Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skandál VW, klesající konkurenceschopnost, málo investic - je německá ekonomika na odpis?

Skandál VW, klesající konkurenceschopnost, málo investic - je německá ekonomika na odpis?

7.10.2015 15:00
Autor: Redakce, Patria Online

Pro někoho je Německo stále tou ekonomicky nejsilnější zemí Evropy. Pro jiné je ale značka „Made in Germany“ poškozena skandálem kolem emisí naftových motorů. Pravdou navíc je, že konkurenceschopnost německé ekonomiky se zhoršuje ve více oblastech a znatelný je i negativní tlak ze strany rozvíjejících se zemí. Ty totiž nyní nakupují asi 40 % německých exportů a nedá se čekat, se by se situace v této oblasti začala zlepšovat. S nadcházejícím zvedáním sazeb v USA totiž končí období levných peněz, které rozvíjejícím se zemím pomáhalo a které dokonce vedlo k tomu, že jejich korporátní sektor se v posledních letech znatelně zadlužil.

Německé ekonomice v posledních letech pomáhala i cenová konkurenceschopnost, i zde ovšem dochází ke zhoršení. Jednotkové náklady práce totiž začaly po roce 2011 růst rychleji než v jiných evropských zemích. V současné době tak Německo ztratilo asi třetinu konkurenční výhody, kterou získalo po vytvoření monetární unie. Tento pokles konkurenceschopnosti má už nyní hmatatelné dopady, protože po roce 2011 si jiné země eurozóny již vedou na zahraničních trzích podobně jako Německo. Vyšší růst jednotkových nákladů práce se v delším období projeví i na poklesu ziskových marží korporátního sektoru, což může mít negativní dopad na investice. V současné době je ale tento efekt zakryt slabým kurzem eura, který má na marže pozitivní vliv.

Konkurenceschopnost německých firem je také negativně ovlivněna nízkými investicemi do dopravní infrastruktury. V posledních deseti letech totiž tyto investice nedržely tempo s růstem nákladů na budování silnic a dálnic a v reálném vyjádření tak klesly o 20 %. V Německu tyto investice dosahují 0,6 % HDP a tato země se tak řadí znatelně za jiné průmyslové země. Podniky už tento problém pociťují, což je na základě průzkumů evidentní. Například průzkum prováděný ze strany Institut der deutschen Wirtschaft ukázal, že čtvrtině firem špatná infrastruktura výrazně ztěžuje jejich podnikání.

V následujících letech se významnou brzdou německé ekonomiky stane demografický vývoj. Přijde totiž prudký pokles populace v produktivním věku. Do země sice přichází velké množství imigrantů, ovšem není ani zdaleka jisté, zda to může kompenzovat demografické trendy. Německo by totiž na stabilizaci pracovní síly potřebovalo do roku 2020 více než 0,5 milionu nových pracovníků. Můžeme přitom pochybovat o tom, že by voliči souhlasili s takovým přílivem uprchlíků.

Stejně tak není jasné, zda se podaří jejich integrace do pracovního trhu tak, aby jejich produktivita odpovídala produktivitě zaměstnanců, kteří produktivní populaci opouštějí. Imigrace tedy pravděpodobně může demografické tlaky o něco snížit, ale nedojde k jejich eliminaci. Potenciální růst německé ekonomiky se tak bude zřejmě pohybovat pod 1 % a tento odhad navíc stojí na optimistickém předpokladu růstu produktivity práce o více než 1 %. Demografický vývoj si vyžaduje strukturální reformy, vládní politika se jimi ale až na výjimky nezabývá.

Uvedené faktory vedou k tomu, že německá konkurenceschopnost plošně klesá. V následujících několika letech může Německo dosahovat uspokojivého růstu, spotřeba totiž povzbudivě roste, zvyšuje se zaměstnanost i mzdy. Inflace se navíc drží u nuly a to znamená znatelný růst reálných mezd a příjmů. Francie před deseti lety je dobrým příkladem toho, jak může silná poptávka na celé roky zakrýt problémy s konkurenceschopností. Ty se plošně projevily až ve chvíli, kdy domácí poptávka klesla. U německé ekonomiky může být vývoj hodně podobný. A až přijde další recese, nebude se již opakovat vývoj roku 2009, kdy se Německo po propadu zase rychle zvedlo.

Zdroj: Commerzbank





Čtěte více:

Sedm důvodů, proč může být VW horší než Enron
6.10.2015 13:00
Je to jen krátce, co se objevila šokující zpráva, že Volkswagen použív...
Průmyslová výroba v Německu v srpnu překvapivě klesla
7.10.2015 9:08
Průmyslová výroba v Německu v srpnu meziměsíčně klesla o 1,2 procenta....
Britský průmysl v srpnu mile překvapil, trend však příliš nevylepšil
7.10.2015 10:41
Průmyslová výroba ve Velké Británii v srpnu příjemně překvapila, avšak...
Turbulentní léto na trzích bylo rekordně rušné pro fúze a akvizice
7.10.2015 11:00
Letošní léto na globálních trzích bylo rušné a volatilní. Kolaps čínsk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
15:41Americký průmysl po silném říjnu ztrácí tempo
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m