obstála vůči těžkým trhům i dobrým výsledkům loňska (komentář analytika)  
15:32Americký průmysl naplnil očekávání a odrazil se vzhůru
14:34Tržby i zisk Goldman Sachs vyšší než se čekalo, obavy z FICC překonány
13:53Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů
13:24Zisk i tržby Morgan Stanley nad odhady, přesto povzdech nad těžkými trhy
12:43Tahle země není pro mladý: italská mládež v hospodářské krizi
12:08Nálada německých investorů je na vzestupu, ukázal respektovaný ZEW index
11:43České firmy jsou nejoptimističtější ve střední Evropě
11:19Proč se vlastně tak urputně snažit o dosažení 2 % inflace?
11:13Evropské indexy mírně ztrácejí, Airbus +3 % díky vstupu do kanadského Bombardieru  
10:43Netflixu rostou akcie i uživatelé. Peníze ale pálí neúměrným tempem (komentář analytika)  
9:35Jen těsně naplněná předpověď: Sociální demokraté druzí v rakouských volbách
9:13Rozbřesk: Propad registrací aut v EU a nová post-exitová maxima koruny
9:04Pozornost trhů si v úterý vezmou výsledky Goldman Sachs, makrodata z Evropy i USA a stále Španělsko  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m