Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jsou akcie a firmy, které pro úspěch musí posouvat konzum do ještě extrémnějších forem

Jsou akcie a firmy, které pro úspěch musí posouvat konzum do ještě extrémnějších forem

06.08.2019 18:12

Rád sleduji příběh společnosti Mattel, občas se tu k ní a jejím akciím vracím. Ukazuje, jak padají korporátní hvězdy a jak bojují o to, udržet se nad hladinou. Ale také třeba na extrémní míru konzumu v moderní společnosti. Či na to, jaký obrovský vliv má na hodnotu akcie změna rizikového profilu.

John Ballard na stránkách Fool.com tvrdí, že restrukturalizace Mattelu přináší slibné výsledky. Je známo, že na ní již nějaký čas doléhají jak obecnější změny v retailu, tak odklon jejích malých zákazníků od tradičních hraček. Management se tak snaží osekat náklady, zjednodušit operace a jak tvrdí investor, ztráty se rychle snižují a molo by již být vidět světlo na konci tunelu. Pan Ballard pak hovoří o několika známkách toho, že Mattel jde správnou cestou:

Zlepšují se provozní zisky i díky tomu, že po celém světě opět sílí poptávka po Barbie a Hot Wheels. Společnost rychle snižuje náklady a podle současného tempa by prý měla letos uspořit až 754 milionů dolarů. Tržby očištěné o vliv měnového kurzu rostou ve všech hlavních regionech. Pozitivní obrat přichází možná i v kategorii Fisher-Price, kde v posledním čtvrtletí klesly tržby o 4 %, zatímco před rokem klesaly o 15 %.

Firma také uzavírá licence na výrobu hraček s firmami jako Disney a Pixar. A v neposlední řadě se sama vrhá do výroby filmů. Takže na jednu stranu chce vyrábět co nejvíc hraček na základě úspěchů filmů jiných firem a na straně druhé chce podpořit svoje „postavy“ tím, že jim udělá vlastní filmy. Nechci nijak shazovat úpornou snahu managementu o obrat, ale pro mne je to onen konzum v jedné ze svých nejsilnějších forem. Někdy je dobré si připomínat, že bez těchto hradů z písku by se ceny mnoha akcií na trhu vyvíjely hodně jinak.

Jak ukazuje následující tabulka, Mattel byl na volném toku hotovosti na černé nule. Jeho provozní tok hotovosti se sice dostal do kladných čísel, firma ale proinvestovala zhruba stejnou částku. V roce 2015 přitom ještě po investicích generovala půl miliardy dolarů.

001

Zdroj: Mattel

Kapitalizace firmy nyní dosahuje 4,5 miliardy dolarů. Ospravedlnil by jí například vývoj toku hotovosti znázorněný v následujícím grafu – volné cash flow by muselo 5 let růst o 30 % z úrovně 100 milionů dolarů a pak by tempo růstu postupně klesalo na necelá 4 %. Po deseti letech by tak firma musela vydělávat více než 0,5 miliardy dolarů:

001

Uvedený odhad stojí mimo jiné na předpokladu, že požadovaná návratnost se u této akcie pohybuje na relativně vysokých téměř 12 %. Tedy na tom, že beta akcie (ukazatel systematického rizika) dosahuje hodnoty 1,55 – viz následující graf. Přitom ještě v roce 2015 se beta pohybovala na hodnotě kolem 0,8. Systematická rizikovost akcie se tedy téměř zdvojnásobila. A není to tedy ani zdaleka jen vývoj samotných zisků a cash flow, co táhne její hodnotu a cenu dolů.

001

Pro srovnání: Pokud bychom i nyní počítali s onou betou z roku 2015, současná hodnota výše popsaného toku hotovosti by dosáhla 10,2 miliardy dolarů. Jinak řečeno, fundamentálně ospravedlněná kapitalizace by byla více než dvojnásobná. Ono kapitalizaci ospravedlňující cash flow pak ukazuje, že trh po cca 34 % letošní rally rozhodně nepočítá s nějakým dlouhodobým úpadkem, či stagnací firmy. Na jednu stranu by to byl pozoruhodný výkon lidí pracujících pro firmu. Je tu ale i ta strana druhá a zdá se mi, že pro nás všechny ta stále důležitější.

 

Čtěte více:

NYT: Žijeme v korporátním matrixu a jen levice ví, jak na něj
05.08.2019 6:10
Globální finance jsou populárním cílem levice i pravice, a to zejména ...
Carlson: Nejlepší obrana proti investičnímu pornu
05.08.2019 14:14
Ben Carlson z Ritholtz Wealth Management tvrdí, že na trhu lze najít h...
Jeden hodně nezvyklý nezamýšlený důsledek
02.08.2019 17:21
Ekonomická realita nám přináší dlouhou řadu takzvaných nezamýšlených d...
Víkendář: Potřebujeme novou vědní disciplínu. Disciplínu pokroku
04.08.2019 9:13
Slovem „pokrok“ obvykle míníme „kombinaci ekonomických, technologickýc...
Polemika s monetárním jestřábem
05.08.2019 17:59
Učebnice makroekonomie od známého ekonoma Roberta J. Barra patřila v d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.08.2019
22:03Americké akcie při úterku ztrácely
18:04Summary: Vlažné výsledky Home Depot
17:46Americký trh by měl vynášet 7,2 %, Karibik, či Afrika nad 20 %
17:25Akciím nálada nevydržela, výnosy zvýraznily pokles. Euro se však zvedá  
16:38Italský premiér Conte ohlásil demisi a konec své vlády
15:57Jakub Brukner: Pokles ceny akcií českých bank vidím jako příležitost
14:06Mobius: Kupujte zlato za každou cenu
12:36WoCS: Záporné sazby u hypoték a daň za bohatství moderní společnosti
11:08Výroba aut v ČR do července vzrostla o 1,4 procenta
10:56Pictet: Německo budí obavy v ECB, ta bude reagovat
10:20Trumpův tlak na Fed už trhy nerozhází a další impulsy chybějí. Akcie a dluhopisy i tak rostou  
9:21Apple si nachystal 6 miliard dolarů na obsah nové Apple TV+. Vyzve Disney+
9:08Rozbřesk: Inflace dodává ECB argument k akci
8:59Asie byla díky obchodním signálům v mírném plusu, evropské burzy ale ráno mohou tápat  
8:38Trump vyzval Fed ke snížení úroků a obvinil Google z manipulace
8:38Šmarda se vzdal nominace na ministra kultury. Zeman dnes přijme Bartoše, Výborného a premiéra Babiše
5:52The Economist: Z průmyslově vyspělé země kvůli špatné vládě do bídy a utrpení
19.08.2019
22:01Americké akcie zahájily týden růstem, Nasdaq +1,4 %
17:43Proč jsou americké trhy podle mne hodně našponované
17:02Pomoc dostává reálné obrysy a drží na trzích pozitivní náladu. Eurodolar se však nehýbe  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Zayo Group Holdings Inc (06/19 Q4)
10:00PL - PPI, y/y
10:00PL - Průmyslová výroba, y/y
12:00Lowe's Cos Inc (07/19 Q2)
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC