Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zářící akcie bez vodního příkopu

Zářící akcie bez vodního příkopu

03.09.2020 18:14

Liz Ann Sonders ze Schwabu (a asi nejen ona) si všímá raketového chování akcií společnosti Zoom. Psal jsem tu o ní před několika měsíci. Ale od té doby se situace na straně ceny jejích akcií, mírně řečeno, změnila. Zoom sice nepatří do skupiny nových technologických firem, které by nic nevydělávaly. Ale stále patří do skupiny, u níž se valuace notně odvíjí od příběhů o zářné budoucnosti. V tomto smyslu je mu třeba taková IBM určitým protikladem a na srovnání těchto dvou firem spolu s jejich fundamentem bych se dnes chtěl podívat.

Jak ukazuje následující graf, Zoom se svou kapitalizací dostal před zmíněnou IBM, a to díky raketovému skoku posledních dní:

Zoom akcie IBM

Morningstar hodnotí Zoom jako společnost „bez vodního příkopu“. Tedy „no moat“. Tento výraz prý poprvé použil pan Buffett ve snaze poukázat na to, čemu se častěji říká konkurenční výhoda, či bariéry vstupu. Tedy koncept, o kterém tu i já často hovořím. Třeba v souvislosti s tím, že nejedna společnost na trhu je naceněna tak, jako by kolem sebe měla i ve vzdálenější budoucnosti mít příkop velikosti Suezského průplavu. Tato diskuse je podle mne například relevantní pro Teslu, ale dnes se věnujme jen Zoomu a IBM.

Zoom pozitivně překvapil svými čtvrtletními výsledky, zvýšil očekávané celoroční výsledky a Morningstar u něj nešetří chválou. Velký potenciál vidí třeba u Zoom Phones, líbí se jí schopnost růstu kombinovaná se zvyšováním marží. Morningstar je tak nadšena, že tu zvyšuje cílovou cenu ze 116 dolarů na 153 dolarů. Určitá komplikace je ovšem v tom, že cena na trhu se nyní pohybuje nad 420 dolary. Čímž se dostáváme k tomu, co jsem tu psal včera – kde končí investorská odvaha a začíná něco jiného. Mimořádně důležitý je tu právě onen „no moat“ – tedy to, že Zoom nemusí mít žádnou velkou bariéru pro konkurenty, a pokud by začal vydělávat zajímavé částky, přitáhne to konkurenci a prostor pro větší návratnost kapitálu se tím omezí.

Pozitivně ve druhém čtvrtletí překvapila i IBM a i u ní zvedla Morningstar cílovou cenu, tentokrát ze 118 na 120 dolarů. Cena na trhu se přitom pohybuje na 128 dolarech za akcii. Pokud bychom si vzali odhady a cílové ceny jiných investičních firem, obrázek by mohl být úplně jiný, ale zde je poměrně zajímavý a možná symbolický pro celý trh. Před druhým čtvrtletím měla Morningstar u obou akcií v podstatě stejný odhad hodnoty (116 a 118). Ve světle nových čísel byl první odhad výrazně zvýšen, druhý mírně. Druhý, týkající se relativně usazené firmy, která ale rozhodně není mimo moderní technologie, se tak pohybuje něco pod cenou na trhu. První, týkající se nové firmy se silným příběhem, je masivně pod cenou na trhu.

Pokud se podíváme na pár relevantních čísel, tak IBM na provozním toku hotovosti za posledních 12 měsíců vydělala asi 15,1 miliardy dolarů, na volném toku hotovosti (po investicích) asi 12,1 miliardy dolarů. Zoom na provozu vydělal asi 0,4 miliardy dolarů, po investicích asi 0,5 miliardy dolarů. Jak bylo uvedeno, obě firmy mají přitom podobné kapitalizace. V poměru k volnému toku hotovosti tak kapitalizace Zoomu dosahuje hodnoty 340, u IBM to je něco málo přes 9.

IBM se obchoduje s forward PE kolem 10,5 a PBV 5,5. Zoom má tyto parametry na 270 a 100. I to jsou to extrémní rozdíly, ale výše zmíněné poměry kapitalizace k volnému toku hotovosti vyznívají ještě extrémněji. Takhle by to vypadalo, že tu porovnáváme mimořádnou hvězdu s nějakým otloukánkem. Jenže tento otloukánek je, slovy Morningstar, „pevně provázán s každým aspektem korporátních IT systémů“. A třeba jeho návratnost vlastního jmění dosahuje hodnot kolem 50 %. Proti tomu stojí u Zoomu samozřejmě příběh o růstu, který IBM nemá. Ten příběh má (podobně jako třeba u zmíněné Tesly a řady dalších) část hovořící o růstu celého trhu a část o tom, kolik firem se na tomto trhu bude pohybovat. Ale to jsme zpět u výše uvedeného příkopu.

Foto: https://zoom.us/docs/en-us/media-kit.html


Čtěte více:

Výjimečný Zoom
05.05.2020 17:59
Mezi nejčtenější články na CNBC se na čas dostal ten, který hovořil o ...
ZOOM: Buy the rumour, sell the news? (Komentář analytika)
03.06.2020 11:00
Videokonferenční platforma Zoom Video Communications se stala během ko...
Summary: Výsledky Wizz Air, Lufthansa a ZOOM
03.06.2020 17:35
EVROPA: Royal Dutch Shell (Investiční tipy) Ropný těžař oznámil prode...
Bloomberg: Microsoft, Shopify, Zoom. Které aplikace půjdou více na dračku?
08.07.2020 5:44
Digitální tržiště a aplikace na produktivitu zaměstnanců si mohou udrž...
Zisk i tržby Zoomu překonaly odhady, firma zvýšila letošní výhled
01.09.2020 9:21
Poskytovatel videohovorů Zoom díky dopadům koronaviru ve druhém čtvrtl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)