Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rozhodnutí Fedu se může podepsat na koruně. Důležitější bude ale postoj ECB

Rozbřesk: Rozhodnutí Fedu se může podepsat na koruně. Důležitější bude ale postoj ECB

15.6.2017 9:14
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americká centrální banka se nezalekla aktuálně slabých dat a provedla možná nejrestriktivnější krok v tomto hospodářském cyklu. Fed nejenže zvýšil oficiální úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale navíc velmi přesně nalinkoval proces smrskávání své bilance. Ten má být zahájen v druhé polovině roku, přičemž ačkoliv redukce objemu nakoupených dluhopisů má být zpočátku relativně malá (“jen” 10 miliard měsíčně), tak v kombinaci s vyššími úrokovými sazbami půjde o dodatečný restriktivní krok, jenž bude na trzích cítit.

Samozřejmě, že nikde není psáno, že Fed vyfukování své bilance opravdu brzy spustí, ale šéfka americké centrální banky vypadala vcelku přesvědčeně o tom, že ekonomika a zejména trh práce je na tom velmi dobře. Kromě toho pak na tiskové konferenci zopakovala názor FOMC, že současný propad (jádrové) inflace je jen dočasnou záležitostí.

Hovoříme-li pak o nové makro-prognóze Fedu, tak asi jejím nejkontroverznějším bodem je zvýšení očekávaného růstu HDP pro tento rok (z 2,1 % v březnu na 2,2 %). Upgrade přitom přichází po velmi slabém růstu v prvním čtvrtletí (1,2 %) a relativně smíšených konjunkturálních datech z druhého čtvrtletí. Například náš běžící odhad růstu HDP pro druhé čtvrtletí hlásí, že ekonomika se pohybuje tempem přibližně 1,6 %. Americký růst by tedy musel ve druhém pololetí opravdu výrazně zrychlit, aby letos dosáhl tempa, který pro něj Fed aktuálně prognózuje.

Nicméně Fed ekonomice asi opravdu věří, neboť jako další jestřábí signál lze považovat i to, že se oproti březnu téměř nezměnila i optimisticky projektovaná trajektorie úrokových sazeb. Američtí centrální bankéři stále počítají s tím, že letos dojde na ještě jedno zvýšení úroků o 25 bazických bodů, přičemž příští rok by oficiální sazby v USA měly být zvýšeny agregovaně o dalších 75 bazických bodů. Dodejme, že takto jestřábí scénář není na trhu ani náhodou.

Sečteno a podtrženo: Fed tentokrát vytasil jestřábí drápy, přičemž zveřejněním přesného plánu na redukci své bilance chce zřejmě otestovat trhy, jak na takové restriktivní plány zareagují. Právě jejich reakce a to, zdali ekonomika opravdu zrychlí, rozhodne o tom, zda “kvantitativní utahování” bude opravdu zahájeno. Janet Yellenová na tiskovce uvedla, že to může být relativně brzy. Podle nás však připadá v úvahu nejdříve září, kromě toho nepřesvědčivé výsledky americké ekonomiky z poslední doby nás vedou spíše k obavám, že další restriktivní krok Fedu (včetně zvýšení úroků) se dostaví nejdříve na podzim.

TRHY

CZK a dluhopisy

Nejistota před zasedáním Fedu poslala korunu do lehké defenzivy. Měnový pár EUR/CZK tak skončil v těsné blízkosti 26,20. Relativně jestřábí vyznění tiskové konference se může na koruně podepsat i během dnešního obchodování. Pro korunu je ale ve finále daleko důležitější postoj ECB, která zatím nehodlá ubírat nohu z plynu. I proto zatím dál věříme, že sázkaři na silnou korunu budou mít dostatek trpělivosti držet své dlouhé korunové pozice.

EURUSD + zahraniční FX

Eurodolar včera ze sebe vykřesal náznak volatility, když se nejprve po slabých amerických datech posunul směrem k hranici 1,13, aby jej následně jestřábí Fed srazil zpět, kde seanci začal. Výstupy jednání FOMC tedy hodnotíme jako jednoznačně jestřábí a pokud by se jen z poloviny měly naplnit, tak nutně povedou k silnějšímu dolaru. Při pohledu na dolarovou výnosovou křivku je však zjevné, že trh Fedu nevěří, přičemž globální efekt redukce jeho bilance je podceňován.

Ropa

Ropu včera zjevně nepotěšila data o amerických zásobách za minulý týden. Největším překvapením byl asi nečekaný růst zásob benzínu a cena Brentu se tak propadla nejníže od loňského listopadu.

Důležitější z pohledu následujících měsíců byl však včerejší report IEA, který ukázal, že růst produkce ropy v zemích mimo OPEC může v roce 2018 sám o sobě pokrýt očekávaný růst globální spotřeby. Jinak řečeno, zpráva ukázala, že prostor pro zvyšování produkce ropy v zemích OPECu může být i po vypršení současných produkčních závazků minimální (čímž se potvrzuje, že OPEC se ve snaze stabilizovat cenu ropy musí vzdát tržního podílu). Z krátkodobého pohledu pak report ukázal, že letní deficit na trhu by dle IEA měl být relativně malý.

Ropné býky navíc asi nepotěší jestřábí vyznění včerejšího zasedání Fedu.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Solidní PMI slibují slušný růst české ekonomiky i ve druhém čtvrtletí
2.6.2017 9:14
Jak už naznačily první odhady i včerejší zpřesnění indexu nákupních ma...
Rozbřesk: ČNB nemusí nikam pospíchat
5.6.2017 9:14
V pátek statistický úřad potvrdil, že česká ekonomika byla v úvodu rok...
Rozbřesk: Strach z předčasných voleb živí napětí na italských trzích
6.6.2017 9:16
Ve stínu britské politiky opět pomalu přituhuje i na italské politické...
Rozbřesk: Tahle měna není pro starý
7.6.2017 9:15
Česká koruna od zrušení intervencí ČNB patří mezi nejúspěšnější měny n...
Rozbřesk: ECB se bude snažit zastavit zisky eura, povede se jí to?
8.6.2017 9:23
Šéf ECB Mario Draghi dnes bude stát před delikátním úkolem. Potřebuje ...
Rozbřesk: Noční můra Theresy Mayové, britská libra zažívá další povolební šok
9.6.2017 9:23
Britská libra zažívá další povolební šok. Britská premiérka Theresa Ma...
Rozbřesk: Macron dostává od voličů silný mandát, týden bude ale ve znamení zasedání Fedu
12.6.2017 9:22
Zdá se, že nový francouzský prezident Macron od voličů dostane skutečn...
Rozbřesk: Zásoby ropy mohou zůstat i nadále vysoké, aneb proč může snaha OPECu vyjít na prázdno
13.6.2017 9:13
Mezinárodní energetická agentura (IEA) tento týden ve středu zveřejní ...
Rozbřesk: ČNB si dál láme hlavu s realitním trhem…
14.6.2017 9:13
Česká národní banka považuje české nemovitosti za mírně nadhodnocené, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2017
22:00Amerika do nového týdne vykročila levou nohou
18:58Důvěra v další rally i přes silnou globální ekonomiku prudce klesá
17:32Šílenství za 6 000 dolarů. Bitcoin láme i přes varování finančníků rekordy
17:15Skotsko, Katalánsko.... Benátsko a Lombardie?
17:06Summary: Americký T-Mobile dokazuje, že dokáže pro své akcionáře vygenerovat solidní cashflow
17:04Index PX na třítýdenním minimu, rostl Unipetrol a VIG
16:46Koruna přešla volby a vyhlíží růst sazeb. Euro kvůli Katalánsku příliš netrpí  
14:27Bezpečné investiční přístavy? Lepší může být nákup ropy
12:43Pimco: O moc lepší už to nebude
12:32Týdenní výhled: Hlavním bodem kalendáře na tento týden je zasedání ECB  
11:25Korunu nechávají volby v klidu, euro klesá před ECB  
10:36Evropa na začátku týdne hledá směr, GKN po vylepšeném doporučení +3 %
9:50Pražská burza otevírá po volbách poklesem
9:34Klíčový týden pro Katalánsko: Konec nezávislosti? Předčasné volby?
9:16Rozbřesk: Vítězství hnutí ANO v českých volbách trhy nevyvedlo z míry
8:52Akciové futures naznačují zisky i v Praze + komentář analytika k dopadům výsledků voleb na akcie  
8:28Vítězství Abého ve volbách může trhům v Asii nahrát. Zatím otevřely nový týden smíšeně  
7:47Výsledky O2: Roaming zasáhne ziskovost, hlavní trendy ale odolají (výhled analytika)  
22.10.2017
23:28Volby ONLINE a souhrn: Zeman pověří sestavením vlády Babiše. ANO vybralo předsedu Sněmovny
9:47Španělský premiér: Katalánsku sesadíme vládu a sebereme autonomii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data