Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Blíží se období ještě aktivnější hospodářské politiky?

Rozbřesk – Blíží se období ještě aktivnější hospodářské politiky?

19.10.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Jednou z hlavních možností, jak se centrální bankéři snaží veřejnosti zprostředkovat myšlenky, jež se jim honí hlavou, jsou projevy na různých konferencích. To jsou zpravidla velmi bedlivě sledované události, neboť celkem často zazní i informace, kterými se snaží ovlivnit tržní očekávání ohledně nastavení měnové politiky v blízké budoucnosti. V poslední době je však z projevů představitelů hlavních centrálních bank v čele s Fedem cítit i jakési volání po změně v uvažování ekonomů. To vyplývá mimo jiné i z toho, že míra inflace v USA zůstává navzdory super uvolněným měnovým podmínkám (v historickém kontextu) a značnému oživení na trhu práce až nečekaně nízká (a hlavně se výrazněji nezvyšuje). Čerstvou připomínkou tohoto fenoménu budiž například včera zveřejněný zářijový pokles americké jádrové inflace.

Zřejmě nejexplicitněji vyjádřil jisté pochybnosti již v červnu šéf regionálního Fedu ze St. Louis James Bullard. “Jeho” Fed z nich totiž vyvodil praktické následky a krátkodobé ekonomické projekce nyní stanovuje v závislosti na stavu ekonomiky. Ta se nyní nenachází v recesi, ale její stav je charakterizován nízkým růstem produktivity a nízkými úrokovými sazbami. V tomto “stavu světa” proto Bullard očekává prakticky stabilní oficiální úrokové sazby v následujících letech - právě jemu patří osamělé dolní tečky ve známém “dot plotu”, ukazujícím výhled FOMC na vývoj oficiálních sazeb.

O nezvykle nízkých sazbách hovořili v posledních dnech i první žena a první muž Fedu (Yellenová a Fischer). Zatímco druhý zmíněný analyzoval spíše jejich příčiny a v závěru svého projevu tak trochu volal po aktivnější fiskální politice (jež by napomohla rychlejšímu růstu a tedy i k vyšším dlouhodobým sazbám), tak šéfka Fedu Yellenová se minulý pátek věnovala stavu makroekonomického výzkumu po krizi. Zajímavý byl přitom hlavně první bod její přednášky, ve kterém zmiňovala možné vlivy agregátní nabídky na agregátní poptávku. Jinými slovy, ekonomové budou zřejmě znovu podrobněji zkoumat možnost, zda hospodářské krize náhodou nemají permanentní vliv i na produkční potenciál ekonomiky (který se může v důsledku krize snižovat). Současný hlavní proud přitom podobnou možnost prakticky vylučuje. Hospodářské cykly představují pouhé kolísání skutečného HDP kolem (víceméně neměnného) trendového růstu, ke kterému se mají tendenci v čase vracet.

Zejména poslední bod přitom může mít zásadní implikace pro hospodářskou politiku. Kromě toho, že de facto nahrává více aktivní měnové politice (recese není radno podceňovat), tak může vytvářet i pobídky k tomu, aby zůstávala dlouhodoběji více uvolněná. Není proto asi divu, že trhy mediánové projekci sazeb v již zmíněném “dot plotu” tak úplně nevěří…

Forex

Volatilita zlotého byla včera oproti předchozím dnům umírněná a ačkoliv data z trhu práce lehce zklamala (mzdy v září rostly pomaleji, než se čekalo), tak dopad na zlotý nebyl nijak výrazný. Klidnou seanci zažily i koruna a forint.

Dnes jsou v centru pozornosti opět makrodata z Polska. Tentokrát půjde zejména o průmysl a maloobchodní tržby (za září). Zejména v prvním případě jsou očekávání nastavena poměrně nízko. Maloobchod by naopak měl táhnout vzhůru pozitivní vývoj na trhu práce.

EUR/USD/GBP

Zatímco nižší než očekávaná jádrová inflace dolaru příliš neublížila, tak nepatrně vyšší inflace ve Velké Británii pomohla včera libře, takže se měnový pár EUR/GBP dostal pod hladinu 0,90.

Dnešek bude primárně o komunikaci Fedu - konkrétně by měl vystoupit Williams a Kaplan a večer bude zveřejněna Béžová kniha Fedu. Trh nicméně může spíše vyčkávat na zítřejší zasedání ECB.

 

Čtěte více:

Deutsche Bank: Levná libra britským exportérům nepomůže
18.10.2016 20:00
Libra šterlinků zažívá v posledních měsících propad. Od svého letošníh...
Summary - Goldman Sachs, IBM, Johnson & Johnson
18.10.2016 18:06
USA: Goldman Sachs Investiční banka Goldman Sachs hospodařila v 3Q...
Wall Street zabrala a předvedla nejvyšší růst za dva týdny
18.10.2016 22:01
Americké akciové trhy si připsaly nejvyšší růst za poslední dva týdny,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data