Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Od hamižnosti až po past na býky

Od hamižnosti až po past na býky

22.9.2014 17:55

Nakreslit hrubý náčrt toho, jak vypadá typická bublina, by dovedl každý z nás. Zajímavou sofistikovanější verzi vytvořil Jean-Paul Rodrigue: Během první růstové fáze jsou na trhu chytré peníze – pověstné „smart money*“. K nim se posléze přidávají institucionální investoři a rozšiřuje se povědomí o daném aktivu, popř. trhu. Ke konci této druhé fáze přichází první korekce, její dno ale představuje past pro medvědy, kteří vsadili na další pokles.

sous1
Zdroj: Jean-Paul Rodrigue

Korekcí zmíněné pasti začíná fáze třetí, kdy na trh vstupuje široká veřejnost. Dostává se mu mediální pozornosti, růst se mění na exponenciální. Tuto fázi doprovází nadšení, poté hamižnost (greed; jak to, že oni na tom vydělali a já ještě ne). Fáze končí vírou v to, že tentokrát je vše jinak. Je to onen bod, kdy vám o výhodnosti této investice vypráví i taxikář. Nastává propad dolů. V jeho první fázi se mu většina „brání“ tím, že ignoruje realitu. Trh se pak ještě načas zvedne ve víře, že věci se vrátí k novému „normálu“. Toto vzchopení se je ale pouhou pastí na býky. Ti ve vidině toho, že vše se vrací k růstu, otevírají další dlouhé pozice. Nastává ale skutečný propad, kde po sobě následují strach, kapitulace a zoufalost. Vše se po čase otáčí a dál osciluje kolem průměru, respektive trendu.

I na první pohled je to dost výstižný popis, i když bavit se samozřejmě můžeme o délce i síle jednotlivých fází. Na FTAlphaville v souvislosti s touto skicou ukazují žhavé a fundamentálně v podstatě neuchopitelné aktivum současnosti – bitcoin. Vývoj jeho ceny ukazuje následující graf:

sous2
Zdroj: BOE

Pokud proti popsanému mustru bublinového vývoje existuje nějaká obrana, je to fundament a selský rozum. U bitcoinu tedy tato obrana v podstatě neexistuje. Dosavadní podoba vývoje jeho ceny s tím, co vytvořil Rodrigue, je i přesto zarážející. Bez dlouhého zkoumání zjistíme, že jsme si už prošli býčí pastí a nyní nastává fáze strachu a, mírně řečeno, lépe v dohledné době nebude. Tedy alespoň podle popsaného mustru.

Bitcoin je ale okrajovým tématem. Pokud se bavíme o potenciálních bublinách posledních let, bude vás asi stejně jako mě zajímat zejména to, jak na uvedený mustr sedí cena zlata. Posuďte sami:

sous3
Zdroj:Indexmundi

Pokud se s prvním obrázkem ztotožníme, i jeho aplikace je zde relativně jasná: Na počátku roku 2008 první korekce končící pastí na medvědy. Rokem 2008 také začíná fáze, kdy se o zlato začíná v širokém měřítku zajímat veřejnost, pocity se mění z nadšení v hamižnost. V roce 2010/2011 vrcholí intenzita úvah o nové době. Staré měnové systémy jsou podle nich kvůli údajnému nezodpovědnému chování centrálních bank (a zřejmě celosvětovému spiknutí zahrnujícímu všechny od svobodných zednářů po trpaslíky) na spadnutí. Začíná „nová doba“.

Jenže ona nezačala, hypersupermegainflace se nekoná. Nutně nastala fáze poklesu a popírání reality (vysoká inflace tu je, jen není vidět, apod.). Mám v živé paměti, jak se mě tehdy jeden „nestranný“ obchodník se žlutým kovem pokoušel přesvědčit, abych po poklesu rychle koupil, protože „z jeho zkušenosti“ je jasné, že taková příležitost dlouho nevydrží. Asi nevěděl, že tou dobou jsem zde proti (větším než malým) investicím do zlata už delší čas intenzivně vystupoval. V grafu je nejasná jen jedna věc: Je druhý vrchol v září 2012 jen koncem celkového vrcholu (2011 – 2012). Poté teprve nyní míříme do pasti na býky – čeká nás přechodný růst. Nebo je rok 2012 vrcholem po této pasti a nyní už následuje nepřerušený sešup dolů.

