Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Existuje souvislost mezi valuacemi amerických akcií a potenciálem ekonomiky?

Existuje souvislost mezi valuacemi amerických akcií a potenciálem ekonomiky?

28.05.2021 17:14

S takzvaným potenciálem, tedy jakýmsi udržitelným maximem ekonomické produkce, je to podobné, jako třeba s rizikovými prémiemi akciového trhu. Na jednu stranu jde o koncept, který dává smysl a může dát některým diskusím poměrně jednoduchou strukturu. Na stranu druhou jej lze jen odhadovat a odhady se mohou hodně lišit. Což zase může diskuse obratem zkomplikovat. Dnes o potenciálu odhadovaném společností Oxford Economics, valuacích a nabídkovém boomu.

Oxford Economics ukazuje v následujícím grafu vývoj potenciálního produktu americké ekonomiky. Zhruba můžeme říci, že s příchodem nového století a tisíciletí začal potenciální růst celkem znatelně klesat. Pokud se v dvaceti letech předtím držel zhruba kolem 3+ %, tak standard posledních let je podle OE spíše pod 2 %:
01
Zdroj: Twitter

Z grafu také vidíme, že onen pokles byl tažen zejména útlumem na straně produktivity. OE k tomu všemu přidává i projekce vývoje do roku 2030. Zatímco celkový vývoj by se měnit moc neměl (mírné zvýšení potenciálu), struktura se mění dost podstatně. A to tak, že produktivita by měla začít opět výrazně pomáhat, sníží se ale růstový příspěvek kapitálu, a zejména práce. Takový návrat do devadesátek, ale bez práce a kapitálu

PE a nabídkový boom 

Druhý dnešní graf porovnává valuace vybraných trhů, včetně USA. Ty jsou výjimečné tím, že v roce 2020 se PE zvedlo na mimořádně vysoké hodnoty a na nich doposud zůstává. Zatímco v Kanadě, Německu, či UK došlo k následné valuační korekci. Ta sice nestlačila PE na nějaké nízké, či průměrné hodnoty, ale nejsme tu již mimo měřítka historie posledních let tak, jako v USA.
02
Zdroj: Twitter

Za příčinu vysokých valuací bývají často zmiňovány nízké sazby, ale výše uvedená může napovídat, že to je vysvětlení minimálně neúplné (v Německu jsou mnohem níže, než v USA). Já tu občas zmiňuji tezi, podle které u valuací jde o poměr sazeb (přesněji řečeno celkové požadované návratnosti – i rizikových prémií) k očekávanému růstu. Pokud bychom se na valuace dívali skrz tuto perspektivu, tak tento poměr by byl v USA výrazně lepší, než jinde (respektive, investoři v to věří). Čímž se dostáváme zpět k prvnímu grafu.

Pokud mají být valuace udržitelně hodně vysoko, musí být růst firemních zisků hodně vysoko relativně k požadované návratnosti. Pokud hovoříme o delším období (jako že ano), tak to znamená, že by měl být vysoko ekonomický růst, a to neinflačně – bez přehřívání. Hovoříme tu tedy o nabídkovém boomu a vysokém potenciálu. Jak bylo uvedeno, OE počítá s tím, že produktivita se bude v USA zvedat znatelně. Nevím ale, zda US PE neimplikuje ještě něco lepšího a také větší pomoc ze strany práce a asi hlavně kapitálu.


Čtěte více:

Rozvaha Fedu a akcie
11.05.2021 17:04
S oživením americké ekonomiky se množí i úvahy o tom, kdy Fed začne su...
Inflační a deflační aktiva
13.05.2021 18:25
Deflační aktiva se od inflačních začala významně odtrhávat cca od polo...
Valuace, čínská karta
21.05.2021 19:10
V polovině cyklu obvykle dochází k poklesu valuací, což je mimochodem ...
Zvedá se rekordní vlna odkupů. Dají se čekat
25.05.2021 17:32
Minulý týden jsem tu poukazoval na to, že na trhu se zvedá rekordní vl...
Co o současných valuacích na trhu říká inflace?
26.05.2021 18:00
V souvislosti s aktuálním růstem inflace v USA se nepřekvapivě spekul...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data