Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Davies: Toto už je skutečné QE a do 3 měsíců přijde průlom i na fiskální straně

Davies: Toto už je skutečné QE a do 3 měsíců přijde průlom i na fiskální straně

11.9.2014 6:30
Autor: Redakce, Patria Online

Investoři se okamžitě po ohlášení nových kroků ze strany ECB začali ptát, zda už jde o kvantitativní uvolňování. Moje krátká odpověď zní, že ano a že je to velmi rozsáhlé QE. Jeho efekt ale může být tlumen tím, že Draghi jeho rozsah nepřiznává. Kvantitativní uvolňování nemusí nutně znamenat nákup vládních dluhopisů. ECB se zaměří na ABS a kryté obligace a i jejich nákup jednoznačně spadá do oblasti QE. ECB by neměla nákupy sterilizovat, budou tak financovány růstem peněžní nabídky a rozvahy ECB. Ta by se měla svou výší nakonec dostat na úroveň roku 2012. To znamená, že bude asi o 800 miliard eur větší než dnes.

Draghi o nové strategii ECB nehovoří jako o QE, ale zmiňuje se o uvolňování úvěrových podmínek. Podobně se choval Ben Bernanke během prvního QE, když nechtěl, aby Kongres jeho kroky spojoval s tištěním peněz. Draghi řeší podobný problém s Německem. Ve výsledku to však může tlumit celkový efekt, který nová strategie má. Není tu také ani náznak toho, že její konec by měl být otevřený. To představuje významný rozdíl od chování Bank of Japan či od QE3 v USA.

Není také patrné, že by se ECB snažila o oslabení eura či management inflačních očekávání tím, že bude používat agresivní slovní doprovod. Pokud bude její nový program fungovat, bude to jen díky uvolnění monetárních podmínek. Jako úlitbu jeho opozici v ECB můžeme považovat to, že Draghi velikost nového programu nespecifikoval přesněji. Tato nejasnost by normálně podkopala jeho vliv na finanční trhy. Zde je ale celkem jasné, že cílem je oněch 800 miliard eur a že většina z tohoto růstu bude vyvolána nákupy aktiv.

Co vztah mezi fiskální a monetární politikou? Draghi uvedl, že nedošlo k žádné „velké dohodě“ mezi ECB a členskými zeměmi eurozóny týkající se této oblasti. Podle jeho slov by to nebylo ani korektní z institucionálního hlediska. Na druhou stranu však zopakoval, že ECB nebude schopna dosáhnout růstového cíle bez pomoci uvolněnější fiskální politiky. Pozornost se tak přesouvá na Evropskou komisi a jednotlivé vlády. Já očekávám, že během následujících tří měsíců dojde k významnému posunu i zde. Po dlouhé době plné skepse se politika eurozóny konečně mění.

Zdroj: Blog investora a ekonoma Gavyna Daviese




Čtěte více:

ECB snižuje sazby a oznamuje nákupy cenných papírů!
4.9.2014 13:59
Úrokové sazby v eurozóně klesají. Evropská centrální banka snižuje hla...
Týden na měnách - Další zásah ECB
5.9.2014 17:09
Tento týden přinesl na hlavních párech především výrazný propad eurodo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y