Podobná schémata je přirozeně nutné brát s rezervou. Pokud by se svět řídil úplně podle nich, znamenalo by to, že historie se skutečně přesně opakuje. Tak tomu evidentně není, ona se jen rýmuje. S bitcoinem a zlatem se ale zatím rýmuje velmi hezky. Na další vývoj na bitcoinu v podstatě nemám názor – jeho mezní přínos je hluboko pod mezním nákladem jeho tvorby. U zlata grafy sedí také velmi hezky, ale i přesto pochybuji o tom, že v dohledné době přijde prudký propad. Proč?

V kostce jde o následující: Ve světě bude i nadále velká poptávka po penězích – tj., lidé budou mít větší tendenci držet hotovost a snažit se spořit namísto toho, aby utráceli. Centrální banky na to budou reagovat tím, že nabídku peněz budou držet výše, protože se i nadále budou snažit o zabránění kolapsu poptávky a příjmů. Tato jejich strategie uvolňování, či přesně řečeno akomodace, ale bude nadále řadou lidí a to bohužel i odborníků dezinterpretována. Už ne v takové intenzitě jako v předchozích letech. Ale stále dost na to, aby to cenu zlata nepustilo prudce dolů.

*O chování trhů a našem investorském uvažování vlastně říká mnoho, že na trhu jsou podle nás chytré peníze a hloupé peníze. Ty druhé se v podstatě neustále honí za těmi prvními tak, že je ty první neustále oškubávají. Proč ale úplně ignorujeme možnost, že vedle této duality protikladů existují ještě peníze moudré?

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti. 

 


Čtěte více:

Alibaba při IPO vystřelila o 37 %!
22.9.2014 13:15
Akcie největšího čínského online obchodníka vstoupily minulý týden v p...
Budeme mít v roce 2050 hlad?
22.9.2014 15:05
Nedávná volatilita v cenách klíčových zemědělských plodin vyprodukoval...
6 věcí, které jste o miliardářích možná nevěděli
22.9.2014 15:05
Počet miliardářů ve světě dosáhl svého dosavadního absolutního maxima....

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Souhlasím
    23.9.2014 11:30

    Bublina na zlatu už praskla v roce 2013. Další významný propady už nebudou, ale viděl bych to na pozvolný dlouhodobý pokles. "Hloupé peníze" totiž zlatu pořád věří a mají v něm dost zainvestováno. Až tihle hlupáci budou utíkat, tak teprve potom může přijít nějaký významný dlouhodobý růst.
    Nyk Lísn
  • TREFA
    23.9.2014 10:29

    Článek se trefil do toho, co mi na trzích smrdí stejným způsobem. Osobně jsem korekci čekal již před dvěma lety, stejně jako pan Žabža - který to asi blbě nese, když už ani nepíše články (nebo ne pod svým jménem). Kdyby cenu akcií měly odrážet obchody jen podle ukazatele P/E, tak je prostor minimálně pro 50%-60% korekci.
    delcop
  •  
    22.9.2014 20:03

    Půvabné shrnutí a aplikace např. Burzovního semináře. Ale - jak i vy píšete - uvidíme, jak moudří budeme ;-)
    Kalka.
Aktuální komentáře
28.4.2017
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:55INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Oprava pololetní zprávy Emitenta
15:53CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond II. a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2014 do 31. 12. 2016
15:52LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
15:50Outulný investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:45STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za období od 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Cabot Oil & Gas Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
Goodyear Tire & Rubber Co/The (03/17 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/17 Q1)
Royal Bank of Scotland Group PLC (03/17 Q1)
Southwestern Energy Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
Synchrony Financial (03/17 Q1, Bef-mkt)
UBS Group AG (03/17 Q1)
Weyerhaeuser Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:30Linde AG (03/17 Q1)
7:30Sanofi (03/17 Q1)
8:00Barclays PLC (03/17 Q1)
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
12:45LyondellBasell Industries NV (03/17 Q1)
12:55Colgate-Palmolive Co (03/17 Q1)
12:55VF Corp (03/17 Q1)
13:00Phillips 66 (03/17 Q1)
13:30General Motors Co (03/17 Q1)
14:00Exxon Mobil Corp (03/17 Q1)
14:30Chevron Corp (03/17 Q1)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university