Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rok, kdy nefungovalo nic, ale nebylo vůbec zle

Rok, kdy nefungovalo nic, ale nebylo vůbec zle

27.12.2018 17:59

CNBC na základě pohledu na návratnost hlavních tříd investičních aktiv tvrdí, že letos „nic nefungovalo“. Trochu detailnější pohled ukáže, že něco málo přece jen „fungovalo“, ale povětšinou se skutečně prodělávalo, což je dost ojedinělý jev. Každopádně bychom ale měli tento poněkud skeptický pohled zasazovat do trochu širšího kontextu a pak se obrázek celkem dramaticky mění.

Následující graf na vrcholu sloupců ukazuje, jaká aktiva si v daném roce vedla nejlépe, a postupně se každým sloupcem propadáme až k aktivům těžce prodělávajícím. Pokud by se čtenář pokusil najít v onom chaosu nějaký náznak systematických změn, mohl by dospět k následujícímu: Rok 2008 byl typickým rokem ultradefenzivních aktiv, tedy amerických vládních obligací, zlata a hotovosti. Již za rok se ale do popředí začala tlačit naopak aktiva riziková a defenzíva se přesouvala na konec závodního pole. Dobře se ovšem drželo zlato a to z velké části kvůli strachu z hypersupermegainflace (která byl podle mne jako relevantní scénář namístě jen v době, kdy probíhalo masivní monetární uvolňování a zároveň prudce posilovaly komodity).

Následně se ale jasně ukázalo, že komodity nahoru netáhne monetární uvolnění (a tudíž se neroztáčí matka všech inflačních spirál), ale Čína. Což se následně projevilo v tom, že trhy na komodity naopak zanevřely ve chvíli, kdy čínský růst začal klopýtat. Následovaly roky, kdy se obecně vedlo dobře aktivům rizikovým. Rok letošní je pak v podstatě prvním po deseti letech, kdy si hotovost a vládní obligace vedou opět nejlépe, i když v absolutním vyjádření stále dost mizerně.

0

Druhý graf ukazuje detailnější rozdělení návratnosti různých aktiv v letošním roce. Králem je index volatility VIX, slušně si vedly některé, povětšinou zemědělské komodity a jinak se graf mohutně červená:

0

Zdroj: Finviz.com

Jak jsem zmínil v úvodu, podobný selektivní pesimismus je dobré si zasadit do kontextu. V první řadě jsme viděli, že akcie za sebou mají dlouhé roky mimořádné návratnosti a z dlouhodobějšího pohledu tak není rok 2018 žádnou tragédií minimálně pro trhy v USA. A hlavně: Pokrizové roky byly dlouho dobou, kdy Wall Street slavila, zatímco takzvaná Main Street měla důvodů k oslavám jen poskrovnu. Nyní se situace do určité míry obrací, trh práce je silný (což se často zrovna nerýmuje se silným trhem akciovým), mzdové tlaky poněkud rostou (což ovšem bude vytvářet negativní tlak na marže).

Doufejme, že toto prohození polarit bude nějakou dobu trvat a oslabí tenze v ekonomice a ve společnosti projevující se mimo jiné obrovskou příjmovou nerovností. Doufejme, že Fed tradičně nezařízne tuto fázi cyklu pomýlenou „zodpovědností“, která bere v úvahu jen rizika vyšší inflace, ale ne rizika deflačních tlaků. A doufejme, že pokud se mu to nepovede, nepřijdou vlády a on sám se stimulačními kroky, které v konečném důsledku jen zvýší ony výše zmíněné tenze. Jinak řečeno, to nejlepší i pro dlouhodobé investory je hladké přistání na potenciálu v USA i jinde a pár let, z kterých budou těžit zejména střednětřídové domácnosti. Jinak si trochu hrajeme s ohněm.


 

Čtěte více:

Báječní muži na létajících elektrických strojích
20.12.2018 17:38
Akcie společnosti Airbus nejsou, mírně řečeno, naceněny na nějaký útlu...
Ekonomie není pro šprty
21.12.2018 17:26
Po poslední finanční krizi se objevila řada hlasů, která tvrdila, že e...
Spojené státy nahoru, eurozóna dolů?
24.12.2018 11:27
Pokud se podíváme na vývoj PMI, pak by si měla americká ekonomika v do...
Třicet šedo-bílých labutí příštího roku
25.12.2018 7:52
Torsten Slok je hlavním ekonomem Deutsche Bank a pro své klienty vypra...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2019
8:06Víkendář: Německá „obnovitelná“ budoucnost vypadá v praxi hodně jinak, než na papíře
18.05.2019
16:27Všechno (ne)musí dávat smysl a mít racionální odpověď
8:25Víkendář: EU prý nepotřebuje populisty, ale nadšené občany
17.05.2019
22:12Bouřlivý týden v USA za námi
17:56Jak investičně nedopadnout jako některé padlé hedge fondy
17:35Výrobce polovodičového vybavení Applied Materials těžký kvartál zvládl dobře (komentář analytika)  
16:52Kauza Huawei drží trhy pod tlakem. Dolaru se však na závěr týdne daří  
16:34Wolf: Jak jsme si vlastně vytvořili tenhle nízkoinflační zadlužený svět
16:14Brexitová jednání v Británii ztroskotala, vláda zvažuje postup
15:53Výsledky Nvidie mohly být horší, v dalším kvartálu čeká stabilizaci  
15:47Trump odložil rozhodnutí o clech na dovoz aut do USA o půl roku
14:34Thomas Cook (-38 %) je tu od 19. století. Teď jsou prý akcie bezcenné
13:51TESLA KARLÍN, a.s. - Pozvánka na valnou hromadu
12:51Šéf správy rezerv: Unipetrol začne čerpat druhou půjčku, čistá ropa z Ruska přiteče na konci května
11:59Bloomberg: USA a Čína se perou, Evropa se směje. Zatím.
11:06Inflace v eurozóně v dubnu vzrostla na 1,7 pct., v EU na 1,9 pct.
10:47Google v Itálii čelí vyšetřování kvůli zneužívání tržní síly
10:40Čína hraje na vlastenectví, čímž ochladila tržní náladu. Zatím však pohyby akcií ani dluhopisů nejsou výrazné  
10:37Perly týdne: Čína prodává americké obligace, nálada je negativně optimistická a my zaostáváme na kolejích
10:21Flash crash nasměroval bitcoin z letošních maxim až pod 6200 dolarů, rychle se zotavuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data