Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Rizikové prémie u italského vládního dluhu před referendem dále rostou

Rozbřesk – Rizikové prémie u italského vládního dluhu před referendem dále rostou

23.11.2016 9:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tak trochu ve stínu amerických akciových rekordů se v Evropě pomalu schyluje k dalšímu dramatu, který se bude odehrávat na apeninském poloostrově - tedy v klíčové části eurozóny.

Za jedenáct dní se v Itálii bude konat referendum o ústavních změnách, které mohou, ale také vůbec nemusí ovlivnit současnou politickou situaci. Celá záležitost okolo referenda je přitom velmi komplikovaná a vyžaduje detailní znalost zákoutí italské politické scény a ústavního systému, aby si člověk udělal představu, jaký dopad na tuto zemi může mít eventuální ANO či NE v praxi. To nicméně nebrání investorům a spekulantům v tom, aby svoji pofiderní nejistotu manifestovali tím, že prodají italské vládní dluhopisy. Ty se nyní po mexickém pesu, které co do tržních spekulací hrálo ústřední roli při amerických volbách, staly ideálním nástrojem k tomu zaspekulovat si proti integritě eurozóny. Přestože totiž ECB skupuje masivní objemy vládního dluhu, v eurozóně zůstává dluh obchodovatelný na sekundárním trhu stále velmi likvidní, a tak se proti němu snadno spekuluje. Není tedy divu, že tzv. kreditní prémie u italských dluhopisů s delší splatností rostou a už jsou na nejvyšší úrovni od roku 2012.

Samozřejmě, že podíváme-li se na italské vládní dluhopisy s krátkou splatností, tak jejich výnosy do splatnosti se stále drží v blízkosti nuly, což je ovšem výsledkem politiky ECB, jejímž cílem (alespoň do té doby nebylo) garantovat udržitelnost financování vládního dluhu Itálie. Ten je ovšem obrovský (okolo 135 % HDP), takže jakýkoliv pozitivní úrok z něj splacený při mizivém (nominálním) růstu ekonomiky může snadno vést k jeho explozi. To samozřejmě spekulanti dobře vědí. A tak je referendum samozřejmě dobrou záminkou zaspekulovat si proti italskému dluhu, ač ve skutečnosti výsledek hlasování nemusí vůbec italskou politiku rozbourat (to mohou třeba až řádné volby v roce 2018). Konec konců do doby dokud super-Mário z ECB nepřijde a nezopakuje své slavné “what ever it takes” (aneb uděláme vše pro jednotu měnové unie), může být sázka na dezintegraci eurozóny z italské strany docela výnosným obchodem.

FOREX

Region

Maďarská centrální banka (MNB) včera sice ponechala základní úrokovou sazbu beze změny, avšak snížila svoji (o/n) zápůjční sazbu o 15 bps na 0,9 % (na stejnou úroveň, na které je hlavní tříměsíční depozitní sazba). MNB i nadále zůstává v holubičím módu a tiskové prohlášení opět zakončila věta o možném dalším využití “nekonvenčních cílených nástrojů” (v případě potřeby stimulovat ekonomiku dále tak, aby dosáhla inflačního cíle). Zajímavé z tohoto pohledu bude příští zasedání, na kterém bude mít MNB k dispozici novou prognózu. Co se týče forintu, tak na něj zasedání nakonec výraznější dopad nemělo (na rozdíl např. od vládních dluhopisů, jejichž výnosy šly na krátkém konci křivky v posledních dnech dolů).

Zlotý v úterý mírně posiloval a koruna se pohybovala lehce nad intervenční hranicí ČNB (i forwardové kurzy - 12M - zůstávají víceméně stabilní).

Zbytek týdne není v regionu příliš zajímavý. Výjimkou může být zítřejší zveřejnění zápisu z posledního zasedání polské centrální banky. To se sice odehrálo ještě před zveřejněním slabých čísel (HDP za 3. čtvrtletí, průmysl za říjen), i tak by však mohlo naznačit, zda volání po nižších sazbách v Polsku náhodou nesílí (my stále očekáváme stabilitu v příštím roce).

EUR/USD/GBP

Kurz eurodolaru stále osciluje okolo úrovně 1,06 a vybírá si povolební pauzu před další sérií důležitých dat. Ty mohou přijít dnes v podobě podnikatelských nálad z eurozóny. Indexy PMI by mohly euru opravdu trochu zvednout náladu, byť růst rizikových prémií u italského vládního dluhu (před referendem 4.12.) společné měně velké zisky nedovolí.


Čtěte více:

Dlouhodobí investoři by se měli z růstu sazeb radovat
22.11.2016 16:30
Wall Street Journal nabízí interaktivní graf, který ukazuje, jak citli...
Trápení jelenů a akcie, kterých se zbavuje Warren Buffett
22.11.2016 19:00
Řada investorů pozorně sleduje kroky Warren Buffetta. Důvodem může být...
Praha close - Trh je po čtyřech dnech v zeleném, hvězdou dne ČEZ
22.11.2016 16:56
Pražská burza je po čtyřech dnech v zeleném. Index PX uzavřel obchodn...
Summary - Uniper, Compass Group, Medtronic
22.11.2016 17:23
Evropa: Uniper SE Uniper, nově vzniklá odnož E.ON, do které byla vyč...
Odpoledne pomohlo dolaru i koruně nahrazovat ztráty
22.11.2016 17:55
Úterý přineslo lepší americká data, která se však neřadí k důležitým s...
Wall Street na maximech, Dow Jones překonal hranici 19 tis. bodů
22.11.2016 22:05
Americké akciové trhy uzavřely dnešní seanci v kladných hodnotách, kdy...
Akciová Asie zaznamenala další zisky. Vpřed posouvala akcie Čína a Austrálie
23.11.2016 8:32
Asijské akcie zaznamenaly další ziskový den. Tentokrát jim podle hodno...
Švýcarským hodinkám se nedaří - jejich vývoz klesl nejvíce za sedm let
23.11.2016 8:44
Vývoz hodinek ze Švýcarska se v říjnu snížil meziročně o 16 procent, c...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Domino's Pizza Group PLC (12/19 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/20 Q2)
Sysco Corp (06/20 Q4, Bef-mkt)
Vestas Wind Systems A/S (06/20 Q2)
1:50JP - Obchodní bilance, mld. JPY
8:00UK - Míra nezaměstnanosti 3M
8:00UK -Změna zaměstnanosti
9:00HU - CPI, y/y
10:30Prudential PLC (06/20 Q2)
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - PPI bez energií a potravin, y/y