Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři způsoby, jak vydělat na dluhu se záporným výnosem

Tři způsoby, jak vydělat na dluhu se záporným výnosem

19.08.2019 16:27
Autor: Redakce, Patria.cz

Hromada dluhopisů se záporným výnosem narostla celosvětově na skoro 17 bilionů dolarů. Vložit finanční prostředky do aktiv, kde návratnost bude nižší než jejich nominální hodnota, může vypadat jako šílenost. Agentura Bloomberg představuje tři způsoby, jak by bylo možné zobchodovat je se ziskem.

Nejjednodušší cestou je doufat, že cena papírů nadále poroste. Sofistikovanější strategie se ovšem většinou točí kolem toho, jak zajistit, aby sazby financování byly ještě níže než negativní výnos. Lze to zajistit prostřednictvím měnových forwardů nebo na trzích se swapy. V řadě případů je tvar výnosové křivky úplně stejně důležitý jako úroveň výnosů.

Tři způsoby, jak vydělávat ve světě záporných výnosů

1. Půjčit si na relativně kratší období a vložit peníze do delších splatností, kde jsou výnosy obvykle vyšší, je jednou strategií, jak generovat návratnost i tehdy, když jsou výnosy menší než nula. Strategie „carry and roll“ pak slouží k tomu, jak při tom dosáhnout maximální návratnosti. „Carry“ je v tomto případě kupón dluhopisu, který investor kupuje. „Roll“ je zhodnocení, kterého je možné u daného cenného papíru dosáhnout, když se posouvá směrem ke splatnosti.

Graf ukazuje, jak mohou obchodníci získat pozitivní návratnost prostřednictvím strategie „carry and roll“ na španělském trhu s dluhopisy i přesto, že výnosy do až 8leté splatnosti jsou záporné.

0

Investoři si mohou půjčit za španělskou tříměsíční repo sazbu, která je v současnosti zhruba na -0,4 %, a vydělat zhruba 3,5 bazického bodu v kombinované „carry and roll“ operaci tím, že si koupí 10letý dluhopis.

2. Další způsob, jak dostat návratnost ze záporných bondů, je prostřednictvím měnového hedgingu. Narůstající poptávka po dolarech znamená, že investoři, kteří jsou schopni držet prostředky v americké měně, mohou generovat kladnou návratnost ze záporných výnosů v Evropě a v Japonsku. Zápůjčka dolarů za jeny prostřednictvím tříměsíčních měnových forwardů nese roční výnos skoro 2,60 %. Tyto peníze potom investoři mohou nalít do bezpečných aktiv jako japonské 10leté dluhopisy, které ke konci páteční seance v Tokiu vynášely -0,235 %. Výsledný výnos se pak pohybuje zhruba 75 bazických bodů nad výnosy amerických 10letých Treasuries. Totéž je možné udělat i jinak s jednou obměnou, totiž půjčit si v eurech. Investor pak může získat více než 2,70 % z německých dluhopisů. Jestli tyto peníze investuje do italského dluhu, návratnost vyskočí na více než 4 %.

0

3. Zásadní pro investory je také to, aby se zaměřili na tvar křivky. Prudší sklon znamená příležitost půjčit si krátkodobě a investovat do delších splatností.

Například šestiměsíční úroková sazba LIBOR denominovaná v japonských jenech je v Japonsku mínus 5 bazických bodů. 20letý jenový úrokový swap je kladných 11 bazických bodů, takže výtěžek může být 16 bazických bodů.

Porovnat to můžeme se Spojenými státy, kde se šestiměsíční LIBOR v dolarech pohybuje kolem 2,03 % a 20letý úrokový swap je kotován jenom na 1,59 %, tedy o zhruba 40 bazických bodů níže.

0

Zplošťující se americká výnosová křivka nakonec může poslat finanční prostředky na řadu jiných trhů, které poskytují strmější alternativu.

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Trhy se snížením sazeb už počítají, teď je na řadě Fed
04.06.2019 16:55
Finanční trhy už promítly do cen, že Fed do konce roku přistoupí k ale...
Skryté pasti dluhopisů: Jak vybrat vhodnou investici
07.06.2019 16:20
Dluhopisy obvykle nezkušení investoři považují automaticky za bezpečno...
Fatás: Pokud to tentokrát není jinak, recesi už máme za rohem
13.06.2019 15:44
Odhad pravděpodobnosti příchodu recese je v krátkém období velkou výzv...
Další ostré varování před hrozící recesí
14.08.2019 15:45
Investoři hledající útočiště v nejbezpečnější části trhu s dluhem spus...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.09.2019
11:14Víkendář: Život zabijáka planety
14.09.2019
16:43Ekonomové budují národ, stát, kapitalismus
8:18Víkendář: Bereitschaftspotential – když se mozek chová jako akciový trh
13.09.2019
22:01Wall Street v pátek rekordy nepřekonala. Dow Jones rostl 8.den
17:39ECB, stimulace a zakrnělá kreativně destruktivní ruka trhu
17:05Banky vpřed - závěr týdne svědčí finančnímu sektoru. Výnosy rostou, euro 1,11 neudrželo  
16:46Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX
15:53Jakub Lukáš: Pražská burza nabízí zajímavé úrovně pro vstup do pozice
13:54FT: Křetínský není připraven podepsat dohodu s novináři Le Monde
13:51Perly týdne: Dluhy u 2 000 % HDP, záhada přírodních zdrojů a velbloudi v EET budou
13:47Čína asi osvobodí od dodatečných cel sójové boby a vepřové z USA
13:46Německé ministerstvo chce dát 75 miliard eur na podporu elektromobilů a rozvoj železnic
13:37Nové nařízení o podpoře spravedlnosti a transparentnosti pro podnikatelské uživatele online zprostředkovatelských služeb: Necelý rok do účinnosti
12:05Státní zástupce zastavil stíhání v kauze Čapí hnízdo
12:02Yardeni: Akcie potáhne nahoru FONIR
11:43Ifo: Německo bude mít letos opět největší přebytek běžného účtu
11:06Zprávy dobré, nadšení mírné. Závěrem týdne sledujeme ústup z dluhopisů a silnější banky  
10:27Běžný účet v červenci v deficitu 27 miliard korun, výrazně hlubším než čekal trh
9:27Trump hodlá příští rok snížit daně pro střední třídu
9:11Rozbřesk: ECB spouští neomezené QE, výnosy italského dluhu na historických minimech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data