Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Inflace opadne, trh naceněný na dokonalost

Víkendář: Inflace opadne, trh naceněný na dokonalost

09.05.2021 9:04
Autor: Redakce, Patria.cz

Ohledně dalšího vývoje inflace panují na jedné straně obavy z jejího růstu a na straně druhé realita. To uvedl na Bloomberg Markets tržní veterán David Rosenberg, který nyní stojí v čele vlastní společnosti Rosenberg Research. Není podle něj pochyb, že v následujících měsících inflace vzroste, a to i kvůli nízkému srovnávacímu základu z předchozího roku. Nicméně podle ekonoma půjde jen o přechodné odtržení od dlouhodobého trendu. Rosenberg tak míní, že šéf Fedu Powell hodnotí současnou situaci pravděpodobně správně, jinak se ale na věc dívá třeba Mohamed El-Erian.

Rosenberg připomněl, že minulý rok v zimě a na jaře ukazovaly cenové indexy na pokles cen, ale bylo mylné z toho usuzovat, že by se ekonomika ponořila do dlouhodobé deflace. Nyní je situace podobná v tom smyslu, že růst inflace nebude také dlouhodobý, ale situace se po čase opět obrátí. Podle ekonoma je totiž chybou předpokládat, že s otevíráním ekonomiky se s určitým zpožděním nezvedne s poptávkou i její nabídková strana.

Ekonom míní, že přechodný růst inflace by s ohledem na známá fakta neměl nikoho překvapit. On sám pak podle svých slov nechápe, jak by pandemie mohla změnit dlouhodobý dezinflační trend, který panoval před ní. Současné oživení jej ale překvapilo tím, jak rychle se trhy přepnuly z averze k riziku zpět k rizikovým aktivům. Včetně toho, jak se trh z již hodně vysokých valuačních násobků přesunul k ještě vyšším.

Zisky, které se u obchodovaných společností očekávají pro konec letošního roku a pro příští rok, se podle Rosenberga pohybují na úrovních, které byly očekávány na počátku roku 2020. Na jednu stranu tak vidíme, že firmy nyní vykazují lepší než očekávané zisky. Na stranu druhou se ale tato očekávání pohybují jen na zmíněných úrovních z počátku minulého roku. Podle ekonoma je tak otázkou, proč by trh měl být o 30 % výše. PE se pak podle něj pohybuje asi 40 % nad historickým standardem a to nelze plně ospravedlnit výší sazeb. Takže „trh je skutečně naceněný na dokonalost“.

Rosenberg míní, že neopadnou jen inflační tlaky, ale ke konci roku se výrazně sníží i fiskální stimulace. Na dluhopisovém trhu tak dojde ke zploštění výnosové křivky, ale ohledně dalšího vývoje na akciích Rosenberg řekl: „Kdo ví.“ Pokud by se ale akcie chovaly v souladu s takto projektovaným vývojem, na atraktivitě by měly ztrácet cyklické sektory, opak by měl platit o růstových titulech.


Otevřená mysl

O inflačním vývoji hovořil na CNBC i Mohamed El-Erian, který nyní působí na Queens College. Situaci vnímá trochu jinak – Fed je podle něj uzavřený ve svém myšlenkovém rámci a nezbývá mu tak nic jiného než tvrdit, že inflační tlaky budou jen přechodné. El-Erian se ale podle svých slov obává, že tomu tak nebude a Fed by měl celou věc posuzovat s „otevřenou myslí“. Co by ale americká centrální banka měla reálně dělat?

Ekonom odpověděl, že americký trh práce se zlepšuje mnohem rychleji, než se čekalo. K tomu se přidává téma finanční stability a Fed by tak „měl udělat to, co minulý týden udělala Bank of Canada.“ Tedy „začít jemně šlapat na brzdu“. Neměl by tak „přemýšlet o tom, kdy začne přemýšlet o utahování,“ ale měl by dát „jasnou indikaci toho, kdy začne mírně utahovat.“ Nejde přitom o téma, které by se týkalo jen Spojených států. El-Erian míní, že zajímavý bude v této souvislosti i další postup Bank of England.

Zdroj: Bloomberg Market, CNBC


 

Čtěte více:

Natixis: USA to přehnaly se stimulací, pocítí to i zbytek světa
15.03.2021 6:16
Nepřehnaly to Spojené státy s ekonomickou reakcí na pandemii? A jaký b...
Goldman Sachs: Cyklická rotace má ještě spoustu cesty před sebou
19.03.2021 5:59
Rotace do cyklických akcií začala od listopadu a stále má ještě spoust...
Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
16.04.2021 15:42
Indikátor euforie na trzích leží stále vysoko, i když ne tak vysoko ja...
Summers: Vývoj inflace, nezaměstnanosti a sazeb
19.04.2021 12:48
Známý ekonom a bývalý ministr financí americké vlády Lawrence H. Summe...
Holubičí Fed vzkazuje: Čas mluvit o útlumu expanze ještě nepřišel
28.04.2021 22:11
Fed zůstává i po dubnovém zasedání ve svém holubičím hnízdě, které mu ...

Váš názor
  •  
    09.05.2021 10:45

    Nechápu, co ekonomové pořád řeší. Inflace bude nebo nebude podle toho jak se rozhodne FED. Všechno ostatní je podružné.
    Jan47
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení