Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Británie i Argentina ukazují Řecku cestu

Krugman: Británie i Argentina ukazují Řecku cestu

21.07.2015 14:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Když udeřila poslední ekonomická krize, ozývala se hlasitá volání po novém pohledu na ekonomii. Řada lidí se domnívala, že ony hrozné události jasně ukazují, že s ekonomickou teorií je něco špatně. Pravda je ale taková, že krize a následný vývoj nebyly ničím zarážejícím. Znovu a znovu se totiž ukazuje, že vývoj přesně odpovídal tomu, co říká teorie založená na Hicksovi a Keynesovi, která se opírá o historický vývoj. Problém tkví pouze v tom, že řada politiků a jejich poradců si toho nejsou vědomi, nebo historii a teorii záměrně ignorují. Rok za rokem tak děláme stejné chyby jako ve třicátých letech s tím, že se obáváme návratu sedmdesátých let. Posouváme se směrem k Japonsku v obavách, že se z nás stane další Zimbabwe.

Nyní se v popředí zájmu nachází problém Řecka a i v tomto případě máme poměrně dobrá historická vodítka. Tato země se snaží vypořádat s vysokými dluhy politikou fiskálního utahování. O to samé se snažila Velká Británie po první světové válce, kdy byl její dluh v poměru k HDP na zhruba stejné úrovni jako v Řecku v roce 2009. Po druhé světové válce dosahoval zhruba dvojnásobku. Mezi oběma válkami se Británie snažila uplatňovat politiku tvrdých peněz a fiskálního utahování. Činila to velmi cílevědomě, její primární rozpočtové přebytky byly vysoké, ale k výraznějšímu snížení dluhů nedošlo. Příčinou byla deflace, která vyvážila velkou část toho, co dosáhla fiskální politika. Vývoj dluhu v poměru k HDP je v grafu vyznačen červeně, modře je vyznačen vývoj primárního přebytku:

1
Po druhé světové válce byl vývoj úplně jiný. Británie sice stále dosahovala primárních přebytků, ty byly ale mnohem nižší než dříve. Poměr dluhu k HDP ovšem znatelně klesl, což bylo odrazem inflace a finanční represe, která držela sazby nízko:

2
V čem spočívalo jádro úspěchu? Británie se po první světové válce vrátila ke zlatému standardu. Nakonec nechala libru oslabit, ale to stačilo jen na eliminaci deflačních tlaků. Po druhé světové válce ceny ve světové ekonomice rostly, ale libra přesto prudce oslabila:

3
Kdo by si s ohledem na popsaný vývoj v Británii mohl myslet, že současný plán Trojky může v Řecku fungovat? Pokud by Řecko mělo svou měnu, argumenty pro její oslabení by nyní naprosto převažovaly. Veškeré problémy, kterými trpí tato země i celá eurozóna, tak řeší v jádru to, jak technicky složité je z této měnové unie odejít.

Co kdyby nakonec ke Grexitu došlo? I zde se můžeme při hledání odpovědi podívat do historie. Odchody z měnových unií jsou vzácnou výjimkou, ale přesto se podobné příklady najít dají. Je jím i Argentina, která v roce 2002 upustila od pravidla „jedno peso – jeden dolar“. Následující graf ukazuje vývoj produktu před a po tomto kroku:

Carmen Reinhartová tvrdí, že v roce 2002 ležel argentinský produkt o 8,2 % níže než v roce 2001. To by znamenalo, že upuštění od zmíněné konvertibility vedlo k ekonomické pohromě. Mark Weisbrot už ale roky upozorňuje, že takový pohled je naprosto mylný, protože je založen na anualizovaných číslech. Konkrétní vývoj byl takový, že během roku 2001 už kolabovaly banky a veřejnost panikařila (což zní dnes hodně povědomě). Tento kolaps se ale v roce 2002 rychle zastavil. Anualizované tempo růstu bylo sice v roce 2002 mnohem níže než v roce 2001, čtvrtletní růsty ale ukazují jiný příběh (viz graf) a v roce 2003 už ekonomika rychle rostla. Celý tento příběh má velkou relevanci i pro Řecko. Určitě najdeme důvody, proč by v této zemi nemuselo po devalvaci dojít ke stabilizaci. Nelze ale tvrdit, že Argentina je odstrašujícím příkladem pro zemi, ve které už panika propukla.

Zdroj: NYTimes, blog Paula Krugmana




Čtěte více:

Zhodnocení investičních doporučení Patria pro 2Q15
20.07.2015 13:45
Druhé čtvrtletí uteklo jako voda a je proto na čase zhodnotit investič...
Aktualizovaný investiční výhled na rok 2015 - Ekonomika
21.07.2015 11:00
Včera jsme se v rámci bilancování druhého kvartálu zaměřili na úspešno...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data