Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

07.07.2016 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Výnosy německých desetiletých vládních dluhopisů se před několika dny dostaly do záporu. Jinak řečeno, investoři nyní platí německé vládě za to, že bude po deset let disponovat s jejich penězi. Podle některých názorů je příčinou tohoto vývoje riziko spojené s Brexitem a také nákupy dluhopisů ze strany ECB. Tyto faktory určitě mají svůj vliv, neměli bychom ale zapomínat, že další pokles výnosů vládních dluhopisů je jen pokračování dlouhodobého trendu. Výnosy bezrizikových aktiv totiž klesají už od roku 2008 – viz následující obrázek s vývojem výnosů amerických, britských, německých, švýcarských a australských vládních obligací:

bundy

Zdroj: MacroMarketMusings

Příčinou popsaného vývoje je nedostatek bezpečných aktiv a poslední vývoj zaznamenaný v Německu je jen poslední ukázkou toho, kam tento nedostatek vede. Tento nedostatek přitom panuje bez ohledu na programy kvantitativního uvolňování a začal ještě předtím, než centrální banky začaly používat politiku negativních sazeb. Jinak řečeno, z poklesu výnosů nelze vinit centrální banky.

Je zřejmé, že globální ekonomika potřebuje více bezpečných aktiv a nižší sazby, jinak se nedostane do rovnováhy. K ní ji nejdříve posouvá právě pokles výnosů, jenže ten se musí v určitém bodě zastavit, protože nemůže pokračovat hluboko do záporných čísel. Posun k rovnováze se pak děje přes pokles produktu. Ekonomové Caballero, Fahri a Gourinchas k tomu ve své studii z letošního roku dodávají:

„Nedostatek bezpečných aktiv je v otevřených ekonomikách přenášen od jedné k druhé přes kapitálový účet. S tím, jak se tento nedostatek na globální úrovni zvyšuje, klesají sazby a zároveň se zvyšuje objem toku mezinárodního kapitálu. Když je dosaženo hranice, pod kterou už sazby nemohou klesnout, začne poptávku s nabídkou vyrovnávat pokles produktu.“

Uvedené znamená, že ještě nejsme ani zdaleka u konce! Pokud se domníváte, že penzijní fondy, banky a pojišťovny už nyní bojují ve snaze zvýšit své zisky, pak vězte, že bude ještě hůř. Cabellero, Fahri a Gourinchas navíc tvrdí, že se pravděpodobně ještě dostaví zpomalení globálního růstu. A jaké by mohlo být řešení nedostatku bezpečných aktiv? V podstatě existují tři možnosti:

První z nich je zvýšení nabídky bezpečných aktiv – vydávání více vládních dluhopisů v zemích, které jsou považovány za bezpečné útočiště. Druhou možností je uplatňování politiky negativních sazeb. A třetí je snížení poptávky po bezpečných aktivech. Toho je možné dosáhnout „šokem“, který by zajistil zlepšení ekonomického výhledu. Podle mého názoru by tohoto šoku mělo být dosaženo změnou monetární politiky směrem k cílení nominálního produktu. Tato politika by pak měla být uplatňována v koordinaci mezi centrální bankou a ministerstvem financí.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Německý průmysl v květnu nečekaně zpomalil
07.07.2016 9:41
Finální údaje o německé průmyslové výrobě za květen velmi nepříjemně ...
České maloobchodní reality – Buldozer mezi investicemi
07.07.2016 11:00
Po prudkém poklesu spotřebitelské důvěry v souvislosti s nástupem ekon...
Český Avast kupuje nizozemského rivala AVG za téměř 32 miliard Kč
07.07.2016 10:51
Český výrobce bezpečnostního softwaru Avast Software se dohodl na přev...
Pro britský průmysl byl květen dalším dobrým měsícem
07.07.2016 10:52
Průmyslová výroba ve Velké Británii se za květen snížila o 0,5 procent...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)