ECB ohlásila nové kroky, s jejichž pomocí chce vrátit inflaci zpět k cíli na 2 %. Předchozí strategie centrálních bank se setkala s určitou skepsí, protože neobsahovala kroky na zvýšení nabídky úvěrů pro soukromý sektor. Nabídka likvidity se sice zvýšila, ale zdálo se, že ta zůstane na účtech komerčních bank u banky centrální. Bank of England a ECB tedy nyní spojují poskytování likvidity se zvýšením objemu úvěrů poskytnutých soukromému sektoru.
Přitom se zdá, že pro řadu lidí je role, kterou hrají rezervy bank u centrální banky, matoucí. Podle některých názorů jsou prý rostoucí rezervy důkazem toho, že se centrálním bankám nepodařilo rozhýbat trh s úvěry. Tato logika tvrdí, že rezervy rostou, protože banky nejsou ochotny půjčovat. Je to ale omyl, protože bankovní rezervy nejsou nějakým zdrojem, který čeká na uplatnění ve formě úvěru pro soukromý sektor.
Rezervy jsou závazkem centrální banky, který je vytvořen ve chvíli, kdy se tato banka rozhodne poskytnout bance úvěr, či koupit nějaké cenné papíry. Pokud se komerční banka poté rozhodne, že poskytne klientovi úvěr, její rezervy nezmizí. Když klient tento úvěr použije, uvedené rezervy jsou převedeny od jedné banky k druhé, ale nezmizí. Naopak, jejich úroveň zůstane nezměněna.
Jak tedy může dojít ke snížení rezerv? V případě ECB byla většina likvidity poskytnuta ve formě úvěrů pro komerční banky. Rezervy tedy klesnou pouze v případě, kdy tyto banky své úvěry splatí. Každý nárůst objemu úvěrů poskytovaných bankám se tedy projeví růstem rezerv. Jestliže tedy srovnáme vývoj objemu úvěrů poskytovaných ECB komerčním bankám (tyto úvěry jsou aktivem ECB) a vývoj rezerv komerčních bank u ECB, je patrné, že je identický. Na podzim 2011 došlo k prudkému růstu úvěrů i rezerv, poté přišel pokles daný tím, jak banky své úvěry splácely (dobrovolně). Rozvaha ECB se tak v poslední době znatelně zmenšuje, Draghiho plán ale pravděpodobně situaci zase obrátí. Vše ale záleží hlavně na tom, jak moc budou chtít evropské finanční instituce využít financování od ECB.
V USA byl vývoj úplně jiný. Rezervy neustále rostou, k obratu dolů nedošlo. Tyto rezervy jsou vytvářeny v závislosti na tom, jak Fed nakupuje cenné papíry. Zde vše ještě více závisí na krocích centrální banky. Rezervy totiž začnou klesat pouze ve chvíli, kdy se Fed rozhodne, že cenné papíry začne prodávat. Draghi přitom slíbil, že ECB bude k podobným nákupům ochotna také. Šlo by o skutečné kvantitativní uvolňování, které by využívalo Asset Backed Securities, tedy strukturované dluhopisy kryté aktivy.
Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie na INSEAD