Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři způsoby, jak vydělat na dluhu se záporným výnosem

Tři způsoby, jak vydělat na dluhu se záporným výnosem

19.08.2019 16:27
Autor: Redakce, Patria.cz

Hromada dluhopisů se záporným výnosem narostla celosvětově na skoro 17 bilionů dolarů. Vložit finanční prostředky do aktiv, kde návratnost bude nižší než jejich nominální hodnota, může vypadat jako šílenost. Agentura Bloomberg představuje tři způsoby, jak by bylo možné zobchodovat je se ziskem.

Nejjednodušší cestou je doufat, že cena papírů nadále poroste. Sofistikovanější strategie se ovšem většinou točí kolem toho, jak zajistit, aby sazby financování byly ještě níže než negativní výnos. Lze to zajistit prostřednictvím měnových forwardů nebo na trzích se swapy. V řadě případů je tvar výnosové křivky úplně stejně důležitý jako úroveň výnosů.

Tři způsoby, jak vydělávat ve světě záporných výnosů

1. Půjčit si na relativně kratší období a vložit peníze do delších splatností, kde jsou výnosy obvykle vyšší, je jednou strategií, jak generovat návratnost i tehdy, když jsou výnosy menší než nula. Strategie „carry and roll“ pak slouží k tomu, jak při tom dosáhnout maximální návratnosti. „Carry“ je v tomto případě kupón dluhopisu, který investor kupuje. „Roll“ je zhodnocení, kterého je možné u daného cenného papíru dosáhnout, když se posouvá směrem ke splatnosti.

Graf ukazuje, jak mohou obchodníci získat pozitivní návratnost prostřednictvím strategie „carry and roll“ na španělském trhu s dluhopisy i přesto, že výnosy do až 8leté splatnosti jsou záporné.

0

Investoři si mohou půjčit za španělskou tříměsíční repo sazbu, která je v současnosti zhruba na -0,4 %, a vydělat zhruba 3,5 bazického bodu v kombinované „carry and roll“ operaci tím, že si koupí 10letý dluhopis.

2. Další způsob, jak dostat návratnost ze záporných bondů, je prostřednictvím měnového hedgingu. Narůstající poptávka po dolarech znamená, že investoři, kteří jsou schopni držet prostředky v americké měně, mohou generovat kladnou návratnost ze záporných výnosů v Evropě a v Japonsku. Zápůjčka dolarů za jeny prostřednictvím tříměsíčních měnových forwardů nese roční výnos skoro 2,60 %. Tyto peníze potom investoři mohou nalít do bezpečných aktiv jako japonské 10leté dluhopisy, které ke konci páteční seance v Tokiu vynášely -0,235 %. Výsledný výnos se pak pohybuje zhruba 75 bazických bodů nad výnosy amerických 10letých Treasuries. Totéž je možné udělat i jinak s jednou obměnou, totiž půjčit si v eurech. Investor pak může získat více než 2,70 % z německých dluhopisů. Jestli tyto peníze investuje do italského dluhu, návratnost vyskočí na více než 4 %.

0

3. Zásadní pro investory je také to, aby se zaměřili na tvar křivky. Prudší sklon znamená příležitost půjčit si krátkodobě a investovat do delších splatností.

Například šestiměsíční úroková sazba LIBOR denominovaná v japonských jenech je v Japonsku mínus 5 bazických bodů. 20letý jenový úrokový swap je kladných 11 bazických bodů, takže výtěžek může být 16 bazických bodů.

Porovnat to můžeme se Spojenými státy, kde se šestiměsíční LIBOR v dolarech pohybuje kolem 2,03 % a 20letý úrokový swap je kotován jenom na 1,59 %, tedy o zhruba 40 bazických bodů níže.

0

Zplošťující se americká výnosová křivka nakonec může poslat finanční prostředky na řadu jiných trhů, které poskytují strmější alternativu.

Zdroj: Bloomberg

 
 
 

Čtěte více:

Trhy se snížením sazeb už počítají, teď je na řadě Fed
04.06.2019 16:55
Finanční trhy už promítly do cen, že Fed do konce roku přistoupí k ale...
Skryté pasti dluhopisů: Jak vybrat vhodnou investici
07.06.2019 16:20
Dluhopisy obvykle nezkušení investoři považují automaticky za bezpečno...
Fatás: Pokud to tentokrát není jinak, recesi už máme za rohem
13.06.2019 15:44
Odhad pravděpodobnosti příchodu recese je v krátkém období velkou výzv...
Další ostré varování před hrozící recesí
14.08.2019 15:45
Investoři hledající útočiště v nejbezpečnější části trhu s dluhem spus...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university