Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tohle (ne)kupujte

Tohle (ne)kupujte

04.04.2019 17:39

Investiční společnost Bernstein snížila před několika dny doporučení u akcií společností Texas Instruments a Analog Devices z nadvážit na neutrální. Obvykle se zde podobné změně směrem dolů nevěnuji, ale v tomto případě bych rád učinil výjimku, protože Texas Instruments je podle mne dobrá firma (kdysi jsem tu již o ní v tomto duchu psal).

Bernstein ve své analýze tvrdí, že je stále nervóznější ohledně vývoje na trhu s polovodiči, které generují naprostou většinu tržeb TI. Zásoby jsou v sektoru navíc vysoko a jeho valuace „nejsou tak přívětivé“. Bernstein dodává, že by nikoho nepřesvědčoval, aby tuto akcii nevlastnil dlouhodobě, protože jde o kvalitní byznys. Ale v tuhle chvíli jsou prý lepší investiční příležitosti.

V souvislosti s krokem Bernsteinu můžeme trochu obecněji uvažovat o tom, jaký je vlastně rozdíl mezi doporučeními koupit a držet. Obecný konsenzus je jasný: První má indikovat vyložené investiční příležitosti, druhé ty o něco horší. Z mého pohledu jsou ale fakticky jen dvě možnosti: Nějakou investici mít v případě, že se vyplatí. Nebo nemít v případě opačném. A pokud se něco vyplatí držet, tak se to musí vyplatit i koupit (pokud abstrahujeme od transakčních nákladů). Tato určitá logická nesrovnalost se pak, zdá se, trochu promítá i do postoje Bernsteinu k TI. Ale podívejme se hlavně na firmu samotnou.

Akcie TI si letos připisuje asi 15 %, takže je na tom zhruba podobně jako celý trh. Kapitalizace firmy se dostala nad 100 miliard dolarů a následující tabulka ukazuje, jaké byly dosavadní hlavní finanční výsledky. Tržby rostly za posledních pět let v průměru o 5,3 %, zisky díky zvyšujícím se maržím o více než trojnásobek! Podobné je to s provozním tokem hotovosti a volným tokem hotovosti (tedy s tím, co zbude po investicích). Ten za posledních měsíců dosáhl 6,06 miliardy dolarů:

0


Kapitalizace firmy nyní dosahuje přesně 102 miliard dolarů. A mé jednoduché kalkulace ukazují, že pokud by firma zvyšovala oněch 6,06 miliardy dolarů o 3 % ročně, současná hodnota tohoto toku hotovosti by odpovídala kapitalizaci. Minimálně s ohledem na historické výsledky to není vysoko nastavená laťka – firma by například nemusela dál zvyšovat marže (což také nejde donekonečna) a stačilo by jí snížit tempo růstu posledních pěti let téměř na polovinu.

Dobré je dodat, že TI má hodně silnou rozvahu a firmu hodnotí velmi pozitivně jinak poměrně přísná Morningstar (i když cílovou cenu má nastavenou mírně pod cenou současnou). Poukazuje například na výbornou alokaci kapitálu spojenou s cílem vyplácet veškerý volný tok hotovosti akcionářům (což mimochodem v tomto případě fakticky znamená, že je namístě implicitní předpoklad, že volný tok hotovosti se rovná volnému toku hotovosti na vlastní jmění, který ve svých hrubých kalkulacích používám). Pozitivně je hodnoceno i zaměření firmy na čipy s vyššími maržemi, které by mělo přinést další zvyšování hrubé marže. Jal bylo zmíněno, Bernstein se domnívá, že na trhu jsou nyní lepší příležitosti než TI. Já s ohledem na výše uvedené dodávám, že TI je podle mne stále „slušný oddíl“.


Čtěte více:

Kontrariánská doporučení pro letošní rok
22.01.2019 17:38
Na konci minulého a na počátku letošního roku přišla řada investičních...
Investiční doporučení, jaké se jen tak nevidí
13.02.2019 17:19
Není to zase tak dávno, co jsme tu zmiňovali, že Goldman Sachs doporuč...
Proč by měl být Intel najednou v kurzu
26.02.2019 17:37
Morgan Stanley minulý týden zvýšil doporučení pro akcie společnosti In...
Ondřej Martínek: Moneta může být do budoucna akvizičním cílem (video)
25.03.2019 15:53
Společnost Patria Finance dnes upravila svoji cílovou cenu pro akcie ...
Avast: Vysoké tržby přišly dříve (nová cílová cena Patrie)
27.03.2019 12:12
Původem česká softwarová společnost Avast dosáhla vysokých tržeb dříve...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)