Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

07.07.2016 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Výnosy německých desetiletých vládních dluhopisů se před několika dny dostaly do záporu. Jinak řečeno, investoři nyní platí německé vládě za to, že bude po deset let disponovat s jejich penězi. Podle některých názorů je příčinou tohoto vývoje riziko spojené s Brexitem a také nákupy dluhopisů ze strany ECB. Tyto faktory určitě mají svůj vliv, neměli bychom ale zapomínat, že další pokles výnosů vládních dluhopisů je jen pokračování dlouhodobého trendu. Výnosy bezrizikových aktiv totiž klesají už od roku 2008 – viz následující obrázek s vývojem výnosů amerických, britských, německých, švýcarských a australských vládních obligací:

bundy

Zdroj: MacroMarketMusings

Příčinou popsaného vývoje je nedostatek bezpečných aktiv a poslední vývoj zaznamenaný v Německu je jen poslední ukázkou toho, kam tento nedostatek vede. Tento nedostatek přitom panuje bez ohledu na programy kvantitativního uvolňování a začal ještě předtím, než centrální banky začaly používat politiku negativních sazeb. Jinak řečeno, z poklesu výnosů nelze vinit centrální banky.

Je zřejmé, že globální ekonomika potřebuje více bezpečných aktiv a nižší sazby, jinak se nedostane do rovnováhy. K ní ji nejdříve posouvá právě pokles výnosů, jenže ten se musí v určitém bodě zastavit, protože nemůže pokračovat hluboko do záporných čísel. Posun k rovnováze se pak děje přes pokles produktu. Ekonomové Caballero, Fahri a Gourinchas k tomu ve své studii z letošního roku dodávají:

„Nedostatek bezpečných aktiv je v otevřených ekonomikách přenášen od jedné k druhé přes kapitálový účet. S tím, jak se tento nedostatek na globální úrovni zvyšuje, klesají sazby a zároveň se zvyšuje objem toku mezinárodního kapitálu. Když je dosaženo hranice, pod kterou už sazby nemohou klesnout, začne poptávku s nabídkou vyrovnávat pokles produktu.“

Uvedené znamená, že ještě nejsme ani zdaleka u konce! Pokud se domníváte, že penzijní fondy, banky a pojišťovny už nyní bojují ve snaze zvýšit své zisky, pak vězte, že bude ještě hůř. Cabellero, Fahri a Gourinchas navíc tvrdí, že se pravděpodobně ještě dostaví zpomalení globálního růstu. A jaké by mohlo být řešení nedostatku bezpečných aktiv? V podstatě existují tři možnosti:

První z nich je zvýšení nabídky bezpečných aktiv – vydávání více vládních dluhopisů v zemích, které jsou považovány za bezpečné útočiště. Druhou možností je uplatňování politiky negativních sazeb. A třetí je snížení poptávky po bezpečných aktivech. Toho je možné dosáhnout „šokem“, který by zajistil zlepšení ekonomického výhledu. Podle mého názoru by tohoto šoku mělo být dosaženo změnou monetární politiky směrem k cílení nominálního produktu. Tato politika by pak měla být uplatňována v koordinaci mezi centrální bankou a ministerstvem financí.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Německý průmysl v květnu nečekaně zpomalil
07.07.2016 9:41
Finální údaje o německé průmyslové výrobě za květen velmi nepříjemně ...
České maloobchodní reality – Buldozer mezi investicemi
07.07.2016 11:00
Po prudkém poklesu spotřebitelské důvěry v souvislosti s nástupem ekon...
Český Avast kupuje nizozemského rivala AVG za téměř 32 miliard Kč
07.07.2016 10:51
Český výrobce bezpečnostního softwaru Avast Software se dohodl na přev...
Pro britský průmysl byl květen dalším dobrým měsícem
07.07.2016 10:52
Průmyslová výroba ve Velké Británii se za květen snížila o 0,5 procent...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data