Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak dlouho tu budou nízké sazby a co to znamená pro fiskální politiku

Jak dlouho tu budou nízké sazby a co to znamená pro fiskální politiku

10.01.2022 10:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Olivier Blanchard vydává novou knihu, ve které se zabývá tématem fiskální politiky v prostředí nízkých sazeb. Zatím je k dispozici pouze draft, ke kterému se vyjadřují ekonomové, a Tim Taylor na stránkách The Conversable Economist poukazuje na několik klíčových bodů, kterými se Blanchard zabývá.


Předně je dobré připomenout, že výnosy vládních obligací klesají již od osmdesátých let, a nejde tedy o důsledek finanční krize či pandemie. Jde také o jev, který se týká řady zemí a není omezen pouze na Spojené státy. Podle Blancharda jde o důsledek strukturálních faktorů, jakými jsou posuny v úsporách a averze k riziku, a také v dostupné likviditě a preferencích pro likvidní aktiva. Není přitom jasné, které faktory jsou dominující a které ne, ale i tak „není pravděpodobné, že by v dohledné době došlo k nějakému prudkému obratu.“

Pokles sazeb je takového rozsahu, že se drží znatelně pod tempem ekonomického růstu. A to má důležité důsledky z hlediska dluhové dynamiky – taková situace poskytuje větší fiskální prostor, protože vlády mohou počítat s primárními rozpočtovými deficity (deficity před započítáním úrokových nákladů) a stále mohou stabilizovat poměr dluhů k HDP. Podle Blancharda je pak také nutné brát v úvahu to, co vládní výdaje konkrétně financují. Jestliže zvyšují budoucí fiskální příjmy, je to z hlediska dluhové dynamiky něco jiného, než když sice prospívají společnosti, ale tyto příjmy nezvyšují.

Na fiskální politiku je z hlediska cyklu možné dívat se ze dvou extrémů. První z nich předpokládá, že cyklus řeší monetární politika, která dokáže posunout ekonomickou aktivitu na potenciál. Fiskální politika se pak cyklem nezabývá a stará se o veřejné finance jako takové. Ve druhém extrému je tato politika „funkční“ tak, jak o tom hovořil například Abba Lerner, a jejím cílem je vyrovnávat fluktuace v agregátní poptávce tak, aby se ekonomika stabilizovala na potenciálu. Pokud je pak poptávka chronicky slabá, vládní deficity by podle této teorie měly být dlouhodobé.

Na závěr Blanchard poukazuje i na skutečnost, že v reakci na pandemii a negativní ekonomický šok, který přinesla, přistoupila americká vláda k mohutné fiskální expanzi. Její strategie byla zaměřena na podporu agregátní poptávky, která by také zvýšila úroveň neutrálních sazeb. S tím, že centrální banka počká se svou reakcí na vyšší neutrální sazby a dojde k přechodnému zvýšení inflace. To je ale nakonec vyšší, než se čekalo.

Goldman Sachs v následujícím grafu také poukazuje na silnou podporu, které se poptávkové straně americké ekonomiky dostávalo v roce 2021 ze strany fiskální politiky. Jenže situace by se v roce 2022 měla znatelně změnit:
03

Zdroj: The Conversable Economist, Goldman Sachs, Twitter



Čtěte více:

Jak změnit fiskální pravidla pro Evropu? Podle ekonoma mají zahrnovat i vývoj investic k HDP
03.11.2021 14:26
V Evropě se uvažuje o tom, zda znovu obnovit platnost existujících fis...
Roboty bude třeba zdanit, jinak kvůli nahrazení pracovníků budou klesat příjmy státních rozpočtů, varuje odborník
09.01.2022 15:15
Globální pracovní trh začíná čelit masivní robotizaci, což s sebou při...
Státní rozpočet loni skončil s rekordním schodkem 419,7 miliardy korun, dluh se blíží 2,5 bilionu
06.01.2022 11:23
Hospodaření státu loni skončilo s rekordním schodkem 419,7 miliardy k...
Vláda se zaměří na stabilizaci veřejných financí, penzijní reformu i obnovu fotovoltaiky, stojí v programovém prohlášení
07.01.2022 12:32
Prioritami vlády Petra Fialy jsou podle preambule programového prohláš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m