Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investování je hlavně o honbě za trendy. Lze toho využít?

Investování je hlavně o honbě za trendy. Lze toho využít?

24.02.2014 18:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Hodně nevysvětlených ekonomických jevů souvisí s financemi: Bubliny, dlouhodobé návraty k průměru, nadměrná volatilita, příliš citlivé reakce, a podobně. Všechny tyto jevy pak souvisí s tím, čemu říkáme dlouhodobá předpověditelnost návratnosti akcií. To jinak řečeno znamená, že skutečně můžeme říci, kdy jsou akcie levné a kdy předražené. Robert Shiller získal za práci na tomto tématu Nobelovu cenu za ekonomii.

Možná největší kontroverzi ve financích budí zmíněný dlouhodobý návrat k průměru. Někdo tvrdí, že ceny akcií se k němu obracejí kvůli proměnlivým rizikovým prémiím, jiní hovoří o iracionálním zpracování informací a iracionálních očekáváních. Významný je v této souvislosti výzkum z roku 2012, který provedli Andrei Shleifer a Robin Greenwood. Jejich přístup je extrémně jednoduchý. Prostě se zaměřili na to, co lidé očekávají. Použili k tomu šest rozdílných průzkumů a v prvním kroku zkoumali, zda tato očekávání skutečně odpovídají tomu, čemu lidé věří a zda odpovídají tomu, co skutečně dělají. První graf ukazuje, jak se vyvíjela očekávání ohledně býčího a medvědího vývoje na trhu (modře) a jaký objem peněz skutečně proudil na trh (červeně): 
 
Graf 1 2014-02-20

Z obrázku je patrné, že když lidé říkají, že si akcie povedou dobře, opravdu na trh dávají své peníze. Zdá se tedy, že skutečná očekávání lze reálně zjistit prostě tím, že se lidí zeptáme. Tak se dostáváme k dalšímu důležitému bodu: Co lidi vede k tomu, že čekají vysoké akciové zisky? Autoři zkoušejí jednoduché vysvětlení: Pokud byla návratnost doposud vysoká, dochází k trendové extrapolaci a lidé čekají vysokou návratnost i nadále. Jak ukazuje druhý graf, tato honba za trendem skutečně vysvětluje hodně. Modře je vyznačena návratnost trhu za posledních 12 měsíců, červeně očekávání v daném časovém bodě: 
 
Graf 2 2014-02-20

Podle mého názoru je velmi důležité zjištění, že průzkumy sentimentu opravdu ukazují to, jak investoři smýšlí o budoucnosti. Dříve jsem si myslel, že jsou v tomto ohledu velmi nespolehlivé. Fakt, že očekávání jsou tvořena na základě prosté extrapolace, mě nepřekvapuje. Potvrzují to i laboratorní „bublinové“ experimenty. Nabízí se ale ještě jedna otázka: Pokud lidé spoléhají na trendy, mohou toho racionální investoři využít?

John Cochrane poukazuje na to, že pro zisky investorů je klíčový odhad bodů zlomu. Sledování sentimentu nám v tom nepomůže. Zejména proto, že ve chvíli, kdy jsou průzkumy zveřejněny, se peníze už hýbou jiným směrem. Lze body zlomu vůbec určit? Jestliže ano, používané modely by nabraly na popularitě, eliminovaly by i bubliny a prospěly celé ekonomice. Jejich existenci ale uvěřím ve chvíli, kdy něco takového uvidím.

(Zdroj: Blog ekonoma Noaha Smithe)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.07.2024
16:28Komentář Invesco: Zlato a jeho červnová výkonost
9:57Víkendář: Tisíce umělých inteligencí místo jedné velké
12.07.2024
22:01Hlavní americké indexy obrátili po poklesu a uzavřely týden ziskem.  
17:59Světová ekonomika v příštím roce
17:48FT: Unilever plánuje zrušit třetinu pracovních míst v kancelářích v Evropě
17:46Americké banky zahájily výsledkovou sezónu, trhy umazávají včerejší ztráty  
17:15Braňo Soták: Update investičních tezí  
16:49Komerční banka, a.s.: Hlavní akcionáři KB k 30.6.2024
16:35Lufthansa podruhé zhoršila letošní výhled, zisk za druhé čtvrtletí klesl
15:26Jakub Blaha: JP Morgan zaznamenala výrazné oživení divize investičního bankovnictví  
14:56Citi hlásí růst tržeb všech hlavních divizí, varuje ale pře vyššími náklady
14:07Čistý úrokový výnos Wells Fargo za 2Q zaostal za odhady
11:18Banky poskytly v červnu hypotéky za 24,2 mld. Kč, nejvíce od března 2022
11:04Perly týdne: Kdy přijde čas na hodnotové akcie a proč je NVIDIA titulem s největším množstvím krátkých pozic
9:06Rozbřesk: Další propad americké inflace otvírá Fedu dveře k předvolební redukci sazeb, E. Zamrazilová: nižší inflace neznamená strmý pád sazeb
8:57Dodávky letounů 737 MAX se možná opozdí až o půl roku, sdělil Boeing zákazníkům
8:07Čína v červnu dosáhla rekordního přebytku obchodní bilance. Většina evropských trhů zelená, výjimkou je Amsterdam  
11.07.2024
17:10Je možné predikovat černé labutě?
17:03Investoři po inflačních číslech vybírají zisky, koruna zvrátila klesající trend posledních dní  
16:32Bloomberg: Petrodolary už dávno nefungují, ale ropný odchod od dolaru se jen tak konat nebude

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data