Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Změna měnové politiky v České republice se může stát nutností

Změna měnové politiky v České republice se může stát nutností

18.07.2016 16:03
Autor: Marek Trúchly, Patria Finance

Poslední zápis ze zasedání České národní banky (ČNB) ukazuje konzensus napříč bankovní radou v tom, že aktuálně nastavená monetární politika je přiměřená a není důvod k tomu, od poloviny roku 2017 měnit kurzový závazek nebo nasazovat negativní úrokové sazby. Celá politika trvá na předpokladu, že stávající růst mezd brzy vytáhne inflaci v ČR vstříc nastavenému inflačnímu cíli. Růst platů už ale trvá delší dobu bez toho, aniž bychom viděli dostatečné známky oživení inflace, aby se tato premisa nemusela opravovat. Zrušení kurzového závazku ČNB není očekáváno.

Ze zveřejněných makro ekonomických dat o spotřebitelských cenách za červen vyplývá, že celková inflace v ročním srovnání zůstala beze změny na hodnotě 0,1 procenta. Oficiální jádrová inflace od Eurostatu sice ještě nebyla oznámena, pravděpodobně ale zůstává blízko hodnot z minulého měsíce (1,1 %). Odhady Commerzbank pro českou jádrovou inflaci trvají na mírně odlišných datech pro ceny energií, z toho Commerzbank čeká údaj na hodnotě 0,9 procenta ve srovnání s loňským rokem.

Grafika 1 ukazuje jádrovou inflaci ve srovnání s vývojem mezd. Stejně jako v Polsku a Maďarsku zrychluje růst platů už více než jeden rok. Od začátku roku 2014 činí průměrně 3 %, co neleží pod průměrem od roku 2009. Vzhledem k situaci se nabízí otázka, jestli není správný čas na revidování totho, zda klasický přístup povede k růstu cen. Ze zápisu zasedání rady vyplývá, že její členové jsou znepokojeni výhledem růstu české ekonomiky pro rok 2017. Odhad (3,4 %) se zdá být moc vysoký. Prognóza Commerzbank počítá s růstem 2,8 %. Jinak vyjádřeno - inflace pod centrální bankou stanoveným cílem může znamenat "protivítr" pro růst české ekonomiky.

komentar  

Zdroj: Commerzbank

ČNB musí koneckonců stále intervenovat na devízovém trhu, aby ubránila kurz koruny minimálně na úrovni 27 CZK za euro. V květnu 2016 z tohoto důvodu nakoupila 575 mil. EUR, čímž se nákupy v celkovém vyjádření dostávají na hodnotu 12,7 mld. EUR - což je podle mínění Commerzbank poměrně značná suma. To vše pro minimální měnový kurz, který je na meziroční bázi statický, takže neskýtá potenciál další stimulace. 

Jaké z toho lze vyčíst následky pro měnovou politiku? Podle Commerzbank se nacházíme v prostředí, kde ECB může přijít s dalším uvolněním monetární politiky a výnosy dluhopisů průmyslových zemí můžou testovat další historická minima. Od ČNB se neočekává, že by se chovala opačně a okolo přelomu roku 2017 začne normalizovat politiku. Commerzbank soudí, že pokud se česká centrální banka pokusí kurzový závazek nahradit zápornou úrokovou sazbou, nemusí to fungovat, a to proto, že po zrušení fixace kurzu koruny stačí pouze mírný pokles EURCZK o 4 - 5 %, aby se vymazal efekt záporných úroků v rozmezí -0,10 % až -0,15 %. Tímto zůstává pouze negativní implikace na bankovní sektor. Hlavní scénář vypadá tak, že klesající výnosy bondů v regionu přinutí ČNB k tomu, zavést zápornou sazbu. Dále se také dá očekávat, že minimální kurz 27 CZK za euro zůstane jako podpůrné opatření do konce roku 2017.

Upraveno z originálu analýzy Commerzbank.


Čtěte více:

Přehled doporučení pro akcie ČR: Brexit zvýšil atraktivitu dividendových titulů
18.07.2016 11:00
Sled posledních událostí potvrdil naší dlouhodobou preferenci defenziv...
Bundesbank očekává nyní jenom omezený dopad Brexitu na ekonomiku
18.07.2016 13:51
Německá ekonomika po slabším druhém čtvrtletí v následujících měsících...
Výsledky Bank of America v 2Q16 (komentář analytika)
18.07.2016 15:21
Výsledková sezóna je v plném proudu. Hlavní slovo mají v jejím úvodu b...
Technická analýza - Zavřené japonské burzy nedovolí jenu ve výrazném pohybu, o zisky se pokusí zítra
18.07.2016 15:03
USDJPY: Měnový pár se dnes pohybuje mírně nad hladinou denního pivotu...

Váš názor
  • 1 EUR za 30
    18.07.2016 20:26

    proč by se crcali z neg.sazbami, když vidí, že nikde nefungují, když mohou naprosto v klidu posunout závazek na 27,50 nebo 28 ? nebo i na 30 :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
    • Re: 1 EUR za 30
      18.07.2016 20:26

      s
      Mike -Green D. is killing Europe
      • Neg.sazby jsou blbost
        19.07.2016 13:53

        jsou k ničemu, je to cesta do řiti pro banky, PF, pojišťovny takže to defacto ničí fin.systém, který se tím nesmyslem má podporovat. Pokud CNB posune závazek na 30 tak na těch 12 mld EUR co koupila slušně vyvatí :o), jinak co je v bilanci cent. bank je takový Metrix tam je jedno co tam je hlavně když tam něco je :o)
        Mike -Green D. is killing Europe
      •  
        18.07.2016 23:10

        Kurzový závazek nejde zvýšit, co by s těma EURama ČNB potom dělala? Prostoru už moc nemá a určitě napřed zkusí záporné sazby. Jediné, jak z toho ven je zrušit embargo na dovoz do Ruska. EU má nadměrné kapacity a vše, co se vyváželo do Ruska se teď musí rozmělňovat po EU a pochopitelně je přebytek na straně nabídky a ta stlačuje ceny.
        Pan Blbec
        •  
          18.07.2016 23:20

          Presne, takze misto EUR nakoupi CNB Majku... :))) tvl.
          Hruškovec přelahodný
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení