Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tohle (ne)kupujte

Tohle (ne)kupujte

04.04.2019 17:39

Investiční společnost Bernstein snížila před několika dny doporučení u akcií společností Texas Instruments a Analog Devices z nadvážit na neutrální. Obvykle se zde podobné změně směrem dolů nevěnuji, ale v tomto případě bych rád učinil výjimku, protože Texas Instruments je podle mne dobrá firma (kdysi jsem tu již o ní v tomto duchu psal).

Bernstein ve své analýze tvrdí, že je stále nervóznější ohledně vývoje na trhu s polovodiči, které generují naprostou většinu tržeb TI. Zásoby jsou v sektoru navíc vysoko a jeho valuace „nejsou tak přívětivé“. Bernstein dodává, že by nikoho nepřesvědčoval, aby tuto akcii nevlastnil dlouhodobě, protože jde o kvalitní byznys. Ale v tuhle chvíli jsou prý lepší investiční příležitosti.

V souvislosti s krokem Bernsteinu můžeme trochu obecněji uvažovat o tom, jaký je vlastně rozdíl mezi doporučeními koupit a držet. Obecný konsenzus je jasný: První má indikovat vyložené investiční příležitosti, druhé ty o něco horší. Z mého pohledu jsou ale fakticky jen dvě možnosti: Nějakou investici mít v případě, že se vyplatí. Nebo nemít v případě opačném. A pokud se něco vyplatí držet, tak se to musí vyplatit i koupit (pokud abstrahujeme od transakčních nákladů). Tato určitá logická nesrovnalost se pak, zdá se, trochu promítá i do postoje Bernsteinu k TI. Ale podívejme se hlavně na firmu samotnou.

Akcie TI si letos připisuje asi 15 %, takže je na tom zhruba podobně jako celý trh. Kapitalizace firmy se dostala nad 100 miliard dolarů a následující tabulka ukazuje, jaké byly dosavadní hlavní finanční výsledky. Tržby rostly za posledních pět let v průměru o 5,3 %, zisky díky zvyšujícím se maržím o více než trojnásobek! Podobné je to s provozním tokem hotovosti a volným tokem hotovosti (tedy s tím, co zbude po investicích). Ten za posledních měsíců dosáhl 6,06 miliardy dolarů:

0


Kapitalizace firmy nyní dosahuje přesně 102 miliard dolarů. A mé jednoduché kalkulace ukazují, že pokud by firma zvyšovala oněch 6,06 miliardy dolarů o 3 % ročně, současná hodnota tohoto toku hotovosti by odpovídala kapitalizaci. Minimálně s ohledem na historické výsledky to není vysoko nastavená laťka – firma by například nemusela dál zvyšovat marže (což také nejde donekonečna) a stačilo by jí snížit tempo růstu posledních pěti let téměř na polovinu.

Dobré je dodat, že TI má hodně silnou rozvahu a firmu hodnotí velmi pozitivně jinak poměrně přísná Morningstar (i když cílovou cenu má nastavenou mírně pod cenou současnou). Poukazuje například na výbornou alokaci kapitálu spojenou s cílem vyplácet veškerý volný tok hotovosti akcionářům (což mimochodem v tomto případě fakticky znamená, že je namístě implicitní předpoklad, že volný tok hotovosti se rovná volnému toku hotovosti na vlastní jmění, který ve svých hrubých kalkulacích používám). Pozitivně je hodnoceno i zaměření firmy na čipy s vyššími maržemi, které by mělo přinést další zvyšování hrubé marže. Jal bylo zmíněno, Bernstein se domnívá, že na trhu jsou nyní lepší příležitosti než TI. Já s ohledem na výše uvedené dodávám, že TI je podle mne stále „slušný oddíl“.


Čtěte více:

Kontrariánská doporučení pro letošní rok
22.01.2019 17:38
Na konci minulého a na počátku letošního roku přišla řada investičních...
Investiční doporučení, jaké se jen tak nevidí
13.02.2019 17:19
Není to zase tak dávno, co jsme tu zmiňovali, že Goldman Sachs doporuč...
Proč by měl být Intel najednou v kurzu
26.02.2019 17:37
Morgan Stanley minulý týden zvýšil doporučení pro akcie společnosti In...
Ondřej Martínek: Moneta může být do budoucna akvizičním cílem (video)
25.03.2019 15:53
Společnost Patria Finance dnes upravila svoji cílovou cenu pro akcie ...
Avast: Vysoké tržby přišly dříve (nová cílová cena Patrie)
27.03.2019 12:12
Původem česká softwarová společnost Avast dosáhla vysokých tržeb dříve...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2019
17:56Ministr spravedlnosti Kněžínek oznámil odchod, střídá ho Benešová
17:33Tohle je dobrá dlouhodobá investice...
17:27Solidní americké tržby podpořily dolar, euro potopily indexy aktivity
17:27Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru
16:32Jakub Brukner: Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá
15:31Státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu Kč
14:50Perly týdne: Těžce předražený Uber, optimističtí američtí milionáři a u nás bez diskuse o jádru
13:28WindEurope: Investice do větrné energie přesáhnou v Evropě v roce 2021 100 miliard eur
13:26AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)  
12:51Nejsme sociální síť ani vyhledávač, vzkazuje trhu Pinterest
12:41Babiš: Národní investiční plán je interní materiál, poslancům jej neposkytnu. 17 tisíc projektů, 3,5 bilionu korun
11:42Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2019
11:09Nejbídnější ekonomiku světa má Venezuela, ČR letos v top 10
10:42ČEZ, a.s.- Výroční zpráva 2018
10:39ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
9:37USA a Čína mají za cíl oznámit obchodní dohodu začátkem května
9:17Rozbřesk: Ropa v ofenzivě. Na jak dlouho?
8:53Evropa zahájí předvelikonoční obchodování negativně, Avast reportuje růst tržeb o 9,1 %  
8:52Avast aktualizoval svá čísla, výhled ponechává
8:35Veřejně obchodované firmy budou asi muset mít zásady odměňování

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.