Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob

Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob

26.09.2016 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Pokud začneme hovořit o tom, že dlouhodobé investování je jedním z dobře fungujících způsobů, jak na akciovém trhu realizovat zajímavé zisky, téměř vždy se objeví opačné tvrzení. To se většinou točí kolem vývoje v Japonsku. Jeho ekonomika a akciový trh totiž už více než dvě desetiletí zápasí s růstem a pro investory představují významné poučení. Jenže většinou se na vývoj v Japonsku díváme z té špatné strany. 

Jednou z mých nejoblíbenějších knih zabývajících se historií trhů je „Devil Take the Hindmost“ od Edwarda Chancellora. Obsahuje nejlepší popis různých období finančních spekulací, který jsem kdy četl. A týká se to i vývoje v Japonsku – jeho realitní a akciové bubliny z osmdesátých let. Mezi roky 1956 a 1986 v této zemi vzrostly ceny půdy o 5000 % i přesto, že ceny spotřebního zboží se během stejného období jen zdvojnásobily. 

Ceny japonských akcií rostly v osmdesátých letech třikrát rychleji než korporátní zisky. V roce 1990 dosahovala celková hodnota realitního trhu v Japonsku více než 2000 bilionů jenů, což zhruba odpovídalo čtyřnásobku hodnoty realitního trhu v USA. Akcie v indexu Nikkei se v roce 1989 obchodovaly s PE ve výši 60. A v následujících deseti letech ztratily asi 80 % své hodnoty. Následující graf s pomocí cyklicky upraveného PE ukazuje, jak obrovská byla japonská akciová bublina. Přestože americké akcie a jejich valuace byly na konci technologické bubliny na nepochopitelně vysokých úrovních, valuace v Japonsku byly ještě více než dvakrát vyšší:

usjap

Podle mého mínění existuje řada mylných poučení, které si investoři z popsaného vývoje v Japonsku berou. První z nich zní „strategie koupit a držet nefunguje“. Přesněji bychom ale měli říci, že nemusí fungovat během nějakého konkrétního období. Pokud by fungovala skutečně vždy, drželi by se jí všichni a nakonec by tento přístup přestal fungovat. Když se pak podíváme na skutečně dlouhodobý vývoj v Japonsku včetně osmdesátých a sedmdesátých let, tato strategie se vyplatila. Často také můžeme slyšet, že „Spojené státy jsou dalším Japonskem“. Jenže do toho, aby se trhy chovaly tak iracionálně jako v Japonsku, mají Spojené státy ještě hodně daleko. K tomu si musíme uvědomit, že mezi oběma zeměmi existují velké demografické rozdíly a americká ekonomika je mnohem diverzifikovanější. 

A jaká jsou správná poučení? V první řadě bychom nikdy neměli podceňovat naši schopnost dohnat ceny a valuace akcií až do extrému. Kyvadlo se kýve sem a tam a pokaždé se dostane dále, než by většina z nás čekala. Japonsko bylo podle mého názoru tou největší bublinou v historii, ale my často zapomínáme a namlouváme si, že k něčemu podobnému už dojít nemůže. Pamatovat bychom měli vždy i na valuace. Ty sice nejsou dobrým nástrojem pro časování trhu, jestliže však dosahují vysokých hodnot, je velmi těžké je ospravedlnit nějakým realistickým scénářem dalšího vývoje.

Vývoj v Japonsku také ukazuje, jak zrádný je pocit jistoty. Tehdy si totiž byla řada lidí jista, že Japonsko nakonec předežene Spojené státy a stane se největší ekonomikou na světě. Bylo to logické a jen málokdo předpokládal, že nastane prudký obrat. Ale on nastal. A základem naší snahy o vyhnutí se tržnímu kolapsu by měla být vždy diverzifikace. Globální trhy si i po roce 1990 vedly dobře, i pokud do nich zahrneme japonský akciový trh. Jestliže ale někdo během japonského kolapsu vlastnil pouze japonské akcie, dopadl špatně. 

Autorem je investor Ben Carlson, CFA.

Zdroj: Wealth of Common Sense


Čtěte více:

El-Erian: Situace na trhu se mění, likvidita už nepomůže
22.09.2016 11:00
V pátek devátého září si americké akcie prošly nejhorším obchodním dne...
Co nový normál skutečně znamená pro monetární politiku
22.09.2016 14:00
Pro současnou monetární politiku, která operuje v prostředí nového nor...
Levné dividendové tituly – druhá část
22.09.2016 17:40
V předchozím příspěvku jsme se začali věnovat levným dividendovým titu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data