Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jan Bureš: Povodně by měly mít malý dopad na rozpočet i HDP. ČNB zůstane při dalším snižování sazeb opatrná

Jan Bureš: Povodně by měly mít malý dopad na rozpočet i HDP. ČNB zůstane při dalším snižování sazeb opatrná

24.09.2024 6:08
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Český HDP vzrostl ve 2. čtvrtletí 2024 podle předběžného odhadu mezičtvrtletně o 0,3 %, čímž mírně zaostal za naší původní prognózou (0,4 % mezičtvrtletně). Oživení je nadále taženo především růstem reálných mezd, který pohání spotřebu domácností. Na druhé straně zahraniční poptávka zůstává slabší, než se původně očekávalo, což platí i pro nejnovější údaje za 3. čtvrtletí 2024. Kromě toho mohou mít na růst ve 3. čtvrtletí drobný negativní vliv povodně, který by měl být kompenzován vyšším růstem HDP v dalších čtvrtletích. V důsledku toho jsme se rozhodli mírně snížit výhled růstu HDP na rok 2024 na 1,0 % (z 1,1 %) a výhled na rok 2025 ponecháváme beze změny (2,7 %).

uuu

Předběžné odhady škod ze zářijových povodní dosahují 100 miliard (1,3 % HDP), což je ve srovnání s předchozími velkými povodněmi (1997,2002 - téměř 3 % HDP) relativně málo. Oprava infrastruktury povede k mírnému zvýšení rozpočtového deficitu pro roky 2024 i 2025 (kumulativní zvýšení deficitu o 0,3 % HDP). Ve 3. čtvrtletí se očekává negativní dopad na HDP (-0,2 p.b.), který by však měl být více než kompenzován investiční aktivitou v následujících čtvrtletích (na začátku roku 2025).

Hlavním negativním překvapením našeho narativu pro letošní rok zůstává opožděné oživení průmyslu. Globální investiční aktivita je měkčí a oživení evropského průmyslu se oproti našemu původnímu základnímu scénáři opozdilo. Na druhé straně se zdá, že oživení spotřebitelů je podle posledních údajů o maloobchodních tržbách na dobré cestě, a to především díky růstu reálné mzdy, zatímco míra úspor stále zůstává na překvapivě vysoké úrovni.

ppp

Při pohledu do budoucna by zpožděné oživení průmyslu nemělo mít zásadní vliv na náš pozitivní výhled pro rok 2025 (2,7 %). Nadále se domníváme, že nižší úrokové sazby spolu s pokračujícím růstem reálných příjmů by měly vést k rychlejšímu (nad potenciálem) růstu v roce 2025. To je v souladu s názorem ČNB i trhů.

V srpnu inflace setrvala na 2,2 % a skončila nad naším odhadem (1,9 %) i prognózou ČNB. Inflační dynamika zůstává zvýšená v části sektoru služeb - včetně nájemného, rekreace a kultury. Na druhou stranu ceny pohonných hmot v současné době pomáhají tlačit inflaci níže.

a

Do budoucna se domníváme, že inflace by měla od srpna začít mírně zrychlovat a v prosinci by se mohla přiblížit 3,0 %. V příštím roce by nižší ceny energií mohly pomoci zmírnit inflační tlaky. Nicméně rozsah poklesu cen energií i přetrvávání inflace ve službách zůstávají nejisté.

ČNB se v srpnu rozhodla snížit úrokové sazby o 25 bazických bodů na 4,50 % a představila novou poměrně jestřábí prognózu, která naznačuje, že úrokové sazby budou v polovině roku 2025 nad 4 %. Nicméně jako mírně protiinflační faktory se v poslední době objevily pomalejší růst HDP, mírně nižší růst mezd a relativně stabilní koruna. V důsledku toho většina bankovní rady stále podporuje pokračování opatrného cyklu snižování sazeb nepřerušeného preventivními stopkami. Náš základní scénář předpokládá snížení o 25 bazických bodů na každém zasedání až do dosažení nové neutrální sazby na úrovni 3,50 % v prvním čtvrtletí 2025.

ooo

Česká měna mírně posílila v reakci na jestřábí prognózu i v důsledku poklesu tržních sazeb na světových trzích a slabosti amerického dolaru. Další zisky mohou být komplikované, protože blížící se volby v USA mohou zvýšit rizikové prémie spojené s trhy střední a východní Evropy.

Aktualizace rizik pro ekonomiku:

Vnější rizika: opožděné oživení evropského průmyslu, geopolitické napětí, strukturální slabost Německa.

Domácí rizika: přetrvávající jádrová inflace, napjatý trh práce.

 
 

Více informací naleznete v přiloženém souboru ZDE.


Čtěte více:

Povolební vývoj: Varování vládě pro parlamentní volby, konec vedení Pirátů i Zelených, dohodnuto vedení části krajů
23.09.2024 8:42
Hnutí ANO vyhrálo volby v deseti krajích, stejně jako před čtyřmi lety...
Rozbřesk: Jakub Seidler v bankovní radě pravděpodobně bude podporovat další snižování sazeb. Eurodolar vyhlíží dnešní PMI v eurozóně
23.09.2024 9:03
Před zářijovým zasedáním ČNB jsme se dozvěděli jméno nového člena bank...
Kofola dosáhla ve 2Q vyšších tržeb i EBITDA, aktuální makrosituace přináší na Wall Street historicky nové možnosti a futures jsou zelené
23.09.2024 8:53
Kofola si ve 2Q připsala vyšší tržby i EBITDA. Opoziční hnutí ANO vyhr...
Týdenní výhled poprvé i jako podcast: Přibývají důkazy zhoršování kondice Evropy. Významní hráči zvažují investice do společnosti Intel
23.09.2024 16:33
V úvodu týdne jsme dostali další důkaz zhoršující se kondice evropskýc...
Německá výnosová křivka se opět normalizuje díky sázkám na rychlejší snižování sazeb ECB
23.09.2024 12:18
Klíčový segment německé výnosové křivky se po období inverze opět norm...
Podnikatelská aktivita v eurozóně v září nečekaně klesla, v Německu hrozí recese
23.09.2024 12:35
Podnikatelská aktivita v eurozóně v září nečekaně klesla, přestože ana...
UniCredit nakoupila další akcie Commerzbank, může být největším akcionářem
23.09.2024 14:18
Italská bankovní skupina UniCredit na trhu koupila další akcie německé...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data