Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč jsou evropské akcie levnější než americké? Příčinou je jeden vrtkavý faktor

Proč jsou evropské akcie levnější než americké? Příčinou je jeden vrtkavý faktor

29.11.2017 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Valuace amerických akcií jsou od počátku roku 2016 znatelně nad valuacemi evropských trhů. Podobný rozdíl můžeme vysvětlit několika faktory: V USA může existovat větší rozdíl mezi nominálním růstem a sazbami, než je tomu v eurozóně. V USA mohou investoři čekat vyšší růst ziskovosti obchodovaných společností. Zahraniční investoři se mohou zaměřovat zejména na americké trhy, ne na trhy evropské. A akciím v USA může pomáhat očekávané snížení daňové zátěže korporátního sektoru. Analytici banky Natixis se zaměřili na každý z uvedených bodů a zjistili následující:

Obecně platí, že čím vyšší je rozdíl mezi tempem růstu nominálního produktu a dlouhodobými sazbami, o to přívětivější prostředí pro akcie v dané ekonomice panuje. Vývoj nominálního růstu a sazeb v USA a v eurozóně je vyznačen v následujících dvou grafech. Vyšší valuace amerických akcií by se teoreticky daly vysvětlit tím, že tempo růstu leží v USA výš nad sazbami než v eurozóně. Z obrázků je ovšem zřejmé, že tomu tak není. Naopak. Z tohoto hlediska nahrává ekonomické prostředí spíše akciím evropským:

001

Natixis také tvrdí, že zmíněný rozdíl ve valuacích nelze vysvětlit ani očekávaným růstem ziskovosti v příštím roce a v roce 2019. V USA se sice čeká o něco vyšší tempo růstu zisků (11,6 % v roce 2018 a 10,1 % v roce 2019) než v eurozóně (8,9 % v roce 2018 a 8,6 % v roce 2019), rozdíl ovšem není tak velký, aby ospravedlnil výrazně vyšší valuace amerických trhů.
Další dva obrázky ukazují vývoj nákupů domácích akcií v USA a eurozóně zahraničními investory. Ani tento faktor nemůže nahrávat americkým akciím, protože od počátku roku 2017 se zahraniční investoři zaměřují zejména na evropské trhy:

002 

Jak je to s očekávaným snížením daňové zátěže v USA? Podle Natixisu by snížení sazby daně ze zisků z 35 % na 20 % vedlo k růstu zisků o 8 %. PE odvozené na základě těchto vyšších zisků by se namísto současných 19,5 snížilo na 18. To ale znamená, že americké akcie by se stále obchodovaly s výraznou valuační prémií a ani tento faktor ji tak plně nevysvětluje. Natixis tedy tvrdí, že zbývá poslední dosud nejmenovaný faktor, kterým jsou masivní odkupy akcií obchodovaných společností. K nim dochází v USA, ovšem ne v Evropě (viz první z posledních dvou grafů). Analytici banky ovšem na základě druhého obrázku varují: Obchodované společnosti mohou s odkupy rychle skončit ve chvíli, kdy dojde ke znatelnému zpomalení ekonomického růstu:

003 

Zdroj: Natixis

 
 
 

Čtěte více:

Majitel Komerční banky bude propouštět ve spotřebitelském financování ve Francii
28.11.2017 8:33
Francouzská banka Société Générale, která je většinovým vlastníkem čes...
Cibulky, nebo jedničky a nuly. Lidská chamtivost si nevybírá
28.11.2017 12:12
Když mohly být před 400 lety znakem prestiže unikátně vypěstované tuli...
Studie: Tahač Tesly spotřebuje na jedno nabití proud pro 4000 domácností
28.11.2017 10:32
Elektrický tahač Semi, který nedávno představila společnost Tesla, spo...
Pět tučných dní v pěti bodech
28.11.2017 14:38
Dalo by se tomu říkat pět tučných dní. Řeč je o nákupním víru, který v...
Růst zadlužení slovenských domácností je velkým rizikem, varuje centrální banka
28.11.2017 14:26
Zadluženost domácností na Slovensku s ohledem na velikost ekonomiky do...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)