Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skandál VW, klesající konkurenceschopnost, málo investic - je německá ekonomika na odpis?

Skandál VW, klesající konkurenceschopnost, málo investic - je německá ekonomika na odpis?

07.10.2015 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Pro někoho je Německo stále tou ekonomicky nejsilnější zemí Evropy. Pro jiné je ale značka „Made in Germany“ poškozena skandálem kolem emisí naftových motorů. Pravdou navíc je, že konkurenceschopnost německé ekonomiky se zhoršuje ve více oblastech a znatelný je i negativní tlak ze strany rozvíjejících se zemí. Ty totiž nyní nakupují asi 40 % německých exportů a nedá se čekat, se by se situace v této oblasti začala zlepšovat. S nadcházejícím zvedáním sazeb v USA totiž končí období levných peněz, které rozvíjejícím se zemím pomáhalo a které dokonce vedlo k tomu, že jejich korporátní sektor se v posledních letech znatelně zadlužil.

Německé ekonomice v posledních letech pomáhala i cenová konkurenceschopnost, i zde ovšem dochází ke zhoršení. Jednotkové náklady práce totiž začaly po roce 2011 růst rychleji než v jiných evropských zemích. V současné době tak Německo ztratilo asi třetinu konkurenční výhody, kterou získalo po vytvoření monetární unie. Tento pokles konkurenceschopnosti má už nyní hmatatelné dopady, protože po roce 2011 si jiné země eurozóny již vedou na zahraničních trzích podobně jako Německo. Vyšší růst jednotkových nákladů práce se v delším období projeví i na poklesu ziskových marží korporátního sektoru, což může mít negativní dopad na investice. V současné době je ale tento efekt zakryt slabým kurzem eura, který má na marže pozitivní vliv.

Konkurenceschopnost německých firem je také negativně ovlivněna nízkými investicemi do dopravní infrastruktury. V posledních deseti letech totiž tyto investice nedržely tempo s růstem nákladů na budování silnic a dálnic a v reálném vyjádření tak klesly o 20 %. V Německu tyto investice dosahují 0,6 % HDP a tato země se tak řadí znatelně za jiné průmyslové země. Podniky už tento problém pociťují, což je na základě průzkumů evidentní. Například průzkum prováděný ze strany Institut der deutschen Wirtschaft ukázal, že čtvrtině firem špatná infrastruktura výrazně ztěžuje jejich podnikání.

V následujících letech se významnou brzdou německé ekonomiky stane demografický vývoj. Přijde totiž prudký pokles populace v produktivním věku. Do země sice přichází velké množství imigrantů, ovšem není ani zdaleka jisté, zda to může kompenzovat demografické trendy. Německo by totiž na stabilizaci pracovní síly potřebovalo do roku 2020 více než 0,5 milionu nových pracovníků. Můžeme přitom pochybovat o tom, že by voliči souhlasili s takovým přílivem uprchlíků.

Stejně tak není jasné, zda se podaří jejich integrace do pracovního trhu tak, aby jejich produktivita odpovídala produktivitě zaměstnanců, kteří produktivní populaci opouštějí. Imigrace tedy pravděpodobně může demografické tlaky o něco snížit, ale nedojde k jejich eliminaci. Potenciální růst německé ekonomiky se tak bude zřejmě pohybovat pod 1 % a tento odhad navíc stojí na optimistickém předpokladu růstu produktivity práce o více než 1 %. Demografický vývoj si vyžaduje strukturální reformy, vládní politika se jimi ale až na výjimky nezabývá.

Uvedené faktory vedou k tomu, že německá konkurenceschopnost plošně klesá. V následujících několika letech může Německo dosahovat uspokojivého růstu, spotřeba totiž povzbudivě roste, zvyšuje se zaměstnanost i mzdy. Inflace se navíc drží u nuly a to znamená znatelný růst reálných mezd a příjmů. Francie před deseti lety je dobrým příkladem toho, jak může silná poptávka na celé roky zakrýt problémy s konkurenceschopností. Ty se plošně projevily až ve chvíli, kdy domácí poptávka klesla. U německé ekonomiky může být vývoj hodně podobný. A až přijde další recese, nebude se již opakovat vývoj roku 2009, kdy se Německo po propadu zase rychle zvedlo.

Zdroj: Commerzbank





Čtěte více:

Sedm důvodů, proč může být VW horší než Enron
06.10.2015 13:00
Je to jen krátce, co se objevila šokující zpráva, že Volkswagen použív...
Průmyslová výroba v Německu v srpnu překvapivě klesla
07.10.2015 9:08
Průmyslová výroba v Německu v srpnu meziměsíčně klesla o 1,2 procenta....
Britský průmysl v srpnu mile překvapil, trend však příliš nevylepšil
07.10.2015 10:41
Průmyslová výroba ve Velké Británii v srpnu příjemně překvapila, avšak...
Turbulentní léto na trzích bylo rekordně rušné pro fúze a akvizice
07.10.2015 11:00
Letošní léto na globálních trzích bylo rušné a volatilní. Kolaps čínsk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba