Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Brazilský olympijský rok – jaké šance nabídne investorům?

Brazilský olympijský rok – jaké šance nabídne investorům?

11.01.2016 12:23
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Půldruhého roku po památném semifinálovém výprasku od německé reprezentace na domácím fotbalovém šampionátu neřeší brazilská média blížící se olympiádu v Riu, ani obligátní přemrštěné náklady či (ne)stíhání dostavby sportovišť a ubytovacích kapacit. V jejich hledáčku je naopak neutěšená ekonomická a politická situace.

Brazílie, první písmenko ve zkratce spolku kdysi dynamicky se rozvíjejících ekonomik BRIC(S), momentálně prochází největší recesí od Velké deprese. Tamní měna ztratila loni proti dolaru 33 procent, ekonomika poklesla o 3,5 procenta, inflace se dostala na dvojciferné hodnoty, míra nezaměstnanosti pomalu míří tamtéž a země přišla o investiční rating.

Jedna kauza za druhou

Do toho propuklo hned několik politických skandálů, v jednom případě dokonce hrozí přemístění značné části členů parlamentu za mříže, ve druhém se zase hraje o vystrnadění prezidentky Rousseffové z úřadu. Kvůli různým kauzám je podle některých zdrojů obžalováno, stíháno nebo alespoň vyšetřováno více než třetina členů horní sněmovny a čtvrtina členů dolní sněmovny brazilského federálního parlamentu.

První skandál se týká státem ovládaného ropného obra Petrobras, jakési obdoby našeho ČEZu. Rousseffová byla v letech 2003–2010 členkou představenstva a právě v té době měly z firmy odcházet nemalé platby koaličním politikům. Prezidentka paradoxně v této kauze vyšetřována není, ale její impeachment (tj. proces odvolání prezidenta) spustil předseda dolní sněmovny z koaliční strany PMDB, který v této kauze (pojmenované „automyčka“) naopak vyšetřován je. Petrobras, před pěti lety čtvrtá nejhodnotnější firma světa, ve spojitosti se skandály loni odepsal 17 miliard dolarů a jeho zadlužení také vinou nízkých cen ropy dosahuje vysokých 5,4násobku EBITDA.

Rousseffová se naopak měla provinit tím, že kromě schváleného rozpočtu v roce 2014 utratila její vláda i „výpomoc“ od státních bank, zejména mamutí rozvojové banky BNDES, ve výši 26 miliard dolarů, což představuje zhruba 3 procenta rozpočtu. Přitom právě v roce 2014 Rousseffová vyhrála těsně volební souboj o své znovuzvolení, a naštvaná veřejnost tak v jejím jednání – které sama prezidentka považuje za normální, protože si podobně vypomáhaly i předchozí vlády – zřejmě vidí ekvivalent kupování si hlasů za státní peníze. Odvolání prezidentky podporuje 60 procent veřejnosti (její popularita propadla v prosinci 2015 na 8 procent), nicméně kvůli parlamentním prázdninám si na další dějství budou Brazilci muset počkat minimálně do poloviny února.

Pokud Rousseffová padne, na její místo nastoupí viceprezident Temer z koaliční PMDB, který by měl mít šanci zlepšit vztahy s parlamentem. Podpora veřejnosti pro prosazení nutných reforem je ale nejistá, a to nejméně do věrohodného uzavření kauzy Petrobras.

Nabídne Brazílie prostor pro výhodné nákupy?

Brazilská ekonomika má podle dostupných předpovědí pokračovat v poklesu i letos, byť mírnějším tempem, a někteří investoři by se tak mohli začít rozhlížet, zda by se situace nedala využít k výhodným nákupům. Vzhledem k propojení velké části akciového indexu i obchodovatelných dluhopisů s těžko předvídatelným politickým vývojem bychom ovšem spíše doporučovali opatrnost. Sázet podle nás nelze ani na posílení místní měny – realu – už vzhledem k vysoké míře inflace. Nicméně „všechno zlé je pro něco dobré“, a tak se i v brazilském marasmu dá najít pár zajímavých příběhů.

Smysl v tomto případě může dávat sázka na exportéry. Propad hodnoty realu by mohl vylepšit marže u průmyslových titulů se silným podílem vývozu natolik, aby vylepšená ziskovost převážila nad rostoucí rizikovou přirážkou. Tento profil podle našeho názoru splňují minimálně dva tituly. Prvním je výrobce letadel Embraer (loni +24 procent). Firma vyváží 80 procent produkce, má nízké zadlužení a vypadá dobře i v relativním ocenění proti sektoru. Navíc levná ropa nahrává poptávce po letecké dopravě a potažmo po letadlech. Druhým titulem je petrochemická firma Braskem (loni +58 procent), jejíž export tvoří 44 procent tržeb a která expanduje zejména do USA. Společnost částečně kontroluje právě Petrobras, což může vysvětlovat velmi nízké relativní ocenění vzhledem k dosahovaným ziskům navzdory tomu, že sama není s aférou částečného vlastníka spojována a má lepší úvěrový rating.

Miroslav Adamkovič

Investiční analytik ČSOB

Miroslav Adamkovič vystudoval Vysokou školu ekonomickou v Praze a je držitelem titulu CFA (certifikovaný finanční analytik). V letech 2003–2013 pracoval na analytických pozicích v PPF a Komerční bance a další dva roky na projektech v oblasti consumer finance v Asii. Od roku 2015 je investičním analytikem ČSOB Asset Management, kde se specializuje zejména na český akciový trh a kreditní analýzy.

 
 
 

Čtěte více:

Výborné zprávy z amerického trhu práce akciím nepomohly…
11.01.2016 9:10
Čísla z amerického trhu práce dopadla výborně - velice silný přírůstek...
Čínský propad nekončí a dále cloumá globálními trhy
11.01.2016 10:37
Čínské akciové trhy nezahájily ani druhý týden letošního roku v poziti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba