Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Od hamižnosti až po past na býky

Od hamižnosti až po past na býky

22.9.2014 17:55

Nakreslit hrubý náčrt toho, jak vypadá typická bublina, by dovedl každý z nás. Zajímavou sofistikovanější verzi vytvořil Jean-Paul Rodrigue: Během první růstové fáze jsou na trhu chytré peníze – pověstné „smart money*“. K nim se posléze přidávají institucionální investoři a rozšiřuje se povědomí o daném aktivu, popř. trhu. Ke konci této druhé fáze přichází první korekce, její dno ale představuje past pro medvědy, kteří vsadili na další pokles.

sous1
Zdroj: Jean-Paul Rodrigue

Korekcí zmíněné pasti začíná fáze třetí, kdy na trh vstupuje široká veřejnost. Dostává se mu mediální pozornosti, růst se mění na exponenciální. Tuto fázi doprovází nadšení, poté hamižnost (greed; jak to, že oni na tom vydělali a já ještě ne). Fáze končí vírou v to, že tentokrát je vše jinak. Je to onen bod, kdy vám o výhodnosti této investice vypráví i taxikář. Nastává propad dolů. V jeho první fázi se mu většina „brání“ tím, že ignoruje realitu. Trh se pak ještě načas zvedne ve víře, že věci se vrátí k novému „normálu“. Toto vzchopení se je ale pouhou pastí na býky. Ti ve vidině toho, že vše se vrací k růstu, otevírají další dlouhé pozice. Nastává ale skutečný propad, kde po sobě následují strach, kapitulace a zoufalost. Vše se po čase otáčí a dál osciluje kolem průměru, respektive trendu.

I na první pohled je to dost výstižný popis, i když bavit se samozřejmě můžeme o délce i síle jednotlivých fází. Na FTAlphaville v souvislosti s touto skicou ukazují žhavé a fundamentálně v podstatě neuchopitelné aktivum současnosti – bitcoin. Vývoj jeho ceny ukazuje následující graf:

sous2
Zdroj: BOE

Pokud proti popsanému mustru bublinového vývoje existuje nějaká obrana, je to fundament a selský rozum. U bitcoinu tedy tato obrana v podstatě neexistuje. Dosavadní podoba vývoje jeho ceny s tím, co vytvořil Rodrigue, je i přesto zarážející. Bez dlouhého zkoumání zjistíme, že jsme si už prošli býčí pastí a nyní nastává fáze strachu a, mírně řečeno, lépe v dohledné době nebude. Tedy alespoň podle popsaného mustru.

Bitcoin je ale okrajovým tématem. Pokud se bavíme o potenciálních bublinách posledních let, bude vás asi stejně jako mě zajímat zejména to, jak na uvedený mustr sedí cena zlata. Posuďte sami:

sous3
Zdroj:Indexmundi

Pokud se s prvním obrázkem ztotožníme, i jeho aplikace je zde relativně jasná: Na počátku roku 2008 první korekce končící pastí na medvědy. Rokem 2008 také začíná fáze, kdy se o zlato začíná v širokém měřítku zajímat veřejnost, pocity se mění z nadšení v hamižnost. V roce 2010/2011 vrcholí intenzita úvah o nové době. Staré měnové systémy jsou podle nich kvůli údajnému nezodpovědnému chování centrálních bank (a zřejmě celosvětovému spiknutí zahrnujícímu všechny od svobodných zednářů po trpaslíky) na spadnutí. Začíná „nová doba“.

Jenže ona nezačala, hypersupermegainflace se nekoná. Nutně nastala fáze poklesu a popírání reality (vysoká inflace tu je, jen není vidět, apod.). Mám v živé paměti, jak se mě tehdy jeden „nestranný“ obchodník se žlutým kovem pokoušel přesvědčit, abych po poklesu rychle koupil, protože „z jeho zkušenosti“ je jasné, že taková příležitost dlouho nevydrží. Asi nevěděl, že tou dobou jsem zde proti (větším než malým) investicím do zlata už delší čas intenzivně vystupoval. V grafu je nejasná jen jedna věc: Je druhý vrchol v září 2012 jen koncem celkového vrcholu (2011 – 2012). Poté teprve nyní míříme do pasti na býky – čeká nás přechodný růst. Nebo je rok 2012 vrcholem po této pasti a nyní už následuje nepřerušený sešup dolů.

Podobná schémata je přirozeně nutné brát s rezervou. Pokud by se svět řídil úplně podle nich, znamenalo by to, že historie se skutečně přesně opakuje. Tak tomu evidentně není, ona se jen rýmuje. S bitcoinem a zlatem se ale zatím rýmuje velmi hezky. Na další vývoj na bitcoinu v podstatě nemám názor – jeho mezní přínos je hluboko pod mezním nákladem jeho tvorby. U zlata grafy sedí také velmi hezky, ale i přesto pochybuji o tom, že v dohledné době přijde prudký propad. Proč?

