Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciová inflační hranice

Akciová inflační hranice

01.06.2021 18:24, aktualizováno: 2.6. 9:41

Aktualizováno

Minulý týden jsme tu trochu rozbírali takzvané pravidlo dvaceti. Tedy názor, že součet PE akcií v indexu SPX a inflace by „měl“ dosahovat hodnoty dvacet. Vyjadřoval jsem zde vůči takovému měřítku skepsi založenou třeba na tom, že deflační depresi by implikovaly hodně vysoká „férové“ valuační násobky. Na stranu druhou ale možná cítíme, že mezi PE, respektive tím, jak si akciový trh vede, na straně jedné a inflací by mohl nějaký vztah být. Jak tomu tedy je?

1. Oscilace kolem umírněnosti: Plastičtější pohledy na vztah mezi akciemi a inflací berou do úvahy třeba to, na jaké výchozí úrovni inflace jsme a kam se pohybujeme. Před časem jsem tu v této souvislosti ukazoval graf od Goldman Sachs, podle kterého akcie nejvíce rostou v prostředí inflace nízké, která se zvedá. Což je/bylo prostředí posledních měsíců. Naopak nejhorší je v tomto ohledu inflace vysoká a rostoucí, či inflace nízká a klesající. Asi to můžeme shrnout tak, že akcie nemají rády inflační extrémy a jejich prohlubování, svědčí jim naopak oscilace mezi umírněnou/cílovou inflací a pohyb směrem k ní. To celkem dává smysl.

soustružník akcie inflace
Zdroj: Twitter

2. Nezájem. Druhý dnešní graf je od Richardson Wealth a srovnává valuace trhu s inflačním prostředím. Zavání tak oním „pravidlem“ dvacíti, ale dává mu realističtější rozměr:


valuace akcie inflace

Zdroj: Twitter

Autor grafu k němu připsal, že akcie se o inflaci nestarají, pokud nepřekročí 4 %. Což je zhruba prostředí charakterizované druhou sadou sloupců v grafu prvním. V tomto grafu také vidíme, že při inflaci kolem 2 % bylo PE někdy kolem hodnoty 10, ale také kolem 30. Minimálních valuací mezi 6 – 7 pak zase bylo dosaženo s inflací u 3 %, ale také u 12 %.

Celkově bych pak obrázek interpretoval tak, že PE pod cca 15 má tendenci jít ruku v ruce s vyšší inflací – vyšší inflace je blokem pra vyšší valuace. Nad cca PE 15 již vyšší valuace více vyžadují inflaci „cílovou“. Jde ale o jednu z více podmínek a podmínky ostatní tu hrají rozhodující roli. Jaké to jsou? Obecně to můžeme shrnout do poměru nominální růst/sazby. S tím, že obojí je s inflací samozřejmě úzce propojeno, ale někdy tento trojúhelník vyznívá pro akcie přívětivěji, někdy méně. V prvním případě je nominální růst tažen zejména růstem reálným, inflační tlaky jsou mírnější a sazby níže. V druhém se nominální růst vychyluje směrem k inflaci, což tlačí sazby nahoru. Viz i článek o nabídkovém boomu.

 

Čtěte více:

Je inflace investiční horor, anebo příběh s happy endem?
26.05.2021 13:09
Je nečekaný nárůst amerických spotřebitelských a výrobních cen investi...
Co o současných valuacích na trhu říká inflace?
26.05.2021 18:00
V souvislosti s aktuálním růstem inflace v USA se nepřekvapivě spekul...
Při nižších obavách z inflace jsou technologie dnes ve výhodě
26.05.2021 17:41
Výnosy dluhopisů se dnes znovu posouvaly dolů hlavně v Evropě, přičemž...
Inflace jen přechodná, býk poběží dál. Podle ředitelky z UBS se firmy naučily vytvářet tržby s menšími zdroji
01.06.2021 11:22
Na rostoucí cenové tlaky v americké ekonomice byla na Bloomberg Market...
Inflace v eurozóně v květnu vzrostla na dvě procenta, poprvé od roku 2018
01.06.2021 11:57
Meziroční míra inflace v eurozóně v květnu poprvé od října 2018 dosáh...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university