Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuace německých akcií napjatá, atraktivní jen vybrané tituly

Valuace německých akcií napjatá, atraktivní jen vybrané tituly

22.08.2013 7:45
Autor: Redakce, Patria.cz

Silné oživení na německém akciovém trhu doprovázejí smíšené výsledky obchodovaných společností dosažené během druhého čtvrtletí letošního roku. Na důležitosti tak nabírá vybírání jednotlivých akcií na základě jejich valuace. Rozhodující by měla být zejména následující investiční témata: Globalizace firem, jejich restrukturalizace a citlivost na zvyšování sazeb. Investoři by pak neměli ignorovat ani ziskové momentum a zmíněnou valuaci. Ta se totiž u některých akcií z indexů DAX a MDAX nachází poměrně vysoko.

Je pravděpodobné, že recese v eurozóně dospěla ke svému konci, růst v Číně naopak oslabuje. Atraktivnější jsou tak akcie společností, které významnějším způsobem těží z vývoje v USA, protože poptávka v americké ekonomice by měla v následujících měsících sílit a růst ekonomiky by měl dosáhnout asi 2,8 %. Z tohoto vývoje by měl získat například HeidelbergCement, který generuje téměř 70 % zisků mimo Evropu a téměř 30 % zisků v USA.

Vedle popsaného pozitivního vlivu globalizace by se měl projevovat i pozitivní vliv restrukturalizace. Stagnující či dokonce klesající tržby vedly řadu firem k restrukturalizaci, která má za cíl udržet či zlepšit jejich ziskové marže. Platí to zejména o společnostech s vysokými fixními náklady, u nichž se propad tržeb projevuje na zisku silněji. Například u společnosti Wincor Nixdorf dochází po růstu fixních nákladů o 1 % k poklesu provozního zisku o 9 %.

Další významné téma představuje citlivost na úrokové sazby. Očekávané snížení tempa nákupů aktiv americkou centrální bankou by mělo mít znatelný dopad i na německý trh. Bude se to týkat hlavně těch firem, u nichž mají úrokové náklady kvůli vyššímu dluhu velký vliv na ziskovost. Příkladem je ThyssenKrupp, protože u této společnosti dosahuje čistý dluh více než šestinásobku provozního zisku před úroky, daněmi a odpisy. Navíc musí více než 30 % dluhu refinancovat během následujících dvou let. V minulosti doléhalo zvyšování sazeb zejména na firmy z realitního sektoru, pozitivní dopad se naopak v první fázi projevoval u bank a pojišťoven.

Mezi firmy, jejichž valuace v posledních týdnech výrazně vzrostly, patří BASF a Infineon. Investoři by se měli zaměřit na akcie, jejichž ziskové momentum je vyšší než momentum u celého trhu a jejichž poměr účetní hodnoty akcie a její tržní ceny leží pod, či blízko dlouhodobému průměru. Je tomu tak například v případě firem HeidelbergCement, Krones, Stada a Wincor Nixdorf.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů