Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč se Fed stal hnízdem hrdliček a jak dlouho jím ještě bude

Proč se Fed stal hnízdem hrdliček a jak dlouho jím ještě bude

26.08.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Už několik ekonomů si všimlo toho, že v americké centrální bance došlo k velkému posunu v postoji ke zvedání sazeb. Když FOMC zvedl sazby na konci minulého roku, jeho zástupci hovořili s důvěrou o tom, že jde o první z dlouhé řady zvýšení sazeb, ke kterému bude docházet každé čtvrtletí. Tahounem tohoto procesu měla být normalizace monetární politiky. Nyní se zdá, že Fed si není jistý ani tím, jaká je „normální“ úroveň sazeb a své odhady týkající se této úrovně soustavně snižuje. Trhy to nepřekvapuje, protože ty se podobným směrem vydaly už před delší dobou. Mezi investory ale sílí přesvědčení, že vládu v americké centrální bance převzaly pevně do svých rukou hrdličky.

Ben Bernanke před několika dny napsal významný příspěvek na svůj blog, ve kterém schvaluje zmíněný posun. Podle jeho názoru odráží fundamentální změny v americké ekonomice a nejen nějakou krátkodobou fluktuaci ekonomických dat. Podle mého názoru pak má velký význam i další faktor, který Bernanke zmiňuje pouze krátce: Vývoj v zahraničí nyní ovlivňuje rozhodování Fedu mnohem více, než tomu bylo dříve. Dokonce je pravděpodobné, že jde o hlavní faktor, který stojí za obratem politiky Fedu.

Bernanke tvrdí, že pro Fed jsou rozhodující tři faktory: Pokles odhadů dlouhodobého ekonomického růstu, pokles přirozené míry nezaměstnanosti a velké snížení v odhadech přirozené úrovně sazeb. Právě toto hraje mezi zástupci Fedu bezesporu významnou roli a je s podivem, že to vše nastalo až určitou dobu poté, co finanční trhy snížily své odhady přirozené úrovně sazeb. Trhy věří v dlouhodobě nízké sazby už od roku 2011, ale zástupci FOMC své odhady měnili jen velmi pomalu – v podstatě až od poloviny roku 2015. Důležité je, že k této změně Fed nepřiměla nějaká hluboká změna v americké ekonomice. Domnívám se, že klíčovou roli hrál právě vývoj v zahraničí.

Když se podíváme, jak se měnila prohlášení Fedu ohledně normalizace sazeb, zjistíme, že k významné změně došlo v době, kdy dolar dosáhl svého vrcholu (a akcie dna). Šlo o únor a březen letošního roku, kdy se sice nezměnila očekávání Fedu týkající se růstu a inflace, ale změnil se názor na to, jaký mix kurzu dolaru a výše sazeb utahuje domácí finanční podmínky. Vyšší kurz dolaru v podstatě donutil Fed k tomu, aby se smířil s nižšími sazbami. A jde pravděpodobně o dlouhodobou změnu.

Ekonomka Lael Brainard tvrdí, že deflační rizika přicházející z Číny povedou k dlouhodobě uvolněné monetární politice v řadě významných ekonomik. To znamená, že dolar bude velmi citlivý na zvyšování sazeb v USA. Jinak řečeno, rovnovážná úroveň sazeb v USA byla snížena ekonomickou situací v jiných ekonomikách. Fed se obvykle podobným úvahám nevěnuje, ale zdá se, že letos se situace mění.

Autorem je ekonom a investor Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Obchodujte komodity (ETC) - s Patria Finance nyní jen za polovinu!
25.08.2016 16:30
ETC (Exchange Traded Commodity) jsou finančním produktem, který je sv...
Aktualizovaný investiční výhled Patria na rok 2016 - Akcie
25.08.2016 16:00
Patria v úvodu tohoto týdne zveřejnila v rámci komplexního investičníh...
Začne dnes v 16:00 Yellenová dláždit cestu pro další zvýšení sazeb Fedu?
26.08.2016 9:10
Začne dnes šéfka Fedu J. Yellenová dláždit cestu k zářijovému zvýšení ...
Překvapení, nebo zase nuda? Dolar vyčkává na zprávy z Wyomingu
26.08.2016 10:56
Po řadě většinou jestřábích vystoupení zástupců Fedu se logicky čeká n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba