Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejkontrariánštější doporučení na trhu?

Nejkontrariánštější doporučení na trhu?

07.10.2020 19:22

Barclays tvrdí, že akcie společností provozujících námořní výletní lodě jsou atraktivní. V diskusi CNBC jsme se před několika dny dozvěděli, že tato atraktivita může být dána tím, jak si vedou dluhopisy těchto společností. A také tím, že akcie byly naceněny velmi nízko a „nějaká hodnota v těchto společnostech přece jenom je“. Jde nyní o kandidáta na nejkontrariánštější doporučení? Podívejme se na něj trochu více.

To, že výletní lodě jsou v době pandemie poněkud kontrariánskou sázkou, nemusíme asi dlouze rozebírat. Navíc, jak ukazují následující dva grafy, ani před rokem 2020 nešlo o o sázky na rostoucí trend. Carnival začal klesat v roce 2018:

001

Zdroj: Patria

Royal Carribean si po roce 2017 vedl o něco lépe, pohyb akcie připomínal spíše stagnaci. Obě akcie pak výrazně propadly v roce letošním:

002

Zdroj: Patria

V diskusi nad názorem Barclays na jednu stranu zaznělo, že letecké společnosti i výletní společnosti jako jsou dvě výše zmíněné se všemožně snažím zvýšit bezpečnost a až pandemie pomine, povedou si opět dobře. Na druhou stranu zazněly hlasy, podle kterých jsou tyto firmy dost zalužené, akcionáři tak nemají velkou ochranu před možným dalším zhoršením situace na trhu a je také příliš brzy na její zlepšení. 

Velkou trojku mimo zmíněné dvě tvoří ještě Norwegian, všechny společnosti mají nyní značně, či úplně utlumen svůj provoz a zatím se nezdá, že by se to v dohledné době mělo výrazně změnit. Dělat v podobné situaci nějaké projekce je, mírně řečeno, dost složité. Například S&P Global Market Intelligence to řeší tak, že tržby roku 2019 dosahující téměř 21 miliard dolarů nechává letos klesnout na na cca 6 miliard dolarů, následující rok je nechá cca zdvojnásobit, pak růst o dalších cca 6 miliard dolarů a v roce 2023 se dostanou na necelých 23 miliard dolarů. EBITDA dosahující loni 5,4 miliard dolarů by se měla po letošní ztrátě 2,6 miliardy dolarů dostat v roce 2023 na cca 5,3 miliardy dolarů. Tedy v celku asi tříleté zotavení na úrovně roku 2019.

Kapitalizace Carnivalu dosahuje 13,4 miliard dolarů. Beta (ukazatel systematického rizika) Carnivalu se během posledních měsíců zvedla z jedné na téměř dvě. Beta RC z 1,4 na téměř 2,8. Což podle tohoto měřítka bude jedna z nejrizikovějších akcií na trhu s požadovanou návratností kolem 16 %, a asi 12 % u Carnivalu. A asi nejde o vývoj, který by šel proti intuici.

Kapitalizaci Carnivalu by podle mých kalkulací ospravedlnil například následující tok hotovosti patřící akcionářům:

3

Za posledních 12 měsíců Carnival na volném toku hotovosti FCF prodělal necelé 4 miliardy dolarů. V roce 2017 dosáhlo jeho FCF asi 2,5 miliardy dolarů. Výše uvedené pracuje s tím, že se na tuto hodnotu FCF firma dostane v roce 2024 a pak její FCF poroste o 2 % ročně. A tento scénář by ospravedlnil současnou kapitalizaci firmy.

RC má kapitalizaci na 14,2 miliardách dolarů, letos prodělala asi 3 miliardy dolarů, v roce 2017 vydělala asi 2,3 miliardy dolarů. Takže parametry podobné, jako u Carnivalu. Až na výše zmíněnou betu a tudíž požadovanou návratnost. Ta je u této společnosti znatelně výš a její kapitalizaci by tak nyní ospravedlnilo to, kdyby v roce 2023 bylo FCF znatelně nad úrovní roku 2017, konkrétně na cca 4 miliardách dolarů (a pak opět rostlo o 2 %):

4

Morningstar se domnívá, že akcie Carnivalu jsou mírně podhodnocené, u RC hovoří o férové valuaci (což v relativním srovnání odpovídá výše popsanému rozdílu v kapitalizacemi implikovaném toku hotovosti). Morningstar také tvrdí, že podle informací Carnivalu objednávky ukazují, že lidí mají stále chuť cestovat. Tak či onak, jak kapitalizace, tak třeba projekce zmíněné S&P Global Market Intelligence pracují s cca třemi lety postupně se zlepšujícího zotavování směrem ke standardu roku 2019. Je tvrzení, že akcie je s tímto nastavením atraktivní, hodně kontrariánské? Není více kontrariánské třeba doporučení kupovat Nikolu? Těžko říci, ale výše uvedené snad dostatečně ukázalo, s čím trh u těchto akcií nyní počítá. 


 

Čtěte více:

Prokletí upadajících očekávání
07.10.2020 14:47
Až do covidu-19 měli mnozí v rozvojovém světě z vlastní budoucnosti do...
Nunes: Oteplování nevyřeší technologie, ale to, co si nikdo nechce přiznat
07.10.2020 16:34
Ashley Nunes působí na Massachusetts Institute of Technology a na Harv...
Krogstrup: Dánské zkušenosti s negativními sazbami
07.10.2020 5:53
Negativní sazby budí emoce a otázky ohledně jejich možných vedlejších...
Dividendové žně?
06.10.2020 17:40
U společností, které jsou pod tržním a následně finančním tlakem, obvy...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.12.2020
7:22MONETA Money Bank, a.s: Oznámení o kapitálovém požadavku na rok 2021
6:09Účinná odpověď na fiskální ochromení Evropy podle George Sorose
30.11.2020
22:01Lehce negativní úvod týdne v USA  
18:13Výjimečný konec roku?
17:44Úvod týdne jako na houpačce při smíšených zprávách. Eurodolar se od 1,20 odráží dolů  
16:42CNBC: Tradiční vánoční rally? Raději se tolik netěšte
15:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení o rozhodování per rollam
14:56Moderna dokončila testy, požádá v USA a EU o mimořádné schválení
14:47FT: Maradonův opomíjený příspěvek k monetární politice
13:09S&P Global koupí v největší letošní akvizici firmu IHS Markit
12:54Týdenní výhled: Evropské trhy končí nejlepší měsíc v historii  
11:27Eurodolar už jen krok od 1,20, akcie si rozmyslely úvodní pokles  
10:37El-Erian: Situace na trzích je jako výlet do Disneylandu
9:46Aktivita v čínských továrnách rostla nejrychleji za tři roky
9:16Rozbřesk: Týden ve znamení vakcíny a čísel z amerického trhu práce
8:50Evropské burzy by si poslední listopadové ráno mohly vzít oddech po silném měsíci  
8:28Ve čtvrtek se uvolní některá protiepidemická opatření
7:57PFNonwovens a.s. - Oznámení o odložené valné hromadě 8-1-2021
5:51Rekordní měsíc na trzích vyvolává obavy z přehřátí
29.11.2020
16:08FT: Zelené zlato, aneb udržitelnost je velký byznys pro spotřební značky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Hewlett Packard Enterprise Co (10/20 Q4, Aft-mkt)
salesforce.com Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
2:45Čína - PMI v průmyslu
9:00CZ - HDP, q/q
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m