Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zářící akcie bez vodního příkopu

Zářící akcie bez vodního příkopu

03.09.2020 18:14

Liz Ann Sonders ze Schwabu (a asi nejen ona) si všímá raketového chování akcií společnosti Zoom. Psal jsem tu o ní před několika měsíci. Ale od té doby se situace na straně ceny jejích akcií, mírně řečeno, změnila. Zoom sice nepatří do skupiny nových technologických firem, které by nic nevydělávaly. Ale stále patří do skupiny, u níž se valuace notně odvíjí od příběhů o zářné budoucnosti. V tomto smyslu je mu třeba taková IBM určitým protikladem a na srovnání těchto dvou firem spolu s jejich fundamentem bych se dnes chtěl podívat.

Jak ukazuje následující graf, Zoom se svou kapitalizací dostal před zmíněnou IBM, a to díky raketovému skoku posledních dní:

Zoom akcie IBM

Morningstar hodnotí Zoom jako společnost „bez vodního příkopu“. Tedy „no moat“. Tento výraz prý poprvé použil pan Buffett ve snaze poukázat na to, čemu se častěji říká konkurenční výhoda, či bariéry vstupu. Tedy koncept, o kterém tu i já často hovořím. Třeba v souvislosti s tím, že nejedna společnost na trhu je naceněna tak, jako by kolem sebe měla i ve vzdálenější budoucnosti mít příkop velikosti Suezského průplavu. Tato diskuse je podle mne například relevantní pro Teslu, ale dnes se věnujme jen Zoomu a IBM.

Zoom pozitivně překvapil svými čtvrtletními výsledky, zvýšil očekávané celoroční výsledky a Morningstar u něj nešetří chválou. Velký potenciál vidí třeba u Zoom Phones, líbí se jí schopnost růstu kombinovaná se zvyšováním marží. Morningstar je tak nadšena, že tu zvyšuje cílovou cenu ze 116 dolarů na 153 dolarů. Určitá komplikace je ovšem v tom, že cena na trhu se nyní pohybuje nad 420 dolary. Čímž se dostáváme k tomu, co jsem tu psal včera – kde končí investorská odvaha a začíná něco jiného. Mimořádně důležitý je tu právě onen „no moat“ – tedy to, že Zoom nemusí mít žádnou velkou bariéru pro konkurenty, a pokud by začal vydělávat zajímavé částky, přitáhne to konkurenci a prostor pro větší návratnost kapitálu se tím omezí.

Pozitivně ve druhém čtvrtletí překvapila i IBM a i u ní zvedla Morningstar cílovou cenu, tentokrát ze 118 na 120 dolarů. Cena na trhu se přitom pohybuje na 128 dolarech za akcii. Pokud bychom si vzali odhady a cílové ceny jiných investičních firem, obrázek by mohl být úplně jiný, ale zde je poměrně zajímavý a možná symbolický pro celý trh. Před druhým čtvrtletím měla Morningstar u obou akcií v podstatě stejný odhad hodnoty (116 a 118). Ve světle nových čísel byl první odhad výrazně zvýšen, druhý mírně. Druhý, týkající se relativně usazené firmy, která ale rozhodně není mimo moderní technologie, se tak pohybuje něco pod cenou na trhu. První, týkající se nové firmy se silným příběhem, je masivně pod cenou na trhu.

Pokud se podíváme na pár relevantních čísel, tak IBM na provozním toku hotovosti za posledních 12 měsíců vydělala asi 15,1 miliardy dolarů, na volném toku hotovosti (po investicích) asi 12,1 miliardy dolarů. Zoom na provozu vydělal asi 0,4 miliardy dolarů, po investicích asi 0,5 miliardy dolarů. Jak bylo uvedeno, obě firmy mají přitom podobné kapitalizace. V poměru k volnému toku hotovosti tak kapitalizace Zoomu dosahuje hodnoty 340, u IBM to je něco málo přes 9.

