Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč se Fed stal hnízdem hrdliček a jak dlouho jím ještě bude

Proč se Fed stal hnízdem hrdliček a jak dlouho jím ještě bude

26.08.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Už několik ekonomů si všimlo toho, že v americké centrální bance došlo k velkému posunu v postoji ke zvedání sazeb. Když FOMC zvedl sazby na konci minulého roku, jeho zástupci hovořili s důvěrou o tom, že jde o první z dlouhé řady zvýšení sazeb, ke kterému bude docházet každé čtvrtletí. Tahounem tohoto procesu měla být normalizace monetární politiky. Nyní se zdá, že Fed si není jistý ani tím, jaká je „normální“ úroveň sazeb a své odhady týkající se této úrovně soustavně snižuje. Trhy to nepřekvapuje, protože ty se podobným směrem vydaly už před delší dobou. Mezi investory ale sílí přesvědčení, že vládu v americké centrální bance převzaly pevně do svých rukou hrdličky.

Ben Bernanke před několika dny napsal významný příspěvek na svůj blog, ve kterém schvaluje zmíněný posun. Podle jeho názoru odráží fundamentální změny v americké ekonomice a nejen nějakou krátkodobou fluktuaci ekonomických dat. Podle mého názoru pak má velký význam i další faktor, který Bernanke zmiňuje pouze krátce: Vývoj v zahraničí nyní ovlivňuje rozhodování Fedu mnohem více, než tomu bylo dříve. Dokonce je pravděpodobné, že jde o hlavní faktor, který stojí za obratem politiky Fedu.

Bernanke tvrdí, že pro Fed jsou rozhodující tři faktory: Pokles odhadů dlouhodobého ekonomického růstu, pokles přirozené míry nezaměstnanosti a velké snížení v odhadech přirozené úrovně sazeb. Právě toto hraje mezi zástupci Fedu bezesporu významnou roli a je s podivem, že to vše nastalo až určitou dobu poté, co finanční trhy snížily své odhady přirozené úrovně sazeb. Trhy věří v dlouhodobě nízké sazby už od roku 2011, ale zástupci FOMC své odhady měnili jen velmi pomalu – v podstatě až od poloviny roku 2015. Důležité je, že k této změně Fed nepřiměla nějaká hluboká změna v americké ekonomice. Domnívám se, že klíčovou roli hrál právě vývoj v zahraničí.

Když se podíváme, jak se měnila prohlášení Fedu ohledně normalizace sazeb, zjistíme, že k významné změně došlo v době, kdy dolar dosáhl svého vrcholu (a akcie dna). Šlo o únor a březen letošního roku, kdy se sice nezměnila očekávání Fedu týkající se růstu a inflace, ale změnil se názor na to, jaký mix kurzu dolaru a výše sazeb utahuje domácí finanční podmínky. Vyšší kurz dolaru v podstatě donutil Fed k tomu, aby se smířil s nižšími sazbami. A jde pravděpodobně o dlouhodobou změnu.

Ekonomka Lael Brainard tvrdí, že deflační rizika přicházející z Číny povedou k dlouhodobě uvolněné monetární politice v řadě významných ekonomik. To znamená, že dolar bude velmi citlivý na zvyšování sazeb v USA. Jinak řečeno, rovnovážná úroveň sazeb v USA byla snížena ekonomickou situací v jiných ekonomikách. Fed se obvykle podobným úvahám nevěnuje, ale zdá se, že letos se situace mění.

Autorem je ekonom a investor Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Obchodujte komodity (ETC) - s Patria Finance nyní jen za polovinu!
25.08.2016 16:30
ETC (Exchange Traded Commodity) jsou finančním produktem, který je sv...
Aktualizovaný investiční výhled Patria na rok 2016 - Akcie
25.08.2016 16:00
Patria v úvodu tohoto týdne zveřejnila v rámci komplexního investičníh...
Začne dnes v 16:00 Yellenová dláždit cestu pro další zvýšení sazeb Fedu?
26.08.2016 9:10
Začne dnes šéfka Fedu J. Yellenová dláždit cestu k zářijovému zvýšení ...
Překvapení, nebo zase nuda? Dolar vyčkává na zprávy z Wyomingu
26.08.2016 10:56
Po řadě většinou jestřábích vystoupení zástupců Fedu se logicky čeká n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC