Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč jsou evropské akcie levnější než americké? Příčinou je jeden vrtkavý faktor

Proč jsou evropské akcie levnější než americké? Příčinou je jeden vrtkavý faktor

29.11.2017 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Valuace amerických akcií jsou od počátku roku 2016 znatelně nad valuacemi evropských trhů. Podobný rozdíl můžeme vysvětlit několika faktory: V USA může existovat větší rozdíl mezi nominálním růstem a sazbami, než je tomu v eurozóně. V USA mohou investoři čekat vyšší růst ziskovosti obchodovaných společností. Zahraniční investoři se mohou zaměřovat zejména na americké trhy, ne na trhy evropské. A akciím v USA může pomáhat očekávané snížení daňové zátěže korporátního sektoru. Analytici banky Natixis se zaměřili na každý z uvedených bodů a zjistili následující:

Obecně platí, že čím vyšší je rozdíl mezi tempem růstu nominálního produktu a dlouhodobými sazbami, o to přívětivější prostředí pro akcie v dané ekonomice panuje. Vývoj nominálního růstu a sazeb v USA a v eurozóně je vyznačen v následujících dvou grafech. Vyšší valuace amerických akcií by se teoreticky daly vysvětlit tím, že tempo růstu leží v USA výš nad sazbami než v eurozóně. Z obrázků je ovšem zřejmé, že tomu tak není. Naopak. Z tohoto hlediska nahrává ekonomické prostředí spíše akciím evropským:

001

Natixis také tvrdí, že zmíněný rozdíl ve valuacích nelze vysvětlit ani očekávaným růstem ziskovosti v příštím roce a v roce 2019. V USA se sice čeká o něco vyšší tempo růstu zisků (11,6 % v roce 2018 a 10,1 % v roce 2019) než v eurozóně (8,9 % v roce 2018 a 8,6 % v roce 2019), rozdíl ovšem není tak velký, aby ospravedlnil výrazně vyšší valuace amerických trhů.
Další dva obrázky ukazují vývoj nákupů domácích akcií v USA a eurozóně zahraničními investory. Ani tento faktor nemůže nahrávat americkým akciím, protože od počátku roku 2017 se zahraniční investoři zaměřují zejména na evropské trhy:

002 

Jak je to s očekávaným snížením daňové zátěže v USA? Podle Natixisu by snížení sazby daně ze zisků z 35 % na 20 % vedlo k růstu zisků o 8 %. PE odvozené na základě těchto vyšších zisků by se namísto současných 19,5 snížilo na 18. To ale znamená, že americké akcie by se stále obchodovaly s výraznou valuační prémií a ani tento faktor ji tak plně nevysvětluje. Natixis tedy tvrdí, že zbývá poslední dosud nejmenovaný faktor, kterým jsou masivní odkupy akcií obchodovaných společností. K nim dochází v USA, ovšem ne v Evropě (viz první z posledních dvou grafů). Analytici banky ovšem na základě druhého obrázku varují: Obchodované společnosti mohou s odkupy rychle skončit ve chvíli, kdy dojde ke znatelnému zpomalení ekonomického růstu:

003 

Zdroj: Natixis

 
 
 

Čtěte více:

Majitel Komerční banky bude propouštět ve spotřebitelském financování ve Francii
28.11.2017 8:33
Francouzská banka Société Générale, která je většinovým vlastníkem čes...
Cibulky, nebo jedničky a nuly. Lidská chamtivost si nevybírá
28.11.2017 12:12
Když mohly být před 400 lety znakem prestiže unikátně vypěstované tuli...
Studie: Tahač Tesly spotřebuje na jedno nabití proud pro 4000 domácností
28.11.2017 10:32
Elektrický tahač Semi, který nedávno představila společnost Tesla, spo...
Pět tučných dní v pěti bodech
28.11.2017 14:38
Dalo by se tomu říkat pět tučných dní. Řeč je o nákupním víru, který v...
Růst zadlužení slovenských domácností je velkým rizikem, varuje centrální banka
28.11.2017 14:26
Zadluženost domácností na Slovensku s ohledem na velikost ekonomiky do...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl zažít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co očekávat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university