Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summers: Dlouhodobá stagnace nezmizela, pouze ji maskují stimulační kroky

Summers: Dlouhodobá stagnace nezmizela, pouze ji maskují stimulační kroky

25.06.2017 11:14
Autor: Redakce, Patria.cz

Bývalý americký ministr financí a ekonom z Harvardu Larry Summers hovořil o dlouhodobé stagnaci poprvé v listopadu 2013 na konferenci Mezinárodního monetárního fondu. Tvrdil, že velká část světové ekonomiky trpí chronickým nedostatkem poptávky a ziskových investičních příležitostí. Nemohl to napravit žádný pokles sazeb, protože sazby nemohou klesnout pod nulu.

Na nedávné konferenci ve Federal Reserve Bank of San Francisco jsem se pana Summerse ptal, jak svou teorii dlouhodobé stagnace hodnotí dnes, tedy tři a půl roku poté, co o ní poprvé hovořil, píše ekonom David Wessel z The Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy. Řada ekonomů o ní pochybuje a poukazuje na pozitivní vývoj v americké ekonomice. Například nezaměstnanost klesla ze 7,2 % v roce 2013 na současná 4,4 %, což vede i k vyššímu růstu mezd.

Summers ovšem tvrdí, že jeho teorie je stále relevantní, protože ekonomický růst se drží nízko, stejně jako inflace a sazby se stále nacházejí blízko historických minim. Takový vývoj dříve nikdo nepředpokládal a podle ekonoma dokazuje, že dlouhodobá stagnace je stále relevantním konceptem, jehož prostřednictvím lze hledět na současnou ekonomickou realitu. A bude tomu tak podle něj i nadále, pokud se vlády budou zabývat zejména tím, jak snižovat dluhy a centrální bankéři se budou stále snažit o udržení nízké inflace.

„Nikdo nikdy netvrdil, že ekonomika se bude nacházet ve stavu permanentní deflace. Když se vrátíme až k Alvinu Hansenovi, který v roce 1939 poprvé použil výraz dlouhodobá stagnace (secular stagnation), zjistíme, že i on hovořil o ekonomickém oživení. Jím procházíme i nyní, jenže se nám nepodařilo dosáhnout rychlého růstu a vyšších inflačních tlaků. Nezaměstnanost se sice nachází u 4 %, ale na to jsme potřebovali osm let velmi nízkých sazeb. Já to hodnotím jako důkaz, že se něco významného stalo, a ne jako známku toho, že k žádné velké změně nedošlo,“ řekl mi Summers.

Podle ekonoma je nyní k dispozici řada teorií vysvětlujících, proč došlo k poklesu přirozených sazeb (sazeb, které jsou v souladu s plnou zaměstnaností a cenovou stabilitou). „Podle některých lidí jde zejména o odraz demografického vývoje, podle jiných je na vině averze k riziku a nedostatek bezpečných aktiv či příjmová nerovnost a vyšší tendence spořit u bohatších vrstev společnosti. K tomu můžeme přidat změny ve finanční intermediaci, pokles cen kapitálového zboží, úspory korporátního sektoru a jeho rostoucí ziskovost. Nikdo ale předem takový vývoj nepredikoval,“ říká Summers a dodává, že všechny možné příčiny už měly své kořeny před Velkou recesí.

Podle ekonoma panovalo před poslední finanční krizí období silného růstu, ale k tomu je nutné si uvědomit, na čem stál: Vedla k němu uvolněná monetární politika, lehce dostupná likvidita, bublina na realitním trhu, výdaje spojené s válkou v Iráku a snižování daní. „Neukazuje to, že když tohle všechno vedlo k dosažení adekvátního růstu, tak ekonomice bez podobných stimulů hrozí dlouhodobá stagnace? Jedinou slabostí tohoto argumentu je to, že Spojené státy dosahovaly velkých deficitů běžného účtu a tudíž můžeme tvrdit, že poptávka byla dostatečná, jen unikala do zahraničí. Proto je podle mého názoru lepší hovořit o dlouhodobé stagnaci ve vztahu k celému průmyslovému světu,“ říká Summers.

Podle ekonoma lze hovořit o „obráceném Sayově zákoně“. Tedy o tom, že nedostatečná poptávka se po čase projeví problémy na straně nabídky, a to zejména utlumenou produktivitou. Pokud tedy někdo hovoří o tom, že současné ekonomické problémy se nachází zejména na nabídkové straně ekonomiky, měli bychom mít na paměti, že tato strana ekonomiky je také ovlivněna poptávkovou stranou. Navíc je zřejmé, že nabídkové šoky mají obecně tendenci ceny zvyšovat, zatímco během poptávkového šoku klesající objem vyrobeného zboží a služeb souvisí s cenovým poklesem. A právě to by nás mělo vést k závěru, že ekonomika trpí spíše poptávkovým, než nabídkovým šokem.


 

Čtěte více:

Japonský stimulační „neúspěch“ ve skutečnosti směřuje ke zdárnému konci
10.05.2017 6:37
Pokud vláda sleduje nějakou ekonomickou politiku už více než čtyři rok...
Snižování daní a zadlužování budoucích generací
16.05.2017 7:15
Donald Trump chce snižovat daňové sazby. Rozumní lidé s tímto krokem ...
EU před volbami v Německu ochotně rozdává peníze, po prázdninách se vrátí italský strašák
12.05.2017 6:48
Je téměř jisté, že po francouzských prezidentských volbách se pozornos...
Víkendář: Jak si dnes vede investiční hvězda vzešlá z finanční krize
13.05.2017 9:44
John A. Paulson je jedním z nejznámějších investorů spravujících hedge...
Neobvyklý klid na akciových trzích: dobrá zpráva, nebo varování?
22.05.2017 12:49
Když Donald Trump vyhrál prezidentské volby, zdálo se, že existuje jed...
Pettis: Spojené státy jsou v roli kolonie, zbytek světa je tlačí do deficitů
17.05.2017 7:13
Proč mají Spojené státy tak velké obchodní deficity? Martin Feldstein ...
Kdo nakonec odnese snižování vládních dluhů?
19.05.2017 7:18
V řadě vyspělých zemí dosáhlo zadlužení veřejného sektoru velmi vysoký...
Zadlužení domácností je na nových maximech. Další krize za rohem?
25.05.2017 10:53
Zadlužení amerických domácností se poprvé od poslední finanční krize d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení