Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tohle (ne)kupujte

Tohle (ne)kupujte

04.04.2019 17:39

Investiční společnost Bernstein snížila před několika dny doporučení u akcií společností Texas Instruments a Analog Devices z nadvážit na neutrální. Obvykle se zde podobné změně směrem dolů nevěnuji, ale v tomto případě bych rád učinil výjimku, protože Texas Instruments je podle mne dobrá firma (kdysi jsem tu již o ní v tomto duchu psal).

Bernstein ve své analýze tvrdí, že je stále nervóznější ohledně vývoje na trhu s polovodiči, které generují naprostou většinu tržeb TI. Zásoby jsou v sektoru navíc vysoko a jeho valuace „nejsou tak přívětivé“. Bernstein dodává, že by nikoho nepřesvědčoval, aby tuto akcii nevlastnil dlouhodobě, protože jde o kvalitní byznys. Ale v tuhle chvíli jsou prý lepší investiční příležitosti.

V souvislosti s krokem Bernsteinu můžeme trochu obecněji uvažovat o tom, jaký je vlastně rozdíl mezi doporučeními koupit a držet. Obecný konsenzus je jasný: První má indikovat vyložené investiční příležitosti, druhé ty o něco horší. Z mého pohledu jsou ale fakticky jen dvě možnosti: Nějakou investici mít v případě, že se vyplatí. Nebo nemít v případě opačném. A pokud se něco vyplatí držet, tak se to musí vyplatit i koupit (pokud abstrahujeme od transakčních nákladů). Tato určitá logická nesrovnalost se pak, zdá se, trochu promítá i do postoje Bernsteinu k TI. Ale podívejme se hlavně na firmu samotnou.

Akcie TI si letos připisuje asi 15 %, takže je na tom zhruba podobně jako celý trh. Kapitalizace firmy se dostala nad 100 miliard dolarů a následující tabulka ukazuje, jaké byly dosavadní hlavní finanční výsledky. Tržby rostly za posledních pět let v průměru o 5,3 %, zisky díky zvyšujícím se maržím o více než trojnásobek! Podobné je to s provozním tokem hotovosti a volným tokem hotovosti (tedy s tím, co zbude po investicích). Ten za posledních měsíců dosáhl 6,06 miliardy dolarů:

0


Kapitalizace firmy nyní dosahuje přesně 102 miliard dolarů. A mé jednoduché kalkulace ukazují, že pokud by firma zvyšovala oněch 6,06 miliardy dolarů o 3 % ročně, současná hodnota tohoto toku hotovosti by odpovídala kapitalizaci. Minimálně s ohledem na historické výsledky to není vysoko nastavená laťka – firma by například nemusela dál zvyšovat marže (což také nejde donekonečna) a stačilo by jí snížit tempo růstu posledních pěti let téměř na polovinu.

Dobré je dodat, že TI má hodně silnou rozvahu a firmu hodnotí velmi pozitivně jinak poměrně přísná Morningstar (i když cílovou cenu má nastavenou mírně pod cenou současnou). Poukazuje například na výbornou alokaci kapitálu spojenou s cílem vyplácet veškerý volný tok hotovosti akcionářům (což mimochodem v tomto případě fakticky znamená, že je namístě implicitní předpoklad, že volný tok hotovosti se rovná volnému toku hotovosti na vlastní jmění, který ve svých hrubých kalkulacích používám). Pozitivně je hodnoceno i zaměření firmy na čipy s vyššími maržemi, které by mělo přinést další zvyšování hrubé marže. Jal bylo zmíněno, Bernstein se domnívá, že na trhu jsou nyní lepší příležitosti než TI. Já s ohledem na výše uvedené dodávám, že TI je podle mne stále „slušný oddíl“.


Čtěte více:

Kontrariánská doporučení pro letošní rok
22.01.2019 17:38
Na konci minulého a na počátku letošního roku přišla řada investičních...
Investiční doporučení, jaké se jen tak nevidí
13.02.2019 17:19
Není to zase tak dávno, co jsme tu zmiňovali, že Goldman Sachs doporuč...
Proč by měl být Intel najednou v kurzu
26.02.2019 17:37
Morgan Stanley minulý týden zvýšil doporučení pro akcie společnosti In...
Ondřej Martínek: Moneta může být do budoucna akvizičním cílem (video)
25.03.2019 15:53
Společnost Patria Finance dnes upravila svoji cílovou cenu pro akcie ...
Avast: Vysoké tržby přišly dříve (nová cílová cena Patrie)
27.03.2019 12:12
Původem česká softwarová společnost Avast dosáhla vysokých tržeb dříve...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2019
17:01"Udělali jste velkou chybu!" Ropa (+6 %) zdražuje kvůli sestřelení amerického dronu Íránem
16:52Trhy si po Fedu drží optimismus i přes Trumpovo varování Íránu  
16:11Tomáš Vlk: Fed dokázal nezklamat (video)
15:40ČD Cargo, a.s. - Změny ve složení Dozorčí rady ČD Cargo, a.s.
15:26Putin varuje před útokem na Írán, uvítal by dialog s USA
14:50Jak zaplatit sociální stát bez zvyšování daní
14:41Britská nervozita: Růst sazeb ani ekonomiky se nekoná, libra padá
14:16ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:56V části ropovodu Družba byla zjištěna nová kontaminace ropy
12:54Analýza Petersonova institutu: Čína snižuje cla zemím kromě USA
12:49Investor Ben Carlson: Kdy trh nejvíce roste? Možná budete překvapeni
11:58Fed je rozpolcený, ale směřuje k uvolnění politiky a to trhům vyhovuje. Dnes se do tábora holubic může přidat BoE  
11:30Zlato je na pětiletém maximu, unce je za více než 1380 dolarů
11:07FT: Aliance Renault-Nissan se po Ghosnově odchodu tiše rozpadá
10:36Pro export jsou podle firem nejrizikovější kurzy a cena dopravy
10:30Ministerstvo financí chystá další dluhopisy pro občany, nově také s pevným výnosem
9:19Rozbřesk: Fed úroky nesnížil, ale ztrácí trpělivost s nízkou inflací. Na konci července to může být jinak
9:04Trump věří, že může odvolat šéfa Fedu
8:58Akciové futures a zlato po Fedu rostou, dluhopisy s dolarem ztrácejí půdu pod nohama  
8:43Mexiko ratifikovalo smlouvu o volném obchodu s USA a Kanadou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.