IBM se obchoduje s forward PE kolem 10,5 a PBV 5,5. Zoom má tyto parametry na 270 a 100. I to jsou to extrémní rozdíly, ale výše zmíněné poměry kapitalizace k volnému toku hotovosti vyznívají ještě extrémněji. Takhle by to vypadalo, že tu porovnáváme mimořádnou hvězdu s nějakým otloukánkem. Jenže tento otloukánek je, slovy Morningstar, „pevně provázán s každým aspektem korporátních IT systémů“. A třeba jeho návratnost vlastního jmění dosahuje hodnot kolem 50 %. Proti tomu stojí u Zoomu samozřejmě příběh o růstu, který IBM nemá. Ten příběh má (podobně jako třeba u zmíněné Tesly a řady dalších) část hovořící o růstu celého trhu a část o tom, kolik firem se na tomto trhu bude pohybovat. Ale to jsme zpět u výše uvedeného příkopu.

Foto: https://zoom.us/docs/en-us/media-kit.html


Čtěte více:

Výjimečný Zoom
05.05.2020 17:59
Mezi nejčtenější články na CNBC se na čas dostal ten, který hovořil o ...
ZOOM: Buy the rumour, sell the news? (Komentář analytika)
03.06.2020 11:00
Videokonferenční platforma Zoom Video Communications se stala během ko...
Summary: Výsledky Wizz Air, Lufthansa a ZOOM
03.06.2020 17:35
EVROPA: Royal Dutch Shell (Investiční tipy) Ropný těžař oznámil prode...
Bloomberg: Microsoft, Shopify, Zoom. Které aplikace půjdou více na dračku?
08.07.2020 5:44
Digitální tržiště a aplikace na produktivitu zaměstnanců si mohou udrž...
Zisk i tržby Zoomu překonaly odhady, firma zvýšila letošní výhled
01.09.2020 9:21
Poskytovatel videohovorů Zoom díky dopadům koronaviru ve druhém čtvrtl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.06.2021
22:08Červená barva ovládla Wall Street, Citigroup -3,19 %  
22:03Komentář: Fed zvažuje zvýšení sazeb v roce 2023. Či dokonce dříve...?
20:34PPF Financial Holdings a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
20:26Česká exportní banka, a.s.: Informace o nové emisi dluhopisů
20:15Fed sazby podržel, do konce roku 2023 počítá s dvojím zvýšením. Dolar vystřelil nahoru
18:00Propast mezi komoditními a dluhopisovými trhy přetrvává
17:24Kdy začne Fed debatovat o změně politiky? Před výsledkem jednání panuje napětí  
16:31Chorvatská automobilka Rimac vstoupí příští rok na burzu. S Porsche prý chce převzít Bugatti
15:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení rozhodování per rollam 16_06_2021
14:53Photon Energy nabízí investorům zhruba pětinový podíl
14:31Expert společnosti Fundstrat prudce změnil svůj názor na FAANG. Strach je za námi, tvrdí
14:30J&T INVESTMENTS SICAV, a.s.: Navýšení objemu investičních akcií
13:09Přímé investice z Číny do EU a Británie loni klesly téměř o polovinu
13:04Děkuji, raději vodu. Hodnota Coca-Coly se po odmítavém gestu Cristiana Ronalda propadla
11:50Česká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla, průmysl se začal zotavovat
11:06Býk na evropských akciích poběží dál, věří stratégové a upozorňují na slušný diskont vůči USA
10:34Vyšší sazby už v červnu a zpomalující Čína  
10:30Inflace a co by o ní investor měl vědět. Registrujte se na webinář s hlavním analytikem Patrie 23. června!
9:49Ceny průmyslových výrobců rostly v květnu počtvrté za sebou. Zdražily stavební práce i materiály
9:31Nidetzký: Měli bychom vyslat signál, že vyšší inflaci nehodláme tolerovat. Benda: ČNB se "nebojí použít" nástroje proti inflaci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Adobe Inc (05/21 Q2, Aft-mkt)
Kroger Co/The (04/21 Q1, Bef-mkt)
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.