V kostce jde o následující: Ve světě bude i nadále velká poptávka po penězích – tj., lidé budou mít větší tendenci držet hotovost a snažit se spořit namísto toho, aby utráceli. Centrální banky na to budou reagovat tím, že nabídku peněz budou držet výše, protože se i nadále budou snažit o zabránění kolapsu poptávky a příjmů. Tato jejich strategie uvolňování, či přesně řečeno akomodace, ale bude nadále řadou lidí a to bohužel i odborníků dezinterpretována. Už ne v takové intenzitě jako v předchozích letech. Ale stále dost na to, aby to cenu zlata nepustilo prudce dolů.

*O chování trhů a našem investorském uvažování vlastně říká mnoho, že na trhu jsou podle nás chytré peníze a hloupé peníze. Ty druhé se v podstatě neustále honí za těmi prvními tak, že je ty první neustále oškubávají. Proč ale úplně ignorujeme možnost, že vedle této duality protikladů existují ještě peníze moudré?

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti. 

 


Čtěte více:

Alibaba při IPO vystřelila o 37 %!
22.9.2014 13:15
Akcie největšího čínského online obchodníka vstoupily minulý týden v p...
Budeme mít v roce 2050 hlad?
22.9.2014 15:05
Nedávná volatilita v cenách klíčových zemědělských plodin vyprodukoval...
6 věcí, které jste o miliardářích možná nevěděli
22.9.2014 15:05
Počet miliardářů ve světě dosáhl svého dosavadního absolutního maxima....

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Souhlasím
    23.9.2014 11:30

    Bublina na zlatu už praskla v roce 2013. Další významný propady už nebudou, ale viděl bych to na pozvolný dlouhodobý pokles. "Hloupé peníze" totiž zlatu pořád věří a mají v něm dost zainvestováno. Až tihle hlupáci budou utíkat, tak teprve potom může přijít nějaký významný dlouhodobý růst.
    Nyk Lísn
  • TREFA
    23.9.2014 10:29

    Článek se trefil do toho, co mi na trzích smrdí stejným způsobem. Osobně jsem korekci čekal již před dvěma lety, stejně jako pan Žabža - který to asi blbě nese, když už ani nepíše články (nebo ne pod svým jménem). Kdyby cenu akcií měly odrážet obchody jen podle ukazatele P/E, tak je prostor minimálně pro 50%-60% korekci.
    delcop
  •  
    22.9.2014 20:03

    Půvabné shrnutí a aplikace např. Burzovního semináře. Ale - jak i vy píšete - uvidíme, jak moudří budeme ;-)
    Kalka.
Aktuální komentáře
30.9.2016
8:37Obavy o bankovní sektor poslaly akcie v Asii dolů  
29.9.2016
22:01Americké trhy během čtvrtečního obchodování ztratily většinu zisků z tohoto týdne
17:50Evropa své zisky neudržela, Novo Nordisk -3,4 %  
17:40Proč si Facebook vlastně vede tak výjimečně dobře?
17:15Zatímco jen ztrácí, euro se proti dolaru drží i po nových komentářích z Fedu  
17:08AMISTA investiční společnost, a.s - 1. Regionální investiční fond zveřejňuje pololetní zprávu
17:05FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Pololetní zpráva za období 1. 1. 2016 do 30. 6. 2016
16:58ERÚ nepočítá s podporou většiny obnovitelných zdrojů. Podobně jako loni.
16:56Pražská burza se po sváteční pauze zazelenala, pomohl ČEZ a banky
16:36Summary: Shell, NIKE
16:04Technická analýza - Ropa po skokovém zdražení čeká na další impuls
15:38UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. - Pololetní zpráva k 30. 6. 2016
15:28Commerzbank chce propustit pětinu zaměstnanců
15:25ČNB (ne)prodlužuje kurzový závazek
15:00UNICAPITAL ENERGY a.s. - Akvizice společnosti Soil finance s.r.o. v rámci skupiny
14:46Rychlejší růst americké ekonomiky - revize investic a obchodu vylepšila data za 2Q
11:49Nálady v EU jako na houpačce
10:41Komoditní měny využily dražší ropu, ale nyní se už jen konsolidují  
10:33Evropské indexy rostou, tahounem ropné tituly (+4,8 %)  
9:55ČEZ táhne pražskou burzu; cena elektřiny pokračuje v rally  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
8:00Hennes & Mauritz AB (08/16 Q3)
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university